Altamir : Comptes IFRS 2025

Comptes IFRS

1. Compte de re´sultat IFRS

   (en euros)	Note	31/12/2025 12 mois	31/12/2024 12 mois
   Variations de juste valeur sur le portefeuille		-62 788 947	- 12 387 886
   Variations de juste valeur sur cessions de la période	14	0	0
   Autres revenus du portefeuille	15	326 392	46 216 699
   RESULTAT DU PORTEFEUILLE DE PARTICIPATIONS		-62 462 554	33 828 813
   Achats et autres charges externes	16	-12 659 372	- 12 260 341
   Impôts, taxes et versements assimilés		0	0
   Autres produits		0	0
   Autres charges	17	-223 000	- 268 398
   RESULTAT OPERATIONNEL BRUT		-75 344 926	21 300 074
   Provision carried interest commandité et aux porteurs d'actions B	12	15 362 234	205 436
   RESULTAT OPERATIONNEL NET		-59 982 693	21 505 511
   Résultat des placements de trésorerie	18	55 525	130 549
   Résultat des placements financiers	19	1 020 194	965 504
   Intérêts € charges assimilées	20	-2 546 013	- 3 840 385
   Autres charges financières		0	0
   RESULTAT NET REVENANT AUX ACTIONNAIRES ORDINAIRES		-61 452 987	18 761 179
   Résultat par action	21	-1,68	0,51
   Résultat par action dilué	21	-1,68	0,51

2. E' tat du re´sultat global

   (en euros)	Note	31/12/2025	31/12/2024
   RESULTAT NET DE LA PERIODE		-61 452 987	18 761 179
   Cains (pertes) actuariels sur avantages postérieurs à l'emploi
   Impôts sur les éléments non recyclables
   Éléments non recyclables en résultat
   Cains (pertes) sur actifs financiers disponibles à la vente
   Cains (pertes) sur instruments financiers de couverture
   Écarts de conversion
   Impôts sur les éléments recyclables
   Éléments recyclables en résultat
   Autres éléments du résultat global
   RÉSULTAT CLOBAL IFRS		-61 452 987	18 761 179
   Attribuable :
   aux propriétaires de la société mère		-61 452 987	18 761 179
   aux participations ne donnant pas le contrôle

3. Bilan IFRS

   (en euros)	Note	31/12/2025	31/12/2024
   Actifs non courants
   Portefeuille d'investissement	7	1 256 343 677	1 343 028 158
   Autres actifs financiers non courants	8	327 567	286 043
   Créances diverses		0	0
   TOTAL ACTIFS NON COURANTS		1 256 671 243	1 343 314 201
   Actifs courants
   Créances diverses		40 330	60 896
   Autres actifs financiers courants	9	15 160 785	9 782 386
   Trésorerie et équivalents de trésorerie	10	4 919 304	9 070 365
   TOTAL ACTIFS COURANTS		20 120 418	18 913 648
   TOTAL ACTIF		1 276 791 662	1 362 227 848
   (en euros)	Note	31/12/2025	31/12/2024
   Capitaux propres
   Capital	11	219 259 626	219 259 626
   Primes		102 492 980	102 492 980
   Réserves		919 643 763	939 508 300
   Résultat de l'exercice		-61 452 987	18 761 179
   TOTAL CAPITAUX PROPRES		1 179 943 382	1 280 022 084
   Autres passifs non courants
   Provision carried interest commandité et porteurs d'actions B	12	18 060 224	42 161 946
   TOTAL AUTRES PASSIFS NON COURANTS		18 060 224	42 161 946
   Autres passifs courants
   Dettes financières diverses	13	72 453 972	36 510 882
   Dettes fournisseurs et comptes rattachés		3 426 639	3 532 909
   Autres dettes		2 907 444	28
   TOTAL AUTRES PASSIFS COURANTS		78 788 055	40 043 819
   TOTAL PASSIF		1 276 791 662	1 362 227 848

4. Tableau de variation des capitaux propres

   (en euros)	Capital social	Prime	Actions propres	Réserves	Résultat de l'exercice	TOTAL
   CAPITAUX PROPRES 31 DECEMBRE 2023	219 259 626	102 492 980	-735 634	951 445 099	28 251 229	1 300 713 300
   Résultat de la période					18 761 179	18 761 179
   TOTAL DES PRODUITS ET CHARCES COMPTABILISES AU TITRE DE LA PERIODE	0	0	0	0	18 761 179	18 761 179
   Opérations sur actions propres			-12 177	-38 466		-50 643
   Affectation du résultat				28 251 229	-28 251 229	0
   Distribution de dividendes porteurs d'actions ordinaires				-39 401 751		-39 401 751
   CAPITAUX PROPRES 31 DECEMBRE 2024	219 259 626	102 492 980	-747 811	940 256 111	18 761 179	1 280 022 084
   (en euros)	Capital social	Prime	Actions propres	Réserves	Résultat de l'exercice	TOTAL
   CAPITAUX PROPRES 31 DECEMBRE 2024	219 259 626	102 492 980	-747 811	940 256 111	18 761 179	1 280 022 084
   Résultat de la période					-61 452 987	-61 452 987
   TOTAL DES PRODUITS ET CHARCES COMPTABILISES AU TITRE DE LA PERIODE	0	0	0	0	-61 452 987	-61 452 987
   Opérations sur actions propres			-62 879	104 403		41 524
   Affectation du résultat				18 761 179	-18 761 179	0
   Distribution de dividendes porteurs d'actions ordinaires				-38 667 239		-38 667 239
   CAPITAUX PROPRES 31 DECEMBRE 2025	219 259 626	102 492 980	-810 691	920 454 454	-61 452 987	1 179 943 382

5. Tableau des flux de tre´sorerie

   (en euros)	Note	31/12/2025 12 mois	31/12/2024 12 mois
   Acquisitions de participations		-126 207 493	-116 183 041
   Appel de fonds versés par les porteurs de parts C		0	0
   Octroi de comptes courants aux sociétés du portefeuille		0	0
   Remboursement de comptes courants par les sociétés du portefeuille		0	0
   TOTAL DES INVESTISSEMENTS		-126 207 493	-116 183 041
   Cessions de participations		148 652 239	156 354 805
   Intérêts et autres produits du portefeuille encaissés		0	0
   Dividendes encaissés		326 392	46 216 699
   Total des produits de cession		148 978 631	202 571 504
   FLUX DE L'ACTIVITE DU PORTEFEUILLE		22 771 138	86 388 463
   Distribution par les fonds aux porteurs de parts C		0	0
   Charges opérationnelles		-12 659 372	-12 260 341
   Variation du Besoin en Fonds de Roulement		-2 769 192	-8 898 927
   Placement Autres actifs financiers		0	-3 729 205
   Variation des produits de placements de trésorerie		-30 000	0
   Charges/Produits exceptionnels divers		0	-26 398
   FLUX DE TRESORERIE OPERATIONNELS		-15 458 564	-24 914 870
   Émission d'emprunt		55 000 000	75 000 000
   Remboursement d'emprunt		-55 000 000	-89 000 000
   VARIATION DES EMPRUNTS BANCAIRES		0	-14 000 000
   Dividendes versés aux actionnaires A		-38 667 239	-39 401 751
   Part revenant aux commandités et aux porteurs d'actions B		-8 739 488	0
   Dépôts et cautions		0	0
   Opérations sur actions propres		0	0
   FLUX DE TRESORERIE DE FINANCEMENT		-47 406 726	-53 401 751
   VARIATION NETTE DE LA TRESORERIE ET DES EQUIVALENTS DE TRESORERIE		-40 094 152	8 071 841
   Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture		-12 440 516	-20 512 358
   TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE A LA CLOTURE	10	-52 534 669	-12 440 516

6. Notes annexes aux e´tats financiers e´tablis sous le re´fe´rentiel IFRS

   Note 1	Entité présentant les états financiers	121
   Note 2	Base de préparation	121
   Note 3	Principales méthodes comptables	122
   Note 4	Détermination de la juste valeur et des méthodes de valorisation utilisées	123
   Note 5	Évènements importants de la période	124
   Note 6	Détail des instruments financiers dans le bilan IFRS et dans l'état du résultat IFRS	125
   Note 7	Portefeuille d'investissements	129
   Note 8	Autres actifs financiers non courants	129
   Note 9	Autres actifs financiers courants	129
   Note 10	Trésorerie et équivalents de trésorerie	129
   Note 11	Capitaux propres	130
   Note 12	Provision Carried Interest commandité et porteurs d'actions B	130
   Note 13	Dettes financières diverses courantes	130
   Note 14	Variation de juste valeur sur cessions de la période	131
   Note 15	Autres revenus du portefeuille	131
   Note 16	Achats et autres charges externes	131
   Note 17	Autres charges	131
   Note 18	Résultat des placements de trésorerie	132
   Note 19	Résultat des placements financiers	132
   Note 20	Intérêts et charges assimilées	132
   Note 21	Résultat par action	132
   Note 22	Parties liées	132
   Note 23	Passifs éventuels	133
   Note 24	Information sectorielle - Management accounts	135
   Note 25	Sensibilité	139

   Note 1 Entite´ pre´sentant les e´tats financiers

   Altamir (la « Société ») est une société en commandite par actions (SCA) régie par les articles L.226.1 à L.226.14 du Code de Commerce. Elle a pour activité principale la prise de participations dans toutes sociétés. La Société a opté pour le régime des Sociétés de Capital Risque (SCR) à compter de l'exercice 1996. Elle est domiciliée en France.

