Sur le Chicago Mercantile Exchange, l'intérêt ouvert moyen pour les contrats à terme et les options sur les conditions météorologiques était quatre fois plus élevé entre janvier et septembre qu'un an plus tôt, et 12 fois plus élevé qu'en 2019.
L'intérêt ouvert mesure le nombre de contrats à terme et d'options en cours qui n'ont pas été réglés. Le volume des transactions a également quadruplé en un an.
Les dérivés climatiques sont nés à la fin des années 1990. Sous l'impulsion notamment de la société énergétique américaine Enron, le marché s'est développé et a attiré des spéculateurs à la recherche d'actifs dissociés des marchés financiers plus larges, avant de se contracter à la suite de la crise financière de 2007-2008.
Cette fois, les acteurs du marché espèrent que sa croissance sera plus durable, car le changement climatique et les inquiétudes concernant l'approvisionnement en énergie poussent les entreprises, comme les grands services publics, à se protéger à l'aide de ces contrats.
"On pense généralement que les événements (météorologiques) extrêmes vont devenir à la fois plus fréquents et plus extrêmes", a déclaré Peter Keavey, responsable mondial des produits énergétiques et environnementaux chez CME Group. "C'est le principal moteur de cette évolution.
Le changement climatique et le phénomène météorologique El Nino se sont combinés pour faire de l'été 2023 dans l'hémisphère nord le plus chaud jamais enregistré, selon le Service du changement climatique de l'Union européenne. Les conditions météorologiques extrêmes ont été une constante cette année, provoquant des inondations et des incendies de forêt dévastateurs dans le monde entier.
Les produits dérivés météorologiques permettent aux acheteurs de se couvrir contre le risque que les conditions météorologiques nuisent à leurs activités. Contrairement à l'assurance, où les entreprises doivent prouver qu'elles ont subi une perte, les dérivés météorologiques versent des indemnités en fonction d'indices. Ceux-ci peuvent suivre l'évolution de la température à Paris ou des précipitations à New York.
Dans le cadre d'une transaction typique, une entreprise du secteur de l'énergie achète un contrat indexé sur la température pour se prémunir contre le risque que le temps soit chaud pendant la saison de chauffage hivernale, ce qui l'amènerait à vendre moins de gaz naturel. Si le temps est plus chaud que la moyenne au cours de la période, la valeur du contrat augmentera et générera un paiement au moment du règlement.
Les exploitants de stations de ski peuvent se couvrir contre le risque d'un enneigement insuffisant, ou les festivals de musique se protéger contre les précipitations. En général, ce sont les grandes compagnies de réassurance ou les grands fonds spéculatifs, comme Citadel de l'investisseur milliardaire américain Kenneth Griffin, qui se trouvent de l'autre côté de la chaîne.
"Si vous pouvez le mesurer et le chiffrer, nous pouvons essentiellement vous proposer un produit", a déclaré Nick Ernst, un vétéran du secteur qui a été engagé par le courtier BGC Group en juillet pour lancer un bureau de produits dérivés météorologiques.
M. Ernst a déclaré que la guerre en Ukraine et la crise énergétique qui s'en est suivie, ainsi que les réglementations américaines et européennes qui stipulent que les entreprises doivent comprendre leur exposition au changement climatique, ont suscité de l'intérêt.
Matthew Hunt, responsable du bureau de l'énergie au Royaume-Uni chez Statkraft, une entreprise spécialisée dans les énergies renouvelables, a déclaré que la guerre en Ukraine avait mis en évidence la fragilité de l'approvisionnement en énergie. Il a déclaré qu'il utilisait des produits dérivés "très utiles" pour se prémunir contre le risque que l'énergie éolienne ne soit pas suffisante pour alimenter le réseau.
DES DOULEURS CROISSANTES
Le marché reste petit comparé à ses cousins liés aux matières premières. L'intérêt ouvert moyen pour les contrats à terme et les options météorologiques du CME en septembre était d'environ 170 000 contrats, contre environ 10 fois plus pour le pétrole brut - bien que les acteurs du marché estiment que 90 % du marché des dérivés météorologiques se fait de gré à gré.
"Les événements météorologiques extrêmes ont tendance à faire un bon marketing pour les contrats à terme sur les conditions météorologiques", a déclaré Samuel Randalls, professeur à l'University College London qui se concentre sur les conditions météorologiques et le climat. Mais il a ajouté qu'ils n'étaient que d'une utilité limitée pour se défendre contre le changement climatique, car ils n'atténuaient pas les changements à long terme qui rendraient de nombreuses entreprises non viables.
L'éducation est un défi, a déclaré David Whitehead, co-directeur général de Speedwell Climate, qui produit un grand nombre d'indices météorologiques à la base du marché. De nombreuses personnes ignorent l'existence de ces produits, et la croissance du marché des énergies renouvelables a donc été une aubaine.
"Tout le monde s'inquiétait de la quantité de pétrole qui sortait du sol. Aujourd'hui, les gens s'intéressent à la quantité de vent et d'énergie solaire", a déclaré M. Whitehead.
M. Randalls, de l'UCL, est toutefois sceptique quant au potentiel de croissance.
"À moins que les entreprises ne soient convaincues qu'il s'agit d'une activité nécessaire - et cela risque d'être difficile - le marché à terme aura du mal à se développer au-delà d'un groupe restreint d'entreprises et de négociants.
Une autre limite possible est le fait que les investisseurs ne peuvent pas négocier les indices météorologiques, comme ils le feraient pour le pétrole ou les obligations qui sont à la base d'autres marchés à terme. Cela signifie que le marché ne se prête pas à la spéculation pure, a déclaré Ernst de BGC.
Pourtant, les acteurs du marché affirment que les fonds spéculatifs et d'autres institutions s'impliquent de nouveau davantage. Citadel est un acteur de plus en plus important.
Ces entreprises "se considèrent comme un entrepôt de risques, à l'instar d'une compagnie d'assurance ou de réassurance", a déclaré Martin Malinow, fondateur et PDG de Parameter Climate. "C'est le signe d'un marché plus fonctionnel, avec des acteurs comme Citadel qui peuvent jouer différents rôles.
