Forex : Les traders de l’euro essayent de voir si la BCE va provoquer une cassure de l’EURUSD et de l’EURJPY

Points de discussion :

• Le dollar sous influence du NFP sauf émergence de risque, la hausse de l'euro se développe
• Les traders de l'euro essayent de voir si la BCE va provoquer une cassure de l'EURUSD et de l'EURJPY
• Les cross du yen progressent pour un second jour consécutif mais plus lentement

Dollar: sous influence du NFP sauf s'il y a du risque ; la hausse de l'euro se développe

La marge de fluctuation du dollar se resserre avant le toujours inquiétant rapport sur l'emploi NFP de vendredi. Un espace limité pour l'oscillation du marché ainsi qu'une annonce importante est la recette classique pour des cassures significatives. Cependant, nous devons aussi prendre en compte l'évolution des sensibilités du billet vert et des marchés de capitaux (tendances de risque) envers le positionnement de la Fed sur sa réduction. Le marché s'est-il habitué au rythme régulier de réduction des achats de QE et considère-t-il que ce n'est plus une menace pour l'appétit du risque (favorisant les valeurs-refuge) ? Le mouvement pour limiter l'expansion de la relance nous donne-t-il une indication sur le calendrier du retour de la banque centrale à un régime de hausse de taux (ce qui renforcerait les prévisions sur les taux) ? Même si nous pouvons trouver de la volatilité sans résoudre ces questions importantes, nous ne pouvons pas avoir de tendance véritable sans cela.

La séance passée nous offert un exercice d'entrainement approprié. Sur le front des données, l'emploi ADP et l'enquête du secteur des services ISM ont présenté des données solides pour modeler les prévisions du BLS (Bureau des statistiques du travail) de vendredi. L'emploi privé a augmenté moins que prévu avec une augmentation de 139,000 qui était inférieure au consensus - et le chiffre du mois précédent a été revu à la baisse à un plus bas de 17 mois. Tout aussi inquiétant, l'emploi du secteur des services - la plupart des emplois US sont dans ce secteur - s'est effondré. Au lieu d'utiliser simplement le chiffre NFP comme un benchmark, nous devons évaluer si le résultat sera suffisamment mauvais pour que la Fed décide de surseoir à d'autres réductions. Les banquiers centraux, les uns après les autres, ont déclaré clairement que la réduction de la relance est le statu quo et que ce qui pourrait nous en détourner est exceptionnel. Ceci dit, une baisse des chiffres de l'emploi ainsi qu'une réponse négative des marchés financiers peut renforcer le contexte d'aversion au risque dans lequel le dollar surperforme.

Les conditions du marché changent, et notre stratégie devrait refléter ces changements. Nous avons réglé les stratégies DailyFX-Plus de cassure, de range et de momentum pour s'adapter à ces changements de marché.

Les traders d'euros essayent de voir si la BCE va provoquer une cassure de l'EURUSD et de l'EURJPY

Les réunions de politique monétaire - en particulier celles des principales banques centrales - ont perdu une grande partie de leur influence sur le marché au cours des dernières années. C'est un effet secondaire naturel de la mise en place de niveaux généralisés de taux d'intérêt faibles. Cependant, la décision sur les taux de la BCE d'aujourd'hui porte en elle bien plus d'intérêt spéculatif que ce qui avait été observé pour la plupart des autres banques centrales. Le débat et l'intérêt pour cette réunion particulière est le plus important que nous ayons vu depuis ce qui avait précédé la réunion de novembre et qui s’était terminé par une baisse de taux. Le FMI a bien résumé le problème lors de la dernière séance quand il a lancé un avertissement que la zone euro faisait face à des risques avec une inflation dans une 'zone dangereuse', ce qui pourrait alors saboter la reprise économique, réduire l'endettement et faire baisser le chômage. Leur recommandation: à la fois abaisser le taux d'emprunt benchmark et, soit injecter des liquidités dans le système bancaire (LTRO) ou acheter des actifs (QE).

