Après une perte de près de 10% la semaine dernière et un léger rebond vendredi, au lendemain de l'annonce par les autorités boursières de la suspension des coupe-circuits entrés en vigueur quelques jours plus tôt, l'indice CSI300 des principales valeurs cotées à Shanghai et Shenzhen a terminé en recul de 5,03% à 3.192,45 points.

Le composite de Shanghai a lui perdu 5,29% à 3.018 points. A Hong Kong, l'indice Hang Seng cédait 2,45% à 19.952,53 points à 7h19 GMT.

Au même moment, le yuan "onshore" s'échangeait à 6,5835 pour un dollar tandis que le yuan "offshore" se traitait à 6,6565.

La Banque populaire de Chine a, pour la seconde séance consécutive, relevé le cours pivot de la monnaie chinoise en le portant avant l'ouverture des marchés à 6,5626 pour un dollar contre 6,5636 précédemment et 6,5938 en clôture vendredi.

Mais si ces initiatives de la banque centrale ont apaisé, pour l'instant au moins, les craintes d'une guerre des monnaies, elles ont semé la confusion chez les investisseurs qui s'interrogent sur ses objectifs à long terme de sa politique.

"Les différents signaux de politique de change ont pris les intervenants sur les marchés à contre-pied et nous sommes prudents sur le fait que le calme va bientôt revenir", écrit Paul Mackel, responsable de recherche devises des marchés émergents chez HSBC, dans une note.

LE YUAN ENCORE LOIN SE STABILISER

"Dans ce contexte, nous nous attendons à ce que la volatilité du yuan reste élevée et à ce que les pressions à la baisse demeurent élevées", ajoute-t-il.

L'inquiétude des investisseurs persiste par ailleurs quant à la capacité des autorités de Pékin à soutenir l'économie après la publication ce week-end d'une statistique montrant que l'inflation reste faible, les prix à la production ayant poursuivi leur baisse en décembre.

Le yuan s'est déprécié de 1,5% la semaine dernière après avoir baissé de 4,7% sur l'ensemble de l'année 2015.

Un ancien responsable des paiements internationaux au sein de l'administration chinoise des changes, cité lundi par le quotidien officiel Economic Daily, a estimé que les investisseurs ne devaient pas s'inquiéter des déclarations des autorités visant à orienter le yuan à la baisse, en expliquant que la monnaie restait stable face à la plupart des autres devises même s'il baissait face au dollar.

Pékin a lancé le mois dernier un indice du yuan mesurant l'évolution du taux de change face à un panier d'autres devises, une initiative censée desserrer le lien entre yuan et dollar.

Pour Zhou Hao, économiste en charge des marchés émergents asiatiques chez Commerzbank, les cours pivot des deux derniers jours suggèrent que la BPC veut contenir le rythme de dépréciation du yuan après le passage de cet indice sous le seuil de 100.

"Il faudra encore du temps avant de pouvoir jauger la crédibilité du nouveau panier de devises chinois", a-t-il ajouté.

(Pete Sweeney et Lu Jianxin, avec Nathaniel Taplin; Tangi Salaün et Marc Angrand pour le service français)

Valeurs citées dans l'article : Hang Seng, COMPOSITE