Une réduction moins importante que prévu d'une référence de prêt clé a déçu les marchés et a mis en évidence les contraintes auxquelles Pékin doit faire face en essayant de relancer la demande par le biais de l'assouplissement monétaire, dans un contexte d'inquiétudes plus larges concernant la faiblesse de la monnaie et la fuite des capitaux.
La deuxième économie mondiale est actuellement confrontée à une crise de la dette sans précédent dans son énorme secteur immobilier, ce qui a sapé le sentiment des investisseurs dans le pays alors que la croissance s'essouffle.
L'indice des valeurs vedettes chinoises et l'indice Hang Seng de Hong Kong ont tous deux chuté à leur niveau le plus bas depuis la fin du mois de novembre de l'année dernière, déçus par un ensemble de mesures annoncées vendredi par les autorités chinoises de régulation des marchés financiers en vue de renforcer la confiance des investisseurs.
Ces baisses sont intervenues alors même que les sociétés cotées et les gestionnaires de fonds ont répondu à l'appel des autorités de régulation des marchés financiers et se sont empressés de dévoiler leurs achats d'actions au cours du week-end.
"Les entreprises et les ménages chinois sont en train de se désendetter et les baisses de taux ne suffiront pas à changer la situation. Les autorités commencent probablement à s'en rendre compte", a déclaré Charu Chanana, stratège de marché chez Saxo à Singapour.
"Les baisses de taux ne font qu'accroître la pression sur les banques, et des mesures plus larges visant à résoudre les problèmes d'adéquation des fonds propres et de solvabilité seront nécessaires pour raviver le sentiment et les niveaux d'activité."
Le yuan terrestre a baissé d'environ 0,3 % à environ 7,30 pour un dollar.
Cette baisse s'est produite malgré le récent engagement de Pékin à stabiliser la monnaie et les orientations de la banque centrale beaucoup plus fortes que prévu, les investisseurs ayant du mal à dissiper les inquiétudes plus générales liées à la faiblesse des exportations, à l'atonie de la consommation et aux problèmes du marché de l'immobilier.
Plus tôt dans la journée de lundi, la Chine a abaissé son taux de prêt de référence à un an, mais a surpris les marchés en maintenant inchangé le taux à cinq ans, sur lequel sont basés les taux hypothécaires.
Les analystes estiment que la modeste réduction des taux de lundi montre que les autorités sont préoccupées par les risques d'un effondrement du yuan et d'une fuite des capitaux, tout assouplissement étant susceptible de creuser l'écart béant entre les taux d'intérêt en Chine et ceux de ses principaux partenaires commerciaux.
Ces inquiétudes pourraient limiter la marge de manœuvre dont disposent les décideurs politiques pour assouplir les paramètres monétaires, ce qui ne ferait qu'accroître la déception des investisseurs face à la réponse de Pékin au ralentissement économique actuel.
"La Chine a probablement limité l'ampleur et la portée des réductions de taux parce qu'elle s'inquiète des pressions à la baisse sur le yuan", a déclaré Masayuki Kichikawa, stratège macroéconomique en chef chez Sumitomo Mitsui DS Asset Management. "Les autorités chinoises se soucient de la stabilité du marché des devises.
RACHATS D'ACTIONS
Les investisseurs étaient déjà peu enthousiastes alors que des dizaines d'entreprises chinoises cotées en bourse ont présenté ce week-end des plans d'achat de leurs propres actions en réponse à l'appel des régulateurs en faveur des rachats d'actions.
Plus de 30 sociétés, dont le fabricant de puces Loongson Technology Corp et Xian Manareco New Materials Co, ont indiqué dans des déclarations identiques que leurs actionnaires majoritaires avaient proposé de racheter des actions en raison de leur "confiance dans le développement et la valeur futurs des sociétés".
Entre-temps, au moins une douzaine de gestionnaires d'actifs, dont E Fund Asset Management Co et China Asset Management Co, ont déclaré qu'ils utiliseraient leur propre argent pour acheter des fonds d'actions.
Yang Tingwu, vice-directeur général de la société de fonds spéculatifs Tongheng Investment, a déclaré que "de telles déclarations ne sont que des gestes et que l'argent impliqué est négligeable".
"Le marché a été désillusionné par les mesures des régulateurs, qui signifient en fait que le niveau actuel du marché boursier est acceptable.
L'ensemble des mesures annoncées vendredi par la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières (CSRC) comprend la réduction des coûts de transaction, l'encouragement des investissements à long terme et l'étude de projets d'extension des heures de transaction.
Toutefois, la CSRC n'a pas annoncé de réduction du droit de timbre ni l'introduction d'un mécanisme de négociation dit "T+0" permettant d'acheter et de vendre des actions le même jour - des mesures très attendues par les investisseurs.
Reflétant le pessimisme du marché, Goldman Sachs a réduit lundi ses prévisions concernant les actions chinoises, s'attendant à une fourchette de négociation plus basse jusqu'à ce que des réponses plus énergiques soient apportées aux problèmes du marché de l'immobilier.
Hong Hao, économiste en chef chez GROW Investment Group, a déclaré que la Chine avait besoin d'objectifs politiques comprenant des chiffres spécifiques, tels que l'ampleur de la stimulation des infrastructures ou le nombre d'appartements qui seront réaménagés dans le cadre du programme de rénovation des villages urbains.
Pour stimuler la confiance, nous avons maintenant besoin d'une approche "irrigation des crues" plutôt que de politiques ciblées et fragmentaires. (Reportages de Samuel Shen et Winni Zhou à Shanghai et de Summer Zhen à Hong Kong. Reportages complémentaires de Kevin Buckland à Tokyo et d'Ankur Banerjee à Singapour. Rédaction : Sonali Paul et Sam Holmes)