   1. Pe´rime`tre des e´tats financiers

   La Société investit dans la société Altastory et dans les fonds Apax Midmarket VIII, Apax Midmarket IX, Seven2 Midmarket X, Apax VIII LP, Apax X LP, Apax XI LP, Apax Digital, Apax Digital II, Apax Development Fund, Apax Development Fund II, Astra, Apia Trilogy, Apia Opus, Apia Dino, Apia BIM, Apia Vista, Apia Vista 2, Phénix, Turing Equity Co, Asyst LP et Vibranium LP. Tous ces investissements sont comptabilisés à la juste valeur.

   Note 2 Base de pre´paration

   1. De´claration de conformite´

      
      
      

      En application du règlement européen n°1606/2002 du 19 juillet 2002, les comptes d'Altamir au 31 décembre 2025 sont établis suivant les normes comptables internationales IAS/IFRS telles qu'adoptées par l'Union Européenne et disponibles sur le site https://ec.europa.eu/info/business-economy-euro/company-reporting-and-auditing/company-reporting/financial-reporting_enifrs-financial-statements.

      Les règles et méthodes comptables appliquées dans les états financiers annuels sont identiques à celles utilisées dans les comptes IFRS au 31 décembre 2024.

      Les présents états financiers couvrent la période du 1er janvier au 31 décembre 2025. Ils ont été arrêtés par le Cérant le 11 mars 2026.

   2. Bases d'e´valuation

      Les états financiers établis sous le référentiel IFRS sont préparés sur la base d'une évaluation à la juste valeur des éléments suivants :

      • les instruments financiers en application des dispositions de la norme IFRS 9 ;

      • les instruments financiers dérivés ;

      • le carried interest revenant aux commandités et aux porteurs d'actions B ;

      • le carried interest revenant aux gestionnaires des fonds en portefeuille.

        Le carried interest revenant aux commandités et aux porteurs d'actions B est comptabilisé en provision car il n'est pas exigible tant que les critères déclenchant son versement ne sont pas atteints. L'incertitude en termes d'échéance, mais également d'exigibilité si la performance de l'investissement n'était pas suffisante, a conduit la Société à le classer en provision et non pas en dette.

        Le carried interest revenant aux gestionnaires des fonds en portefeuille est depuis le 1er janvier 2021 déduit de la valeur du portefeuille à l'actif du bilan (Cf. note 6).

        Les méthodes utilisées pour évaluer la juste valeur sont examinées en note 3.

   3. Monnaie fonctionnelle et de pre´sentation

      Les états financiers établis sous le référentiel IFRS sont présentés en euro qui est la monnaie fonctionnelle de la Société.

   4. Recours a` des estimations et aux jugements

      La préparation des états financiers selon les normes IFRS nécessite de la part de la direction l'exercice du jugement, d'effectuer des estimations et de faire des hypothèses qui ont un impact sur l'application des méthodes comptables et sur les montants des actifs et des passifs, des produits et des charges. Les valeurs réelles peuvent être différentes des valeurs estimées.

      Les estimations et les hypothèses sous-jacentes sont réexaminées de façon continue. L'impact des changements d'estimation comptable est comptabilisé au cours de la période du changement et de toutes les périodes ultérieures affectées.

      Plus spécifiquement, les informations sur les principales sources d'incertitude relatives aux estimations et les jugements exercés pour appliquer les méthodes comptables, qui ont l'impact le plus significatif sur les montants comptabilisés dans les états financiers, sont décrites dans la note 4 sur la détermination de la juste valeur.

      De plus, la crise en cours en Ukraine et la situation en Iran pourraient encore peser sur les performances du portefeuille, notamment en termes d'inflation, d'augmentation du cout des énergies, de variation des multiples utilisés dans les valorisations, et la Cérance en a tenu compte pour la détermination des valorisations à fin décembre 2025 et de ses objectifs pour la fin de l'année 2026.

      Les exercices de valorisation réalisés pour cette clôture ont pris en compte ces différents éléments, chacune des sociétés de gestion ayant pris soin de s'interroger sur la pertinence d'ajuster ses méthodes de valorisation afin de refléter le plus fidèlement possible la valeur des participations. Ainsi, dans la très grande majorité des cas, les méthodes sont restées inchangées, certains ajustements n'ayant été effectués que dans des situations bien spécifiques (activité très saisonnière…). Enfin, certaines opérations d'acquisitions ou de cessions ont été décalées.

   5. Hypothe`ses cle´s

   La continuité d'exploitation se fonde sur des hypothèses clés dont la disponibilité de trésorerie suffisante jusqu'au 31 décembre 2026. La Société dispose d'une trésorerie et d'équivalents de trésorerie, nets des découverts bancaires et des tirages sur les lignes de crédit, négatifs de 67,5M€. Elle dispose de 135M€ de lignes de crédit, 95M€ directement au niveau d'Altamir et 40M€ logés dans un SPV (soit la même chose qu'au 31 décembre 2024), dont 72,5M€ (72,5M€ directement au niveau d'Altamir) sont utilisées au 31 décembre 2025. De plus, l'ensemble des fonds dans lesquels la Société investit ont recours, à leur niveau, à des lignes de financement qui permettent d'anticiper les décaissements avec une visibilité à 12 mois.

   Note 3 Principales me´thodes comptables

   Altamir présente des comptes IFRS intégrant la juste valeur de l'ensemble des fonds dans lesquels elle investit, le FPCI Apax Midmarket VIII-B, les FPCI Apax Midmarket IX-A, IX-B, IX-L, les FPCI Seven2 Midmarket X-A, X-B, les FPCI Apax Development Fund , Apax Development Fund II et le FPCI Astra, les limited partnership Apax VIII LP, Apax X LP, Apax XI LP, Apax Digital, Apax Digital II et l'ensemble des fonds de co-investissement et les participations directes qu'elle détient.

   1. Me´thodes d'e´valuation des participations

      Tous les fonds et participations dans lesquels la Société investit sont valorisés à leur juste valeur, telle qu'elle est fournie par les sociétés de gestion des fonds dans lesquels elle investit.

      1. Valorisation du portefeuille d'investissement

         1. INSTRUMENTS DE CAPITAUX PROPRES

            La Société applique la juste valeur par compte de résultat prévue par la norme IFRS 9, comme principe de valorisation des instruments de capitaux propres dans lesquels elle investit. En effet, le suivi de la performance et la gestion de ces titres sont réalisés sur la base de la juste valeur.

            Ainsi, ces instruments sont donc valorisés à leur juste valeur à l'actif du bilan, les variations de juste valeur positives et négatives étant enregistrées dans le résultat de la période. Ils sont présentés au bilan au sein de la rubrique « Portefeuille d'investissement » et l'impact des variations de juste valeur est présenté sur la ligne « Variations de juste valeur » au sein du compte de résultat.

            Les principes de détermination de la juste valeur sont détaillés en note 4.

