L’accalmie revient progressivement sur les marchés actions comme en témoigne la forte baisse de la volatilité (indice VIX) qui est passée de 46 à 34 en quelques jours. Les indices rebondissent violemment rassurés par des indicateurs d’activité au-dessus des attentes et dans la perspective d’une résolution de la crise de la dette européenne. Les opérateurs délaissent les valeurs refuges et reviennent donc massivement sur les classes d’actifs plus risquées telles les actions, la plupart d’entre elles ayant perdu entre 30 et 50% de leur valorisation pendant l’été.
Indices
Même si aucune annonce concrète n’a pour le moment été faite, la perspective d’une action coordonnée des banques centrales rassure les opérateurs de même que le projet de recapitalisation des banques européennes. Le CAC40 a repris plus de 12% depuis ses plus bas de la semaine dernière, et les marchés américains près de 10%. Des objectifs majeurs de rebond ont été atteints sur la plupart des indices et il faudra désormais attendre la salve de publications trimestrielles pour avoir plus de visibilité sur la tendance à venir.
Matières premières
Rebond généralisé des matières premières depuis quelques jours avec une progression de plus de 4% du CRB. La tendance reste nettement baissière sur l’ensemble des sous-jacents de cet indice. Il s’agit pour l’instant d’un simple rebond technique avec une volatilité réduite. Les métaux précieux réalisent typiquement cette configuration avec une progression relativement limitée depuis leurs plus bas de fin septembre. Il conviendra d’être attentif au comportement de ces deux éléments au contact de leur prochaine résistance (1700 USD pour l’or et 34 USD pour l’argent). Notons, l’excellent comportement du BDI qui continue de battre ses records annuels, à 1950 points.
Analyse sectorielle
Le rebond des marchés a permis à certains secteurs de s'extraire à court terme de leur configuration baissière affirmée depuis plusieurs semaines. Dans ce deuxième mouvement de reprise, les valeurs pétrolières, industrielles, de l’assurance ou encore les services aux collectivités prennent la tête du palmarès et surperforment l’indice de référence.
La reprise du marché devrait continuer de privilégier les valeurs de « deuxième rang » à l’instar des "smalls ou mid-caps" bénéficiant de révisions positives de leur BNA de la part des analystes et accusant un retard de performance sur les grosses capitalisations.
Marchés des changes
L’euro réalise les performances les plus significatives contre les devises majeures. En quelques jours, la monnaie européenne est passée de 1.31 à 1.37 contre le dollar. Cette progression se confirme également vis à vis du Yen ; en effet, l’euro s'échangeait dernièrement à 101 Yens, alors qu’à ce jour, il cote 105 Yens. Les dernières décisions politiques des gouvernants de la zone euro plus la volonté de la BCE de redonner de la liquidité aux banques confèrent des espoirs aux opérateurs. Le franc suisse continue de se dégrader contre les principales devises, notamment contre la livre sterling qui est passée de 1.17 à 1.44 CHF pour un GBP en l’espace de deux mois.
Statistiques économiques
La semaine dernière, la quasi-totalité des indicateurs macroéconomiques ont confirmé la reprise déjà constatée la dernière semaine du mois de septembre. L’enquête ADP sur l’emploi dans le privé aux Etats-Unis a fait ressortir 91 000 créations contre 76 000 attendues, alors que vendredi, le rapport sur l’emploi a permis de constater 103 000 créations d’emplois soit bien mieux que les 55 000 prévues. Aucune des 3 banques centrales (européenne, anglaise et japonaise) n’est intervenue sur les taux directeurs.
Cette semaine, peu de chiffres seront publiés. A partir de jeudi, quelques données macroéconomiques seront suivies à l’image de la balance commerciale aux Etats-Unis à 14h30 et vendredi les ventes de détails ainsi que l’indice de confiance du Michigan. Cependant dès mardi soir, les premières publications de sociétés seront suivies par les investisseurs. Mardi, Alcoa et Jeudi, Google ainsi que JP Morgan.
La micro-économie doit prendre le relais
A l’aube des premières publications trimestrielles outre-atlantique, le comportement des investisseurs a changé ; rassurés par des chiffres d’activités meilleurs que prévus ainsi qu’un accord de principe franco-allemand ce week-end. Dorénavant, les bonnes nouvelles devraient être privilégiées. L’élan vendeur s’essouffle et les stratégies de « stock-picking » devraient permettre de surperformer les indices dans les prochaines séances. De plus, l’euro se ressaisit, ce qui pourrait réduire d’avantage l’écart de performance entre les places européennes et les indices américains.
Dans cette optique, au sein de notre portefeuille investisseur nous avons soldé notre position sur le tracker indice CAC 40 afin de prendre nos bénéfices. Nous effectuons une réallocation d’actifs en faveur de titres ayant des fondamentaux solides et accusant un retard dans ce mouvement de reprise… La valeur Biomerieux, entre dans ces critères.
Dans notre portefeuille trader, nous profitons de ce rebond pour effectuer des rotations sectorielles, nous intensifions notre activité afin de surperformer notre indice de référence. Notre sélection se porte sur des valeurs affichant de faibles valorisations avec une configuration technique de retournement.
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