Oddo BHF réaffirme sa recommandation 'achat' sur ABB mais abaisse son objectif de cours de 26 à 25,5 francs suisses, dans le sillage d'un ajustement en baisse de 1-2% de ses estimations 2019 et 2020 en raison d'effets de changes.
Le bureau d'études intègre dans son modèle pour le groupe helvétique d'équipements pour l'énergie et l'automation, une croissance à long terme de 3% et une marge d'EBITDA de 15% avec un coût moyen pondéré du capital (WACC) de 8,9%.
'Le titre se traite en moyenne 4% sous ses multiples passés, et affiche 11% de décote en VE/EBIT par rapport au secteur : les attentes implicites sont donc très faibles pour un groupe en redémarrage', souligne l'analyste en charge du dossier.
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ABB Ltd figure parmi les leaders mondiaux de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de biens d'équipements industriels. Le CA par famille de produits et services se répartit comme suit :
- produits et systèmes de transmission et de distribution électriques (67,2%) : transformateurs, produits de distribution électrique moyenne tension (disjoncteurs, interrupteurs, fusibles, capteurs, etc.) et haute tension (condensateurs, interrupteurs, etc.) et systèmes automatiques destinés aux centrales électriques. ABB Ltd propose également des services d'installation clés en main de systèmes de transmission ;
- systèmes d'automatisation (30,6%) : systèmes de protection électrique et instruments de mesure et de contrôle des fluides, systèmes de contrôle des processus de production (destinés principalement aux industries pétrolière et gazière, chimique et pharmaceutique, marine, minière et papetière). En outre, le groupe fabrique et commercialise des robots et des systèmes modulaires ;
- autres (2,2%).
La répartition géographique du CA est la suivante : Europe (35,9%), Chine (13,9%), Asie-Moyen Orient-Afrique (15,8%), Etats-Unis (25,6%) et Amériques (8,8%).