         2. INSTRUMENTS EN TITRES HYBRIDES

            Dans le cadre de ses prises de participation, Altamir peut être amenée à souscrire à des instruments hybrides, tels que des obligations convertibles en actions et des obligations remboursables en actions. Pour ce type d'instruments comportant des dérivés incorporés, Altamir a opté pour une comptabilisation à la juste valeur par résultat conformément à IFRS 9. À chaque arrêté comptable, les instruments hybrides détenus sont réévalués à la juste valeur et les variations de juste valeur (positives ou négatives) impactent le compte de résultat.

            Ces instruments hybrides sont présentés au bilan au sein de la rubrique « Portefeuille d'investissement » et l'impact des variations de juste valeur est présenté sur la ligne « Variations de juste valeur » au sein du compte de résultat.

         3. INSTRUMENTS DE' RIVE' S

            En application d'IFRS 9, les instruments du type bons de souscription d'actions sont qualifiés de dérivés et valorisés au bilan à leur juste valeur. Les variations de juste valeur positives et négatives sont enregistrées dans le résultat de la période dans le poste « Variations de juste valeur ». La juste valeur est déterminée notamment sur la base de la valeur intrinsèque de l'option de conversion, à partir du prix des actions sous-jacentes estimé à la date de clôture.

         4. PRE^ TS ET CRE' ANCES

         En application d'IFRS 9, ces investissements sont classés en « prêts et créances » et valorisés au coût amorti. Les produits d'intérêts y afférant sont rattachés au résultat de l'exercice dans le poste « autres revenus du portefeuille » suivant la méthode du taux d'intérêt effectif.

   2. Endettement et capitaux propres

      La Société a émis des actions B qui donnent accès à leurs détenteurs à un dividende prioritaire égal à 18 % du résultat net comptable retraité tel que défini dans les statuts au paragraphe 25.2. Par ailleurs, une somme égale à 2 %, calculée sur la même base, est due à l'associé commandité.

      La rémunération des actionnaires B et de l'associé commandité est considérée comme étant due dès la constatation d'un profit net retraité. La rémunération de ces actions est considérée comme une dette, en application des critères d'analyse d'IAS 32. Les actions B elles-mêmes font partie des capitaux propres.

      La rémunération due aux porteurs d'actions B et à l'associé commandité est calculée en tenant compte des plus et moins-values latentes et est comptabilisée en résultat. À la clôture, la dette est constatée en passifs non courants afin de refléter l'horizon à long terme des investissements réalisés par la Société.

      Par ailleurs, il est précisé qu'en application des statuts, les sommes versées aux porteurs d'actions B et à l'associé commandité sont calculées en ne tenant compte que des plus-values réalisées.

      Enfin, selon IAS 32, les actions propres sont comptabilisées en déduction des capitaux propres.

   3. E' quivalents de tre´sorerie et autres placements court terme

      Les excédents de trésorerie de la Société, sont investis sous forme de parts de SICAV monétaires euro et dépôts à terme qui répondent à la définition des équivalents de trésorerie selon IAS 7 (Placements à court terme, très liquides qui sont facilement convertibles en un montant connu de trésorerie et qui sont soumis à un risque négligeable de changement de valeur). Ils peuvent également être investis dans des produits obligataires ayant un objectif d'investissement à plus long terme.

      La Société a par ailleurs retenu comme principe de valorisation de ce portefeuille l'option juste valeur prévue par la norme IFRS 9. Les plus ou moins-values latentes à la clôture sont donc enregistrées en résultat de l'exercice. Les revenus des dépôts à terme et des SICAV sont enregistrés à la ligne « Produits des placements de trésorerie ».

   4. Re´gime fiscal

   La Société a opté pour le statut de SCR à compter de l'exercice clos au 31 décembre 1996. Ce statut nécessite de respecter certains critères notamment la limitation de l'endettement à 10 % des capitaux propres sociaux et l'éligibilité des titres détenus. La législation sur les SCR applicable à compter de l'exercice 2001 exonère tous les produits de l'impôt sur les sociétés.

   La Société ne récupère pas la TVA. La TVA non déductible est comptabilisée en charge au compte de résultat.

   Note 4 De´termination de la juste valeur et des me´thodesde valorisation utilise´es

   Les principes de valorisation en juste valeur retenus sont conformes à la norme IFRS 13 :

   1. Titres classe´s en cate´gorie 1

      Il s'agit des sociétés dont les titres sont cotés sur un marché actif (« cotées »). Les titres des sociétés cotées sont évalués au dernier cours de bourse.

   2. Titres classe´s en cate´gorie 2

      Il s'agit de sociétés dont les titres ne sont pas cotés sur un marché actif (« non cotées »), mais dont la valorisation se réfère à des données observables directement ou indirectement ; les données observables étant des données qui sont élaborées à l'aide des données de marché, par exemple les informations publiées sur des évènements ou des transactions réelles, et qui reflètent les hypothèses que les participants de marché utiliseraient pour fixer le prix de l'actif ou du passif.

      Les valorisations sont ainsi généralement basées sur un échantillon de multiples comparables (sociétés cotées et transactions récentes) sur lequel les sociétés de gestion peuvent appliquer un ajustement. Un ajustement apporté à une donnée de niveau 2 ayant un impact significatif sur la juste valeur peut aboutir à une juste valeur classée au niveau 3 s'il fait appel à des données non observables.

      Les titres des sociétés détenues depuis moins d'un an et qui sont encore valorisées au prix de revient sont classés dans cette catégorie.

   3. Titres classe´s en cate´gorie 3

   Il s'agit également de sociétés dont les titres ne sont pas cotés sur un marché actif (« non cotées »), et dont la valorisation se réfère à des données non observables.

   Note 5 E' ve`nements importants de la pe´riode

   1. Investissements

      Investissements

      142M€ investis et engagés sur l'année (contre 180,5M€ en 2024).

      • 91,4M€ ont été investis et engagés dans 7 sociétés :

      • 25,6M€ via le fonds Seven2 Midmarket X dans HRK Lunis, l'une des cinq plus importantes plateformes allemandes de gestion de patrimoine indépendantes. Forte de plus de 100 collaborateurs, elle gère plus de 6,6 milliards d'euros d'actifs pour plus de 2 200 clients et est présente dans huit villes,

      • 19,4M€ via le fonds Seven2 Midmarket X dans Zwart Teckniek, un intégrateur néerlandais spécialisé dans les solutions de résilience énergétique. Fondée en 1930, la société assure la conception, l'installation et la maintenance de systèmes d'alimentation pour les data centers, les infrastructures stratégiques et les entreprises aux besoins énergétiques critiques, partout en Europe (transaction non finalisée au 31 décembre 2025),

      • 18,8M€ via le fonds Duality. Duality est le fonds de continuation de Seven2 investi dans Marlink et dans la transaction Crystal finalisée au quatrième trimestre 2024, pour des montants respectifs de 11,1M€ et 7,7M€,

      • 10,4M€ via le fonds Apax XI LP dans l'activité Trésorerie et Marchés de Capitaux (TCM, Treasury and Capital Markets) de la société Finastra, un fournisseur mondial de solutions logicielles pour le secteur financier (transaction non finalisée au 31 décembre 2025). Avec plus de 340 institutions financières clientes, TCM s'impose comme un partenaire de confiance en matière de gestion des risques, de conformité réglementaire et d'opérations sur les marchés de capitaux. À l'issue de la transaction début 2026, TCM a été rebaptisée Teciem et opère désormais en tant qu'entreprise indépendante,

      • 9,8M€ via le fonds Apax XI LP dans CohnReznick, l'un des plus grands cabinets d'audit, de fiscalité et de conseil aux États-Unis. CohnReznick opère dans 29 bureaux à travers le pays et emploie environ 5 000 collaborateurs, dont plus de 330 associés. Positionné sur le marché intermédiaire, CohnReznick sert des entreprises opérant dans des secteurs variés, principalement l'immobilier, les services financiers, les services aux particuliers, l'industrie et le conseil aux organismes publics,

      • 7,4M€ via le fonds Apax XI LP dans Norva24, le leader des services de maintenance des infrastructures souterraines (Underground Infrastructure Maintenance - UIM) en Europe du Nord. L'entreprise propose une gamme complète de services essentiels tels que le curage de fosses, l'inspection et la réhabilitation de canalisations, ou encore le nettoyage haute pression, destinés à maintenir en bon état des infrastructures cruciales pour les collectivités et les entreprises.

