Les premières estimations gouvernementales font état d'une récolte record de soja aux États-Unis en 2024, ce qui permettrait d'augmenter les exportations au cours de la campagne 2024-25 qui débute le 1er septembre, mais la répartition de l'utilisation totale entre les exportations et la trituration devrait être très similaire à celle de 2023-24, malgré des disponibilités plus importantes.
Cela souligne l'importance croissante accordée à la transformation nationale du soja dans le cadre des politiques de soutien aux carburants renouvelables, mais reconnaît également que les exportateurs américains de soja sont loin derrière le Brésil, numéro un, et qu'ils ont la mainmise sur la stagnation de la demande chinoise.
Le fait que la trituration américaine dépasse largement les exportations n'est pas du tout un concept nouveau et était en fait la norme à la fin des années 2000 et avant, juste avant la double explosion de la demande de soja de la Chine et de la récolte et du potentiel d'exportation du Brésil.
LA TRITURATION EST REINE
La semaine dernière, le ministère américain de l'agriculture a provisoirement prévu que les exportations américaines de soja en 2024-25 s'élèveraient à 1,875 milliard de boisseaux, soit une hausse de 9 % par rapport à 2023-24, mais une baisse de 12 % par rapport à la moyenne des trois années précédentes.
La récolte 2024-25 de 4,5 milliards de boisseaux serait en hausse de 8 % sur l'année et frôlerait le record de 2021-22, et la trituration devrait atteindre un niveau record de 2,4 milliards de boisseaux, en hausse de 4 % sur l'année.
L'augmentation des stocks de report et l'ampleur de la récolte devraient dépasser la hausse de la demande, ce qui porterait les stocks de fin de campagne 2024-25 à 435 millions de boisseaux, leur niveau le plus élevé depuis cinq ans, ce qui, en dehors d'une année de guerre commerciale active avec le principal importateur, constituerait les stocks de report de haricots les plus importants aux États-Unis depuis 2006-2007.
Selon les estimations actuelles de l'USDA concernant l'offre et la demande aux États-Unis pour 2023-24, les exportations représentent 41,5 % de l'utilisation totale, soit la part la plus faible depuis 2007-08, années de guerre commerciale incluses. Ce chiffre est à comparer aux 46 % de 2022-23 et aux 50 % de 2020-21, proches du maximum historique de 51 % en 2016-17.
Les exportations devraient représenter un peu plus de 43 % de l'utilisation totale de soja aux États-Unis en 2024-25, soit quelques points de pourcentage de moins que les moyennes récentes. La trituration américaine en 2024-25 devrait représenter 55 % de l'utilisation totale, en baisse par rapport aux 56 % de 2023-24, mais égale à la moyenne des 30 dernières années, ce qui souligne le soutien récent de la Chine à la part des exportations.
DES RISQUES DE SURPRODUCTION SE PROFILENT
Les États-Unis ont sans doute commencé à surproduire du soja en 2017, un an avant le début de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, bien que la production excessive ait reçu beaucoup moins d'attention que les gros titres politiques lorsque les prix du soja se sont effondrés en 2018.
La hausse de la production de soja aux États-Unis en 2017 était liée à l'essor présumé de la demande de soja en Chine, bien que l'augmentation de la transformation intérieure puisse avoir un impact similaire sur la production en 2024, 2025 ou au-delà.
Certains indices se trouvent dans les projections de l'USDA de la semaine dernière. Seuls 91 % de l'offre totale de soja américain pour 2024-25 devraient être utilisés, contre 93 % en 2023-24 et entre 94 % et 95 % au cours des trois années précédentes. Par le passé, des baisses régulières de ce pourcentage ont précédé d'importantes augmentations de stocks.
La croissance continue de la capacité de transformation du soja aux États-Unis est motivée par le récent plan des États-Unis visant à accroître l'utilisation des biocarburants et à réduire la part du pétrole dans la composition des carburants nationaux. Ce plan est toutefois risqué, car les véhicules à carburant pourraient de plus en plus concurrencer les véhicules électriques en termes de politique législative.
L'expansion de la trituration aux États-Unis pourrait être décevante sans les incitations appropriées, qui comprennent à la fois le soutien du gouvernement et les conditions du marché, et ces dernières ont été moins attrayantes ces derniers temps.
Les contrats à terme sur l'huile de soja à Chicago se négocient à 35 % des niveaux moyens de 2022 et à près de 20 % de la moyenne de l'année dernière. Les marges de trituration du CBOT ont considérablement diminué pour atteindre des niveaux plus normaux, représentant moins de la moitié des taux élevés d'il y a un an. Karen Braun est analyste de marché pour Reuters. Les opinions exprimées ci-dessus sont les siennes.