Le FMI est connu pour avoir une approche volontariste, mais il y a aussi un débat important sur le marché pour cette annonce. Selon Bloomberg, 14 des 54 économistes interrogés pensent qu'il y aura une baisse du taux benchmark (soit à 0.15 ou à 0.10 pour cent). C'est une option pour la banque centrale - et seule, elle encouragerait durablement peu l'inflation et la croissance des emprunts. Une autre option populaire, d'arrêter la stérilisation (retrait de liquidités) des obligations souveraines détenues par la BCE ne ferait pas grand-chose si ce n'est renforcer seulement les liquidités. Un taux de dépôt négatif ou un arrêt du LTRO est un choix plus dramatique avec des implications économiques et financières plus longues - et cela favoriserait sans doute le plus une vente de l'euro. Le résultat le plus baissier pour la devise : un QE direct. C'est aussi le moins probable.

Les cross du yen avancent pour un troisième jour consécutif mais plus lentement

Au début du trading jeudi matin, nous avons vu une hausse des cross du yen. Si nous clôturions dans le vert aujourd'hui, cela serait la troisième progression consécutive pour ces cross après la baisse anti-risque généralisée du marché de lundi. Bien sûr, comme nous nous rapprochons de niveaux importants - comme le S&P 500 à des plus hauts records - la conviction et le rythme du yen (progression des cross du yen) ralentissent. Le Nikkei 225 ce matin est au-dessus de 15000 de nouveau ce qui laisse les autres contreparties FX dans une situation haussière. Pourtant, la volatilité implicite de l'USDJPY bouge toujours à des plus bas de 14 mois.

Livre sterling: Surveillez les taux du Gilt, pas la déclaration de la BoE

Nous ne devrions pas laisser notre exubérance pour la décision sur les taux de la BCE avec des espoirs sur une forte réponse de la livre à la réunion de politique monétaire de la Banque d'Angleterre (BoE) à venir. La banque centrale n'informe normalement pas le marché de ses positions quand il n'y a pas de changement - et on n'attend pas de changements. Ceci dit, les données sont plus faibles avec les prévisions sur les taux (le chiffre de l'inflation BRC a atteint un plus bas de la série). Surveillez les taux du gilt pour voir le positionnement de la livre.

Franc suisse: Les officiels de la BNS surveillent la décision de la BCE avec anxiété

Si l'euro subit des pressions en réponse à la décision de la BCE, l'EURCHF pourrait connaître une nouvelle baisse vers le plancher que la BNS s'est imposé de 1.2000. On sait que la banque centrale suisse est inquiète. Nous avons vu la paire baisser à 1.2100 pour la première fois en un an cette semaine avec les problèmes européens-ukrainiens. La BCE peut ajouter un autre élément. Mais les traders seront-ils courageux? Il est peu probable de battre la BNS.

Le dollar canadien fait face à un risque de cassure dans le deuxième de trois journées de progression des données

Au cours de la dernière séance, la Banque du Canada a maintenu son taux d'intérêt de référence et ses prévisions neutres en projetant que l'inflation se maintienne en dessous de 2% avec le PIB de 2015 se trouvant autour de 2.5%. C'était vraiment ce qu'on attendait. C'est maintenant le second jour d'une période de trois jours. Une enquête manufacturière et les chiffres des permis de chantier sortent lors de cette séance. Vendredi, nous avons les chiffres de l'emploi canadien pour février.

La volatilité des marchés émergents s'effondre - Le résultat le plus problématique

La plupart des devises des marchés émergents - en particulier celles qui ont maintenu la plus forte corrélation aux tendances de risque - faisaient des gains contre le dollar valeur refuge lors de la dernière séance. Le MSCI Emerging Market ETF pendant ce temps a peu changé et l'indice de volatilité du secteur s'est approché d'un plus bas de six mois. Plutôt que de rassurer, cela devrait inquiéter. Les problèmes en Ukraine ne sont pas réglés et les catalyseurs de risque sont à venir. C'est un peu trop calme.

La corrélation de l'or à l'USD est ferme mais la BCE pourrait avoir une influence

Avec les peurs politiques et économiques mondiales qui sont liées à la situation en Ukraine, le statut problématique de l'or comme valeur refuge est en recul. Ceci dit, le métal a pourtant réussi un léger gain mercredi ce qui laisse en place la tendance haussière graduelle de 2014. Le prochain mouvement de cette matière première dépendra sans doute des annonces. Un ajout important à la relance de l'euro pourrait changer son attrait comme anti-fiat. Sinon, nous attendons la réaction de l'USDollar au NFP vendredi.**DailyFX

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