        Par ailleurs, un ajustement de 1,9M€ a été comptabilisé pour tenir compte des montants finaux investis dans les sociétés Smith € Williamson (via Apax XI LP) et Fulgard (via Seven2 Midmarket X).

      • 37,0M€ ont été investis via les fonds, dont : 26,5M€ via les fonds Altaroc Odyssey 2021, Altaroc Odyssey 2022, Altaroc Odyssey 2023 et Altaroc Odyssey 2024, 6,4M€ via le fonds Apax Development II et 4,1M€ via le fonds Apax Digital II.

      • Enfin, 11,6M€ d'investissements complémentaires ont été réalisés au sein du portefeuille existant, principalement via les fonds Seven2 Midmarket X et Apax XI LP pour financer les acquisitions réalisées par Infraneo (4,0M€), Finomnia (2,0M€) et WCSN (1,3M€).

   2. Cessions

      139,2M€ de produits de cessions totales et partielles encaissés sur l'année (contre 332,6M€ sur l'année 2024)

      • Les produits de cessions totales (90,6M€) comprennent principalement :

      • 75,2M€ issus de la cession à Duality, le fonds de continuation créé par Seven2, des participations détenues dans Marlink

        via les fonds Apax France VIII, Apax Midmarket IX et en co-investissement,

      • 8,4M€ de produits de cessions réalisés par les fonds Altaroc Odyssey 2021 et Apax Development,

      • 4,9M€ issus de la vente de la société Verint,

      • un ajustement de 2,1M€ pour tenir compte des montants finaux encaissés sur les cessions de Crystal, Assured Partners et Paycor.

        Les sociétés Vocalcom et Eating Recovery Center ainsi que le solde de la participation dans Inmarsat ont été cédés pour l'euro symbolique.

        Par ailleurs, compte tenu de sa situation de trésorerie et pour faire face à ses engagements, Altamir a réalisé fin décembre 2025 une opération de secondaire en cédant la moitié de ses participations dans les deux co-investissements Dstny et Odin ainsi que les 3/4 de son investissement dans le fonds Apax Development pour un montant total de 23,1M€. Cette opération a été réalisée sans décote par rapport à leur valorisation au 31 décembre 2025.

        Enfin, 25,5M€ de revenus divers ont été encaissés sur l'année, provenant principalement de la vente d'actions de la société Eci (7,7M€), de la cession partielle d'Openlane (7,5M€), d'une dividend recap de Coalfire (3,0M€) et de la cession partielle de la société Fractal dans le cadre d'un tour de table pré-IPO (2,3M€).

   3. E' ve´nements intervenus depuis le 31 de´cembre 2025

   Le fonds Apax XI LP a annoncé un investissement dans la société iD Fresh Food pour un montant estimé à 3,8M€. Fondée en 2005 à Bengalore, iD Fresh Food élabore à grande échelle des produits indiens frais, sans conservateurs et préparés de manière traditionnelle. Présente aujourd'hui dans plus de 50 villes en Inde et dans le golfe Persique, la société emploie près de 2 400 personnes et est devenue la première marque indienne de plats frais prêts à cuisiner. Elle détient une part de marché estimée entre 50 et 60 % dans ses segments clés (pâtes idli/dosa et pains indiens).

   Le fonds Apax Digital II a annoncé la cession d'une société.

   Note 6 De´tail des instruments financiers dans le bilan IFRS et dans l'e´tat du re´sultat IFRS

   1. E' tat de situation financie`re

      (en euros)	31 décembre 2025
      	Juste valeur par compte de résultat		Prêts et créances	Dettes financières / Trésorerie au coût amorti	Actifs hors du champs IFRS 9	Total
      	Non dérivés	Dérivés
      Actif
      Portefeuille d'investissements (1)	1 256 343 677					1 256 343 677
      Autres actifs financiers	327 567					327 567
      Créances diverses	0					0
      TOTAL ACTIFS NON COURANTS	1 256 671 243	0	0	0	0	1 256 671 243
      Créances diverses	0				40 330	40 330
      Autres actifs financiers courants	15 160 785					15 160 785
      Trésorerie et équivalents de trésorerie	4 919 304					4 919 304
      TOTAL ACTIFS COURANTS	20 080 089	0	0	0	40 330	20 120 418
      TOTAL ACTIF	1 276 751 332	0	0	0	40 330	1 276 791 662
      Passif
      Provision carried interest commandité et aux porteurs d'actions B	18 060 224	0	0	0	0	18 060 224
      AUTRES PASSIFS NON COURANTS	18 060 224	0	0	0	0	18 060 224
      Dettes financières diverses				72 453 972		72 453 972
      Dettes fournisseurs et comptes rattachés				3 426 639		3 426 639
      Autres dettes				2 907 444		2 907 444
      AUTRES PASSIFS COURANTS	0	0	0	78 788 055	0	78 788 055
      TOTAL PASSIF	18 060 224	0	0	78 788 055	0	96 848 279
      (1) Portefeuille d'investissements
      niveau 1 - coté sur un marché actif
      niveau 2 - évaluation suivant des techniques de valorisation s'appuyant sur des données de marché observables
      niveau 3 - s'appuyant sur des données non observables

      (en euros)	31 décembre 2024
      	Juste valeur par compte de résultat		Prêts et créances	Dettes financières / Trésorerie au coût amorti	Actifs hors du champs IFRS 9	Total
      	Non dérivés	Dérivés
      Actif
      Immobilisations incorporelles
      Portefeuille d'investissements (1)	1 343 028 158					1 343 028 158
      Autres actifs financiers	286 043					286 043
      Créances diverses	0					0
      TOTAL ACTIFS NON COURANTS	1 343 314 201	0	0	0	0	1 343 314 201
      Créances diverses	24 498				36 399	60 896
      Autres actifs financiers courants	9 782 386					9 782 386
      Trésorerie et équivalents de trésorerie	9 070 365					9 070 365
      TOTAL ACTIFS COURANTS	18 877 249	0	0	0	36 399	18 913 648
      TOTAL ACTIF	1 362 191 450	0	0	0	36 399	1 362 227 848
      Passif
      Provision carried interest commandité et porteurs d'actions B	42 161 946	0	0	0	0	42 161 946
      AUTRES PASSIFS NON COURANTS	42 161 946	0	0	0	0	42 161 946
      Dettes financières diverses				36 510 882		36 510 882
      Dettes fournisseurs et comptes rattachés				3 532 909		3 532 909
      Autres dettes				28		28
      AUTRES PASSIFS COURANTS	0	0	0	40 043 819	0	40 043 819
      TOTAL PASSIF	42 161 946	0	0	40 043 819	0	82 205 765
      (1) Portefeuille d'investissements
      niveau 1 - coté sur un marché actif
      niveau 2 - évaluation suivant des techniques de valorisation s'appuyant sur des données de marché observables	1 343 028 158
      niveau 3 - s'appuyant sur des données non observables

   2. E' tat du re´sultat IFRS

   (en euros)	31 décembre 2025
   	Juste valeur par compte de résultat		Prêts et créances	Dettes financières au coût	Instruments non financiers	Total
   	Non dérivés	Dérivés
   Variations de juste valeur (1)	-62 788 947					-62 788 947
   Variations de juste valeur sur cessions de la période	0					0
   Autres revenus du portefeuille	326 392					326 392
   RESULTAT DU PORTEFEUILLE DE PARTICIPATIONS	-62 462 554	0	0	0	0	-62 462 554
   Achats et autres charges externes					-12 659 372	-12 659 372
   Impôts, taxes et versements assimilés					0	0
   Autres produits					0	0
   Autres charges					-223 000	-223 000
   RESULTAT OPERATIONNEL BRUT	-62 462 554	0	0	0	-12 882 372	-75 344 926
   Provision carried interest commandité et porteurs d'actions B	15 362 234					15 362 234
   RESULTAT OPERATIONNEL NET	-47 100 321	0	0	0	-12 882 372	-59 982 693
   Produits des placements de trésorerie	55 525					55 525
   Produits financiers	1 020 194					1 020 194
   Intérêts € charges assimilées	-2 546 013					-2 546 013
   Autres charges financières	0					0
   RESULTAT NET REVENANT AUX ACTIONNAIRES ORDINAIRES	-48 570 615	0	0	0	-12 882 372	-61 452 987
   Variations de juste valeur du portefeuille
   niveau 1 - coté sur un marché actif
   niveau 2 - évaluation suivant des techniques de valorisation s'appuyant sur des données de marché observables
   niveau 3 - s'appuyant sur des données non observables
   Annulation des autres actifs financiers en valeur

