Après avoir commencé l'année sur des bases solides grâce à l'atténuation de la crise énergétique et à la réouverture de l'économie chinoise après les blocages liés au COVID, les actions européennes, comme d'autres, ont pris du recul après l'effondrement de deux créanciers américains et le sauvetage forcé de Credit Suisse.

Deux semaines de calme relatif encouragent les investisseurs à reprendre le flambeau "Achetez l'Europe", motivés par les valorisations bon marché, les signes que la réouverture de la Chine stimule les entreprises européennes, la faiblesse du dollar et le ralentissement de l'inflation.

L'indice STOXX 600, qui mesure l'ensemble des actions européennes, se négocie à son plus haut niveau depuis 14 mois, ce qui porte les gains de l'année à près de 10 %. À titre de comparaison, l'indice américain S&P 500 a progressé de 8 %.

Les valeurs sûres ont enregistré des performances encore plus remarquables, atteignant cette semaine des sommets inégalés depuis 22 ans et progressant de quelque 10 % cette année, dépassant ainsi leurs homologues américaines.

En l'absence de mauvaises nouvelles concernant l'économie ou les bénéfices, ces gains devraient se poursuivre pour le moment.

James Rutland, gestionnaire de fonds d'actions européennes chez Invesco, a fait remarquer que les sorties régulières des actions européennes l'année dernière, lorsque la crise énergétique a porté un nouveau coup à la région, ont laissé les valorisations à des niveaux très bas.

Même après les gains récents, il y a des facteurs en faveur de l'Europe, a-t-il dit, car "les investisseurs mondiaux n'ont pas vraiment regardé l'Europe depuis très longtemps, et il y a un certain chemin pour que ce sentiment négatif global s'inverse".

Selon les données de Refinitiv, un large indice d'actions européennes se négocie à un multiple de 12,6, contre un ratio de 18,1 pour le S&P 500. Cette prime de 5,5 points est supérieure à la moyenne quinquennale d'environ 4 points, ce qui suggère que les actions européennes semblent bon marché par rapport à leurs homologues américaines.

Graham Secker, stratégiste en chef pour les actions européennes chez Morgan Stanley, a déclaré que les actions européennes avaient été "structurellement sous-performantes" entre la fin de la crise financière mondiale en 2008 et l'éclatement de la crise COVID en 2020, avec un rebond à partir de la fin de l'année dernière.

"Cela a permis aux actions européennes de sortir de leur tendance à la baisse relative, et nous ne pensons donc pas que l'Europe soit aujourd'hui structurellement sous-performante", a-t-il déclaré.

"Cela ne signifie pas non plus qu'elle soit structurellement plus performante, mais cela signifie que les investisseurs s'adaptent et qu'il y a un retour régulier de l'argent mondial vers l'Europe.

La faiblesse du dollar, les signes d'atténuation de l'inflation et les bénéfices des entreprises stimulés par la réouverture de l'économie chinoise ont également été considérés plus généralement comme des signes positifs.

LVMH, la plus grande entreprise de luxe au monde, a annoncé mercredi une hausse de 17 % de ses ventes au premier trimestre, soit plus du double des attentes des analystes, grâce à la forte reprise de l'activité en Chine. Le marché des sacs à main de luxe, Hermes, a également annoncé vendredi des ventes élevées.

Il n'est donc pas surprenant que l'indice français CAC 40, à forte composante luxe, ait atteint un niveau record cette semaine.

"Les actions et les secteurs que nous considérons comme bien placés pour la réouverture de la Chine, y compris les sociétés de produits de luxe, devraient continuer à offrir des opportunités attrayantes aux investisseurs en actions européennes cette année", a déclaré Thomas McGarrity, responsable des actions chez RBC Wealth Management.

ARRÊT SUR LES BÉNÉFICES

Pour que la reprise se poursuive, les bénéfices sont le prochain obstacle à franchir pour les actions européennes, la saison des bénéfices reprenant pour de bon la semaine prochaine.

Selon Refinitiv I/B/E/S, les bénéfices du premier trimestre des plus grandes entreprises européennes devraient être stables par rapport à l'année précédente, les revenus ne devant augmenter que de 1,7 %.

"Nous supposons que les bénéfices du premier trimestre seront corrects parce que la croissance a été assez résistante, donc je ne pense pas que les bénéfices soient une surprise", a déclaré Emmanuel Cau, responsable de la stratégie des actions européennes chez Barclays. "Si les bénéfices sont corrects, nous pourrions voir le marché se maintenir en temps utile".

Cependant, l'impact réel des précédentes hausses de taux de la banque centrale n'étant pas encore visible, les bénéfices des entreprises pourraient être confrontés à d'autres vents contraires si l'économie connaissait un ralentissement brutal.

Les turbulences bancaires ont resserré les conditions de financement et accru les risques de récession au niveau mondial. Cette semaine, le Fonds monétaire international a revu à la baisse ses perspectives de croissance mondiale pour 2023.

"Je ne serais pas surpris que ce soit la première saison des résultats, puis les résultats du deuxième trimestre, où vous verrez l'impact du resserrement se répercuter sur l'économie réelle", a déclaré Sandrine Perret, gestionnaire de portefeuilles multi-actifs chez Unigestion.

"C'est pourquoi nous restons prudents en matière de risque, car nous savons que cela se produira probablement dans les mois à venir."