La détérioration des marges d'intérêt et l'affaiblissement du yuan chinois ont continué à entraver les efforts d'assouplissement monétaire des autorités pour soutenir la deuxième économie mondiale.
Dans un sondage Reuters réalisé cette semaine auprès de 31 observateurs du marché, 30, soit 97%, des personnes interrogées s'attendaient à ce que la Banque populaire de Chine (PBOC) maintienne le taux d'intérêt sur le prêt à moyen terme (MLF) à un an inchangé à 2,50% par rapport à l'opération précédente.
La seule exception dans le sondage prévoyait une réduction marginale du taux d'intérêt de 5 points de base.
Parmi toutes les personnes interrogées, une grande majorité de 20, soit 65 %, ont prédit que la banque centrale renouvellerait entièrement le prêt de 237 milliards de yuans (32,67 milliards de dollars) arrivant à échéance ce mois-ci.
"En termes de soutien politique, nous voyons un changement continu de la politique gouvernementale de l'assouplissement monétaire vers la stimulation fiscale pour soutenir la demande intérieure", a déclaré Serena Zhou, économiste principal pour la Chine chez Mizuho Securities.
"Par conséquent, nous ne prévoyons pas que la PBOC réduise son taux MLF ou que les banques abaissent leurs taux préférentiels dans les semaines à venir, malgré la faiblesse persistante du marché de l'immobilier."
Depuis le mois de mai, le ministère chinois des finances a commencé à vendre 1 000 milliards de yuans d'obligations spéciales du Trésor à long terme, attendues depuis longtemps, afin de lever des fonds qu'il utilisera pour stimuler les secteurs clés de l'économie en perte de vitesse.
Le taux MLF sert de guide aux LPR et les marchés l'utilisent principalement comme précurseur de tout changement dans les références de prêt.
Pour la PBOC, un autre problème ayant des implications pour la politique est la chute continue des bénéfices des banques commerciales et le rétrécissement de la marge d'intérêt nette, un indicateur clé qui mesure la santé des prêteurs, à 1,54 % au premier trimestre de cette année.
"Elle pourrait être maintenant très proche d'un territoire insoutenable à un niveau historiquement bas de 1,54 % au premier trimestre de 2024", a déclaré Yu Xiangrong, économiste en chef pour la Chine chez Citi, dans une note.
"Une telle contrainte domestique pourrait être de plus en plus contraignante pour les préoccupations de stabilité financière, sans pour autant inciter à une réduction imminente des taux."
Par ailleurs, la faiblesse persistante du yuan chinois dans le contexte de l'élargissement des écarts de rendement entre la Chine et les autres grandes économies a continué à limiter les efforts d'assouplissement monétaire de Pékin.
La banque centrale chinoise "marche sur la corde raide, compte tenu de certaines situations extérieures, en particulier la force du dollar et la pression à la dépréciation" sur les monnaies asiatiques, a déclaré David Chao, stratège des marchés mondiaux pour l'Asie-Pacifique chez Invesco.
(1 $ = 7,2549 yuans chinois)