   (en euros)	31 décembre 2024
   	Juste valeur par compte de résultat		Prêts et créances	Dettes financières au coût	Instruments non financiers	Total
   	Non dérivés	Dérivés
   Variations de juste valeur (1)	-12 387 886					-12 387 886
   Variations de juste valeur sur cessions de la période	0					0
   Autres revenus du portefeuille	46 216 699					46 216 699
   RESULTAT DU PORTEFEUILLE DE PARTICIPATIONS	33 828 813	0	0	0	0	33 828 813
   Achats et autres charges externes					-12 260 341	-12 260 341
   Impôts, taxes et versements assimilés					0	0
   Autres produits					0	0
   Autres charges					-268 398	-268 398
   RESULTAT OPERATIONNEL BRUT	33 828 813	0	0	0	-12 528 739	21 300 074
   Provision carried interest commandité et aux porteurs d'actions B	205 436					205 436
   RESULTAT OPERATIONNEL NET	34 034 249	0	0	0	- 12 528 739	21 505 511
   Produits des placements de trésorerie	130 549					130 549
   Produits financiers	965 504					965 504
   Intérêts € charges assimilées	-3 840 385					-3 840 385
   Autres charges financières	0					0
   RESULTAT NET REVENANT AUX ACTIONNAIRES ORDINAIRES	31 289 917	0	0	0	-12 528 739	18 761 179
   Variations de juste valeur du portefeuille
   niveau 1 - coté sur un marché actif
   niveau 2 - évaluation suivant des techniques de valorisation s'appuyant sur des données de marché observables	-12 387 886
   niveau 3 - s'appuyant sur des données non observables
   Annulation des autres actifs financiers en valeur

   Note 7 Portefeuille d'investissements

   Suite au changement de statut comptable intervenu en 2021, la Société étant maintenant qualifiée d'entité d'investissement, l'ensemble des participations sont classées en titres de niveau 2. L'ensemble des titres de niveau 1 et 3 sont donc maintenant classés en niveau 2.

   Sur l'exercice, les variations du portefeuille de participations se présentent comme suit :

   (en euros)	Portefeuille
   JUSTE VALEUR AU 31 DECEMBRE 2024	1 343 028 158
   Acquisitions de participations	126 207 493
   Cessions	-150 103 028
   Variations de juste valeur	-62 788 947
   JUSTE VALEUR AU 31 DECEMBRE 2025	1 256 343 677

   Note 8 Autres actifs financiers non courants

   Au 31 décembre 2025, ce poste correspond au contrat de liquidité pour 328k€.

   Note 9 Autres actifs financiers courants

   Ce poste comprend des obligations Altastory pour 10,8M€, ainsi qu'un portage de parts Altaroc Odyssey 2024 pour 4,4M€. Les parts portées seront cédées rapidement.

   Note 10 Tre´sorerie et e´quivalents de tre´sorerie

   Ce poste se décompose de la façon suivante :

   (en euros)	31/12/2025	31/12/2024	31/12/2023
   Sicav	-	30 000	-
   Dépôts à terme	-	-	-
   Disponibilités	4 919 304	9 040 365	9 494 620
   TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE	4 919 304	9 070 365	9 494 620
   Découvert bancaire	-57 453 972	-21 510 882	-30 006 978
   TRESORERIE FICURANT DANS LE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE	-52 534 669	-12 440 516	-20 512 358

   Note 11 Capitaux propres

   Le nombre d'actions en circulation pour chacune des catégories est présenté ci-dessous.

   (nombre de parts)			31/12/2025		31/12/2024
   			Actions ordinaires	Actions B	Actions ordinaires	Actions B
   Actions émises en début de période			36 512 301	18 582	36 512 301	18 582
   Actions émises en fin de période			36 512 301	18 582	36 512 301	18 582
   Actions propres détenues			31 637	-	33 089	-
   Actions en circulation en fin de période			36 480 664	18 582	36 479 212	18 582
   ANR PAR ACTION EN CIRCULATION (CAPITAUX PROPRES IFRS/NOMBRE ACTIONS ORDINAIRES)			32,34		35,09
   (euros)	31/12/2025			31/12/2024
   	Actions ordinaires	Actions B	Total	Actions ordinaires	Actions B	Total
   Valeur nominale fin de période	6,00	10,00		6,00	10,00
   CAPITAL SOCIAL	219 073 806	185 820	219 259 626	219 073 806	185 820	219 259 626

   Le dividende versé aux actionnaires commanditaires en 2025 au titre de l'exercice 2024 représente un montant de 1,06€ par action ordinaire en circulation (hors actions propres). L'ANR par action ordinaire en circulation (actions propres déduites) s'élève à 32,34€ au 31 décembre 2025 ( 35,09€ au 31 décembre 2024).

   Note 12 Provision Carried Interest commandite´ et porteurs d'actions B

   La variation de la part revenant aux commandités et aux porteurs d'actions B sur la période est expliquée ci-dessous :

   (en euros)	31/12/2025	31/12/2024
   Ouverture	42 161 946	42 367 382
   Montant versé au cours de l'exercice	-8 739 488	0
   Part revenant aux commandité et porteurs d'actions B sur le résultat de l'exercice	-15 362 234	-205 436
   PART REVENANT AUX COMMANDITE ET PORTEURS D'ACTIONS B	18 060 224	42 161 946

   La provision a diminué de 24,1M€ sur la période en lien avec la variation des valorisations des participations ouvrant droit à du carried interest.

   Note 13 Dettes financie`res diverses courantes

   Ce poste (72,5M€) correspond aux lignes de crédit d'Altamir, qui sont utilisées à hauteur de 15M€, et aux découverts bancaires pour 57,5M€ au 31 décembre 2025. Ce montant est en hausse par rapport au 31 décembre 2024 (36,5M€), la Société utilisant davantage ses lignes de crédit et découverts bancaires à la fin de l'année 2025.

   Note 14 Variation de juste valeur sur cessions de la pe´riode

   (en euros)	31/12/2025	31/12/2024
   Prix de cession	-	13 729 977
   Juste valeur en début de période	-	13 729 977
   IMPACT RESULTAT	-	0
   Dont écarts de valorisation sur cessions positifs	-	-
   Dont écarts de valorisation sur cessions négatifs	-	-

   Ce tableau ne comprend que les cessions des participations détenues en direct par la Société.

   Note 15 Autres revenus du portefeuille

   Les autres revenus du portefeuille se décomposent ainsi :

   (en euros)	31/12/2025	31/12/2024
   Intérêts et autres produits du portefeuille encaissés	-	-
   Dividendes	326 392	46 216 699
   TOTAL	326 392	46 216 699

   Note 16 Achats et autres charges externes

   Les achats et autres charges externes sont en légère augmentation par rapport à 2024, passant de 12,3M€ au 31 décembre 2024 à 12,7M€ au 31 décembre 2025. Le détail exhaustif des frais est repris dans la section Information sectorielle, en note 24.6.

   En application du décret n° 2008-1487 du 20/12/08, les honoraires des Commissaires aux Comptes se décomposent ainsi :

   (en euros)	Membre du réseau Ernst € Young				RSM France
   	Montant HT		%		Montant HT			%
   	2025	2024	2025	2024	2025	2024		2025	2024
   Audit
   Commissaire aux comptes, certification, examen des comptes individuels et consolidés
   Émetteur	175 500	172 000	62 %	62 %		104 000			38 %
   Autres diligences et prestations directement liées à la mission du Commissaire aux Comptes
   Émetteur	29 840	17 600	91 %	100 %
   Filiales intégrées globalement
   TOTAL	205 340	189 600	65 %	65 %		104 000			35 %

   Note 17 Autres charges

   Le solde de ce poste correspond aux jetons de présence au titre de 2024, qui ont été versés le 3 juin 2025.

   Note 18 Re´sultat des placements de tre´sorerie

   Le résultat des placements de trésorerie correspond aux intérêts des comptes bancaires pour un montant de 0,1M€.

   Note 19 Re´sultat des placements financiers

   Le résultat des placements financiers, soit 1,0M€, correspond principalement aux produits réalisés et latents sur les autres actifs financiers courants, à savoir les obligations Altastory.

