Au cours de ses douze premières années d'existence, le bitcoin a fait l'objet d'une multitude de récits de la part des passionnés en tant que proposition d'investissement : d'une technologie rebelle prête à bouleverser le système financier à un réseau de paiement révolutionnaire, d'un actif non corrélé à une couverture contre les politiques gouvernementales inflationnistes.

Voici quelques graphiques qui illustrent la performance du prix du bitcoin pendant la pandémie de coronavirus - et proposent quelques indices sur ce qui motive le comportement des investisseurs.

(Graphique : En baisse mais pas hors jeu : Le bitcoin surpasse les actions en 2020 Lien IMAGE : )

SURPERFORMER LES ACTIONS

Cette année, le bitcoin a fait mieux que les actions américaines et mondiales, affichant une perte d'environ 5 % contre des baisses respectives de 13 % et 16 % pour le S&P 500 et l'indice MSCI All-Country World <.MIWO00000PUS>.

Comme les actions et d'autres actifs plus risqués, le bitcoin a bondi dans le sillage des mesures de relance sans précédent lancées par les gouvernements et les banques centrales à la mi-mars pour atténuer les dommages économiques causés par le coronavirus.

La cryptomonnaie a grimpé de 80 % depuis la mi-mars, en partie parce qu'elle propose des rendements rapides à mesure que les mesures de relance se répercutent sur les marchés, selon les investisseurs et les traders.

Le bitcoin et les cryptomonnaies ont séduit les investisseurs car "ils peuvent proposer un scénario risque-récompense potentiellement plus élevé qu'ils ne peuvent trouver dans d'autres actifs", a déclaré Michael Sonnenshein, directeur général de Grayscale, le plus grand gestionnaire d'actifs en cryptomonnaies au monde.

UN HAVRE DE SÉCURITÉ ? PLUTÔT UNE COUVERTURE CONTRE L'INFLATION, SELON LES INVESTISSEURS

Les enthousiastes affirment que le bitcoin est immunisé contre l'impact des tensions géopolitiques ou de la politique gouvernementale en raison de sa nature décentralisée. Contrairement à la monnaie émise par les banques centrales, ce sont des mineurs en compétition pour résoudre des énigmes informatiques qui produisent les bitcoins.

Avec une offre plafonnée à 21 millions, la rareté du bitcoin lui confère une valeur innée et le met à l'abri des mesures ou des politiques des banques centrales qui alimentent l'inflation.

Mais en 2020, le bitcoin a fait moins bien que les valeurs refuges traditionnelles comme l'or, en hausse de 11 %, et les bons du Trésor américain à 10 ans, dont les gains ont grimpé de 14 %. Le 12 mars, lorsque le bitcoin s'est effondré de 40 % pour connaître sa pire journée en une seule journée depuis 2013, d'autres prétendues valeurs refuges se sont révélées bien plus résistantes.

"L'idée qu'il s'agit d'une valeur refuge comme l'est l'or n'est pas confirmée par les récents mouvements", a déclaré Sui Chung de CF Benchmarks, un fournisseur d'indices de référence pour les cryptomonnaies.

Les gains du bitcoin, selon certains investisseurs, ont été motivés en partie par les paris qu'il peut couvrir toute inflation future causée par les mesures de relance des gouvernements.

"Ce n'est pas seulement l'histoire des États-Unis, mais plus ou moins tous les grands gouvernements font cela dans une ampleur similaire", a déclaré Richard Galvin, du fonds crypto Digital Asset Capital Management.

"Vous n'avez pas beaucoup d'options pour couvrir ce risque".

(Graphique : Le bitcoin comme valeur refuge ? Les rendements de 2020 ne le suggèrent pas Lien IMAGE : )

PARIER SUR LES FLUCTUATIONS DE PRIX

La volatilité notoire du bitcoin a entravé son utilisation comme moyen de paiement et effrayé les grands investisseurs à long terme tels que les fonds de pension - mais elle a attiré les fonds spéculatifs et les traders à haute fréquence, qui gagnent de l'argent sur les variations de prix à court terme.

Alors que la volatilité s'est emparée des marchés de tous bords pendant la crise du coronavirus, les mouvements de prix du bitcoin ont grimpé en flèche - une aubaine pour les traders spéculatifs qui cherchent à négocier sur les écarts entre plusieurs plateformes, selon les principales bourses de crypto-monnaies.

"Vous avez des sociétés de trading à haute fréquence qui négocient sur l'odeur du spread pour gagner de l'argent", a déclaré Paolo Ardoino, directeur de la technologie à la grande bourse Bitfinex, ajoutant qu'ils sont rarement concernés par les récits entourant le bitcoin.

"Qu'il s'agisse de lait, de pommes de terre ou de bitcoin, ils échangeraient n'importe quoi - donc ils ne se soucient vraiment pas du point de vue philosophique."

(Graphique : Volatilité du bitcoin Lien image : )

L'ENVOLÉE DES VOLUMES

Alors que la volatilité du bitcoin a bondi, les principales bourses de cryptomonnaies ont connu d'énormes pics de volume à la mi-mars. De nombreux investisseurs ont vendu des bitcoins - comme d'autres actifs - afin d'obtenir des liquidités pour répondre aux appels de marge, selon les analystes.

Les volumes quotidiens sur les principales bourses mondiales ont bondi à 21,6 milliards de dollars le 13 mars, leur plus haut niveau en sept mois et parmi les plus élevés jamais enregistrés, selon le cabinet de recherche CryptoCompare. Les échanges de produits dérivés de cryptomonnaies tels que les contrats à terme sur le bitcoin - souvent privilégiés par les traders à haute fréquence - ont également grimpé en mars pour atteindre leur niveau le plus élevé jamais enregistré.

(Graphique : Les volumes de cryptomonnaies bondissent en mars lien png : https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/gjnvwnbbpwr/index.html)