   Note 20 Inte´re^ts et charges assimile´es

   Ce poste correspond principalement aux intérêts sur les lignes de crédit et sur le découvert bancaire. Il est en baisse par rapport à 2024 car la Société a, en moyenne, moins utilisé ses lignes de crédit sur l'année 2025 que sur l'année précédente.

   Note 21 Re´sultat par action

   Le nombre moyen pondéré d'actions en circulation est déterminé en tenant compte de la neutralisation des actions propres.

   	31/12/2025	31/12/2024
   Résultat par action normal
   Numérateur (en euros)
   RESULTAT DE LA PERIODE ATTRIBUABLE AUX PORTEURS D'ACTIONS ORDINAIRES	-61 452 987	18 761 179
   Dénominateur
   Nombre d'actions en début de période	36 512 301	36 512 301
   Effet des actions propres	-32 833	-31 747
   Effet augmentation de capital
   NOMBRE MOYEN D'ACTIONS PONDERE SUR LA PERIODE (NORMAL)	36 479 468	36 480 554
   Résultat par action (normal)	-1,68	0,51
   Résultat par action (dilué)	-1,68	0,51

   Note 22 Parties lie´es

   En application de la norme IAS24, les parties liées sont les suivantes :

   1. Actionnaires

      Altaroc Partners, en tant que conseil en investissement, et Altamir Cérance, en tant que Cérant, ont facturé respectivement 9 737 412€ HT et 350 000€ HT à la Société, soit un total de 10 157 412€ TTC au titre de l'année 2025 (contre respectivement 9 940 446€ HT et 350 000€ HT sur l'année 2024).

      Au 31 décembre 2025, pour les sociétés citées ci-dessus et pour Amboise, le montant restant à payer est de 3,2M€ (contre 3,3M€ à fin décembre 2024).

      Il n'y a aucun montant à recevoir au 31 décembre 2025 (de même qu'au 31 décembre 2024).

   2. Principaux dirigeants

   Les jetons de présence versés en 2025 au titre de 2024 aux membres du Conseil de Surveillance s'élèvent à 223 000€.

   Note 23 Passifs e´ventuels

   Les passifs éventuels de la Société se présentent comme suit :

   (en euros)	31/12/2025	31/12/2024
   Obligations d'achats irrévocables (engagements d'investissements)	515 843	515 843
   Engagements d'investissement dans les sociétés du portefeuille	0	0
   Autres obligations à long terme (garanties de passif et autres)	0	0
   SOUS-TOTAL	515 843	515 843
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax Midmarket IX-A	1 186 730	571 907
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax Midmarket IX-B	28 514 950	13 424 402
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax Midmarket IX-L	234 746	113 650
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Seven2 Midmarket X-A	541 464	1 087 439
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Seven2 Midmarket X-B	71 112 291	142 817 009
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax VIII LP	2 658 301	2 658 301
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax IX LP	0	0
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax X LP	48 408 184	36 316 827
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax XI LP	184 105 280	209 189 583
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Astra	37 071 373	20 071 373
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax Digital	319 787	388 555
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax Digital II	8 109 188	11 646 318
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apia Trilogy	1 107 528	2 215 057
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Altaroc Odyssey 2021, 2022 et 2023	0	0
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax Development Fund	491 874	1 967 497
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Apax Development Fund II	24 900 000	27 300 000
   Engagements d'investissement d'Altamir dans Seven2 Duality Rollover	3 694 444	0
   TOTAL	412 971 984	470 283 760

   Les tableaux ci-dessus présentent les engagements de souscription non encore appelés au 31 décembre 2025 et au 31 décembre 2024.

   Altamir s'est engagée à investir 5,1M$ (soit 4,5M€) dans le fonds Turing Equity Co, véhicule de co-investissement dans la société ThoughtWorks. Dès le closing de l'opération, le fonds a effectué le règlement de sa quote-part de l'investissement et ne conserve au 31 décembre 2025 qu'un engagement résiduel de 0,6M$ (soit 0,5M€) présenté dans les obligations d'achat irrévocables.

   Altamir s'est engagée à investir 276,7M€ dans le fonds Apax France VIII. Le fonds est totalement appelé au 31 décembre 2025.

   Altamir s'est engagée à investir 60M€ dans le fonds Apax VIII LP. Le fonds est totalement appelé au 31 décembre 2025. Le fonds est susceptible de rappeler 2,7M€ de distributions.

   Altamir s'était engagée à investir entre 226M€ et 306M€ dans le fonds Apax Midmarket IX-B. En décembre 2019, la Société a réalisé une opération secondaire en reprenant un engagement de 13M€ auprès d'un investisseur du fonds Apax Midmarket IX-A. En décembre 2021, la Société a réalisé une opération secondaire en reprenant un engagement de 3M€ auprès d'un investisseur du fonds Apax Midmarket IX-L portant donc l'engagement total dans le fonds Apax Midmarket IX à 322M€. Au 31 décembre 2025, le fonds est totalement appelé. Les fonds sont susceptibles de rappeler 29,9M€ de distributions.

   Altamir s'est engagée à investir 394M€ dans le fonds Seven2 Midmarket X. La Société a la possibilité d'ajuster à la baisse, à hauteur de 100M€ maximum, son engagement en fonction de ses prévisions de trésorerie. En décembre 2021, la Société a réalisé une opération secondaire en reprenant un engagement de 3M€ auprès d'un investisseur du fonds Seven2 Midmarket X-A portant donc l'engagement total dans le fonds Seven2 Midmarket X à 397M€. Le fonds a déjà réalisé 10 investissements. Le montant appelé est de 273,9M€, les capitaux restant à appeler s'élèvent à 123,1M€, dont 65,7M€ ont déjà été engagés.

   Altamir s'est engagée à investir 180M€ dans le fonds Apax X LP. Le fonds a déjà réalisé 24 investissements. Au 31 décembre 2025, les capitaux restant à appeler s'élèvent à 3,5M€. Le fonds est également susceptible de rappeler 32,8M€ de distributions.

   Altamir s'est engagée à investir 254M€ dans le fonds Apax XI LP. Le fonds a déjà réalisé 12 investissements. Au 31 décembre 2025, les capitaux restant à appeler s'élèvent à 184,1M€, dont 60,2M€ ont déjà été engagés.

   Altamir s'était engagée à investir 15M€ dans le fonds Apax Development. Le fonds est totalement investi et appelé au 31 décembre 2025. Le fonds est susceptible de rappeler 2,0M€ de distributions.

   Altamir s'est engagée à investir 5M$ dans le fonds Apax Digital. Le fonds est totalement investi et appelé au 31 décembre 2025. Le fonds est susceptible de rappeler 0,5M€ de distributions.

   Altamir s'est engagée à investir 20M$ dans le fonds Apax Digital II. Au 31 décembre 2025, les capitaux restant à appeler s'élèvent à 8,1M€, dont 1,5M€ ont déjà été engagés.

   Altamir s'est engagée à investir 10M€ dans le fonds Apia Trilogy. Au 31 décembre 2025, les capitaux restant à appeler s'élèvent à 2,2M€. Le fonds est également susceptible de rappeler 0,8M€ de distributions.

   Altamir s'est engagée à investir 30M€ dans le fonds Apax Development Fund II. Au 31 décembre 2025, les capitaux restant à appeler s'élèvent à 24,9M€.

   Enfin, certaines participations ont été rassemblées dans un FPCI dénommé Astra. Altamir est l'unique investisseur de ce fonds d'une taille de 157,1M€ et qui a été appelé pratiquement intégralement dès sa constitution. Au 31 décembre 2025, les capitaux restant à appeler s'élèvent à 0,1M€. Le fonds est également susceptible de rappeler 37M€ de distributions.

   L'engagement total résiduel maximum au 31 décembre 2025 est donc de 413,0M€, dont 113,1M€ déjà investis mais non appelés. Ce montant inclus 143,7M€ de distributions rappelables.

   1. Garanties de Passif

      Néant

   2. Titres nantis

      Au 31 décembre 2025, 43 500 000 parts A du FPCI Apax Midmarket IX-B ont été nanties en face d'une ligne de crédit pour un montant de 15M€, utilisée à hauteur de 12,7M€.

      Les titres nantis couvrent 200 % des montants accordés sur la base de valorisation des parts du FPCI Apax France IX-B au 31 décembre 2025.

      • Au profit de la banque Neuflize OBC :

      • Au 31 décembre 2025, 36 778 227 parts A du FPCI Apax Midmarket IX-B ont été nanties en face d'une ligne de crédit pour un montant de 15,0M€, utilisée à hauteur de 15,0M€ au 31 décembre 2025.

      • Les titres nantis couvrent 200 % des montants accordés sur la base de valorisation des parts du FPCI Apax France IX-B au 31 décembre 2025.

      • Au profit de la banque Natixis Wealth Management :

      • Au 31 décembre 2025, 92 772 732 parts A du FPCI Apax Midmarket IX-B et 79 130 467 parts A du FPCI Seven2 Midmarket X-B ont été nanties en face d'une ligne de crédit pour un montant de 45,0M€, utilisée à hauteur de 44,7M€ au 31 décembre 2025.

      • Les titres nantis couvrent 235 % des montants accordés sur la base de valorisation des parts du FPCI Apax France IX-B au 31 décembre 2025.

      • Au profit de la banque LCL :

      • Au 31 décembre 2025, 95 716 679 parts A du FPCI Seven2 Midmarket X-B ont été nanties en face d'une ligne de crédit pour un montant de 20,0M€, non utilisée au 31 décembre 2024.

      • Les titres nantis couvrent 200 % des montants accordés sur la base de valorisation des parts du FPCI Seven2 Midmarket X-B au 31 décembre 2025.

      • Au profit d'Arkea Banque Entreprises et Institutionnels :

      • Au 31 décembre 202, les titres du FPCI Astra ainsi que les titres des FPCI Altaroc Odyssey 2021, 2022, 2023, Hg Asyst LP et Apax IX LP détenus par le FPCI Astra ont été nantis au profit d'Arkea Banque Entreprises et Institutionnels.

   Note 24 Information sectorielle - Management accounts

   Cette section vise à fournir à l'actionnaire une vision qui permet de distinguer la performance du portefeuille et les frais engagés pour l'obtenir, tels que suivis par la Cérance (Management accounts).

   Bilan

   (en euros)	31/12/2025			31/12/2024
   	États financiersIFRS	Reclassementde présentation	Management Accounts	Management Accounts/IFRS
   Actifs non courants
   Portefeuille d'investissement	1 256 343 677	252 269 313	1 508 612 989	1 623 476 994
   Autres actifs financiers	327 567		327 567	286 043
   Créances diverses	0	55 735	55 735	55 735
   TOTAL ACTIFS NON COURANTS	1 256 671 243	252 325 048	1 508 996 292	1 623 818 773
   Actifs courants
   Créances diverses	40 330	2 038 719	2 079 049	1 381 517
   Autres actifs financiers courants	15 160 785	3 121 195	18 281 980	17 140 383
   Trésorerie et équivalents de trésorerie	4 919 304	26 547 300	31 466 604	35 195 968
   TOTAL ACTIFS COURANTS	20 120 418	31 707 215	51 827 633	53 717 869
   TOTAL ACTIF	1 276 791 662	284 032 263	1 560 823 925	1 677 536 641
   Capitaux propres
   Capital	219 259 626		219 259 626	219 259 626
   Primes	102 492 980		102 492 980	102 492 980
   Réserves	919 643 763		919 643 763	939 508 300
   Résultat de l'exercice	-61 452 987		-61 452 987	18 761 179
   TOTAL CAPITAUX PROPRES	1 179 943 382	0	1 179 943 382	1 280 022 084
   Provision pour Carried interest commandité porteurs d'actions B	18 060 224		18 060 224	42 161 946
   Provision pour Carried interest des fonds Apax et Seven2	0	87 907 341	87 907 341	101 413 370
   AUTRES PASSIFS NON COURANTS	18 060 224	87 907 341	105 967 566	143 575 316
   Dettes financières diverses	72 453 972	171 543 403	243 997 375	238 498 632
   Dettes fournisseurs et comptes rattachés	3 426 639	24 581 519	28 008 158	15 438 440
   Autres dettes	2 907 444	0	2 907 444	2 169
   AUTRES PASSIFS COURANTS	78 788 055	196 124 921	274 912 977	253 939 241
   TOTAL PASSIF ET CAPITAUX PROPRES	1 276 791 662	284 032 263	1 560 823 925	1 677 536 641

   Compte de re´sultat

   (en euros)	31/12/2025			31/12/2024
   	États financiers IFRS	Reclassement de présentation	Management Accounts	Management Accounts/IFRS
   Variations de juste valeur sur le portefeuille	-62 788 947	46 017 273	-16 771 674	-11 746 886
   Variation de juste valeur sur cessions de la période	0	-15 840 566	-15 840 566	37 553 898
   Autres revenus du portefeuille	326 392	2 233 979	2 560 372	46 849 968
   RESULTAT DU PORTEFEUILLE DE PARTICIPATIONS	-62 462 554	32 410 686	-30 051 869	72 656 980
   Achats et autres charges externes	-12 659 372	-25 155 632	-37 815 004	-42 525 271
   Impôts, taxes et versements assimilés	0		0	0
   Autres produits	0		0	0
   Autres charges	-223 000		-223 000	-268 398
   RESULTAT OPERATIONNEL BRUT	-75 344 926	7 255 053	-68 089 873	29 863 311
   Provision carried interest actions B	15 362 234		15 362 234	205 436
   Provision carried interest Apax Funds	0	1 625 383	1 625 383	-1 636 427
   RESULTAT OPERATIONNEL NET	-59 982 693	8 880 436	-51 102 256	28 432 320
   Résultat des placements de trésorerie	55 525	148 048	203 573	703 308
   Produits financiers	1 020 194	0	1 020 194	965 504
   Intérêts € charges assimilées	-2 546 013	-9 028 484	-11 574 498	-11 339 954
   Autres charges financières	0		0	0
   RESULTAT NET REVENANT AUX ACTIONNAIRES ORDINAIRES	-61 452 987	0	-61 452 987	18 761 179

   Les sections suivantes détailleront les Managements Accounts.

   1. Portefeuille

      Sur l'exercice, les variations du portefeuille de participations se présentent comme suit :

      (en euros)	Portefeuille
      JUSTE VALEUR AU 31 DECEMBRE 2024	1 623 476 994
      Acquisitions de participations	110 636 656
      Cessions	-208 728 987
      Variations de juste valeur	-16 771 674
      JUSTE VALEUR AU 31 DECEMBRE 2025	1 508 612 989
      Dont variations de juste valeur positives	110 809 499
      Dont variations de juste valeur négatives	-127 581 172

      Les méthodes de valorisation se basent sur la détermination de la juste valeur décrite dans la Note 4.

      	31/12/2025	31/12/2024
      % des instruments cotés dans le portefeuille	0,6 %	2,3 %
      % des instruments cotés dans l'ANR	0,8 %	2,9 %

      Le portefeuille se décompose comme suit en fonction du degré de maturité des investissements et du secteur d'activité de la société, étant précisé que les chiffres ci-dessous sont ceux de la présentation brute pour l'année 2025 et ceux publiés pour l'année 2024 afin de maintenir une comparabilité :

      (en euros)	31/12/2025	31/12/2024
      Stade de développement
      LBO	1 493 733 133	1 578 107 280
      Développement	14 879 856	45 369 714
      TOTAL PORTEFEUILLE	1 508 612 989	1 623 476 994
      (en euros)	31/12/2025	31/12/2024
      Industrie
      Services	404 821 123	396 603 473
      Tech € Logiciels	720 212 917	793 958 019
      Consumer	226 631 603	298 849 810
      Santé	61 918 462	55 201 842
      Autres	95 028 884	78 863 850
      TOTAL PORTEFEUILLE	1 508 612 989	1 623 476 994

   2. Tre´sorerie et e´quivalents de tre´sorerie

      La trésorerie de la Société est en légère baisse, passant de 35,2M€ à fin décembre 2024 à 31,5M€ à fin décembre 2025. Cette variation est liée aux acquisitions réalisées sur l'année.

   3. Provision carried interest des fonds Seven2 et Apax

      Cette provision de 87,9M€ correspond aux plus-values latentes dues aux porteurs de parts de carried interest des fonds Apax Midmarket VIII, Apax Midmarket IX, Seven2 Midmarket X, Altaroc Odyssey 2021, Apax Digital, Apax Digital II, Apax Development Fund, Apax Development Fund II, Apax VIII LP, Apax IX LP, Apax X LP et Apax XI LP respectivement pour 0,4M€, 38,1M€, 16,4M€, 0,9M€, 0,8M€, 0,2M€, 35K€, 35K€, 0,8M€, 15,2M€, 14,2M€ et 0,8M€, compte tenu de la performance de ces fonds. Ces dettes sont à plus d'un an, sauf celles relatives aux fonds Apax Midmarket VIII-B, Apax VIII LP et Apax IX LP, lesquelles sont susceptibles d'être partiellement réglées sur l'exercice 2026.

   4. Dettes financie`res diverses courantes

      Au 31 décembre 2025, ce poste est de 244,0M€, dont 57,5M€ de découverts bancaires. Il comprend les lignes de crédit des fonds Apax Midmarket IX pour 42,0M€, celles de Seven2 Midmarket X pour 49,1M€, celles d'Altamir pour 73,2M€, celles d'Apax X LP pour 2,0M€, celles d'Apax XI LP pour 67,7M€, celles du fonds Apax Development pour 0,3M€, celles du fonds Apax Development II pour 6,3M€ et celles du fonds Apax Digital II pour 4,2M€.

   5. Variation de juste valeur sur le portefeuille et cession de la pe´riode

      Ces deux postes correspondent à la variation de juste valeur des fonds en portefeuille, elle-même liée aux variations de valorisations des sociétés en portefeuille ainsi qu'aux différences entre les prix de cession des sociétés cédées et leur valorisation au 31 décembre de l'année passée.

   6. Achats et autres charges externes

      Ce tableau inclut les frais directs et les frais indirects facturés au niveau des fonds en portefeuille.

      (en euros)	31/12/2025	31/12/2024	31/12/2023
      Frais directs TTC : (1)	12 659 372	12 260 341	12 780 962
      Honoraires de gestion Altamir Cérance HT	10 087 412	10 290 446	10 426 464
      TVA non récupérable sur les honoraires de gestion Altamir Cérance	70 000	70 000	70 000
      Autres honoraires et charges TTC	2 501 960	1 899 895	2 284 499
      	838 119	864 631	779 427
      	408 885	263 763	762 057
      	-	7 500	-
      	485 167
      Frais indirects TTC :	25 155 632	30 264 930	30 122 567
      Honoraires de gestion prélevés par Seven2 et Apax	17 983 208	22 298 643	20 958 620
      Frais de fonctionnement des fonds gérés par Seven2 et Apax	7 172 425	7 966 288	9 163 947
      TOTAL CHARCES ET ACHATS EXTERNES (2)	37 815 004	42 525 271	42 903 529
      Investissements aux coûts historiques	137 624 305	135 958 923	161 464 265
      Engagements de souscription dans les fonds Apax	1 812 853 142	1 791 562 158	1 664 103 142
      CAPITAUX ENCACÉS ET INVESTIS	1 950 477 446	1 927 521 081	1 825 567 406
      (1) / ANR moyen entre N et N-1	1,03 %	0,95 %	0,98 %
      (2) / Moyenne des capitaux engagés et investis entre N et N-1	1,95 %	2,27 %	2,49 %

      • dont refacturation des prestations comptables, financières € relations investisseurs

      • dont frais liés aux lignes de découvert

      • dont frais liés au portefeuille détenu en direct

      • dont frais liés à l'OPA

      Au 31 décembre 2025, les frais directs ont représenté 1,03 % de l'ANR moyen contre 0,95 % au 31 décembre 2024 et les frais totaux 1,95 % des capitaux moyens souscrits et investis, contre 2,27 % au 31 décembre 2024.

      La rémunération de la Cérance (350K€ HT) et les honoraires d'Altaroc Partners (9,7M€ HT), soit un total TTC de 10,2M€ ont été calculés en application de l'article 17.1 des statuts de la Société. Ce montant est en légère diminution par rapport à l'exercice précédent.

      Les autres honoraires et charges de 2,5M€ comprennent - outre les quatre postes détaillés dans le tableau ci-dessus -0,6M€ d'honoraires juridiques, de commissariat aux comptes et de frais liés à la cotation. Leur montant est en hausse sur l'exercice.

      Les frais indirects sont en baisse, passant de 30,3M€ au 31 décembre 2024 à 25,2M€ au 31 décembre 2025.

   7. Provision pour carried interest

   Ce poste correspond à la quote-part de plus-value (carried interest) revenant aux porteurs d'actions B et aux fonds Apax liée à la performance des investissements, aussi bien sur la hausse de valorisation du portefeuille résiduel que sur les cessions réalisées sur la période.

   Note 25 Sensibilite´

   1. Risques lie´s aux fluctuations des cours de bourse

      1. Risques lie´s au cours de bourse des participations

         Altamir détient, directement ou indirectement via des sociétés holdings ou des fonds, un certain nombre de titres cotés et peut donc être affectée par une éventuelle évolution négative des cours de bourse de ces valeurs. Une baisse des cours de bourse à un instant donné se traduirait comptablement par la baisse de la valorisation du portefeuille et de l'Actif Net Réévalué de la Société. Cette baisse serait enregistrée au compte de résultat par une perte sur la ligne « Variations de juste valeur du portefeuille ».

         Enfin, une baisse des cours de bourse serait également susceptible d'impacter les plus-values ou moins-values réalisées lors des éventuelles cessions en bourse de ces valeurs par Altamir.

         Les sociétés cotées au 31 décembre 2025 représentent 0,6 % du portefeuille (2,3 % au 31 décembre 2024). Il s'agit de titres de sociétés du portefeuille introduites en bourse ainsi que de LBO sur des sociétés cotées.

         Une variation de 10 % à la baisse des cours de bourse de ces titres cotés aurait un impact de 0,9M€ sur la valorisation du portefeuille au 31 décembre 2025.

         Par ailleurs, certains titres non cotés sont évalués en partie sur la base de multiples de comparables de sociétés cotées, et en partie sur des multiples de transactions privées récentes.

         Néanmoins, la valeur finale des investissements va reposer sur des négociations de gré à gré, transactions non cotées par définition, où la position stratégique des sociétés ou leur capacité à générer du cash-flow prend le pas sur les comparables boursiers.

   2. Risques lie´s aux taux d'inte´re^t

      1. Risques lie´s aux ope´rations de LBO

         Dans le cadre des opérations avec effet de levier, Altamir est indirectement soumise au risque d'augmentation du coût de l'endettement et au risque de ne pas trouver de financement ou de ne pas pouvoir financer les nouvelles opérations envisagées à des conditions permettant une rentabilité satisfaisante.

      2. Risques lie´s aux autres actifs et passifs financiers

         Les actifs financiers comportant un taux sont représentés par des comptes courants ou des valeurs telles que des obligations émises par des sociétés entrant dans le portefeuille d'investissement. Ces actifs financiers sont supposés être remboursés ou convertis à l'échéance. Ils ne représentent donc pas de risque en termes de taux proprement dit.

         Altamir n'a pas de passif financier significatif soumis au risque de taux.

   3. Risque de change

   Altamir a pour objectif d'investir essentiellement en France ou dans la zone euro. Cependant, certains investissements qu'Altamir a réalisés, à aujourd'hui, sont libellés indirectement en devises, leur valeur est donc susceptible de varier en fonction des taux de change.

   Au 31 décembre 2025, les valeurs d'actif exprimées en devises sont les titres et créances de 44 sur les 67 sociétés du portefeuille qui représentent 396,9M€ soit 26,31 % du portefeuille (431,2M€ soit 26,6 % du portefeuille au 31 décembre 2024).

   Altamir n'effectue aucune couverture de change. L'effet change est pris en compte au moment des décisions d'investissement et de désinvestissement et donc dans le calcul de la rentabilité. Il est non significatif par rapport aux plus-values attendues sur les participations.

   Altamir n'utilise pas d'instruments financiers dérivés pour se couvrir ou pour s'exposer aux risques de marchés (cours de bourse, taux, change et crédit).

   
   
   

Rapport des Commissaires aux Comptes sur les comptes consolide´s