WORLDLINE : Invest Securities est désormais d'avis de vendre.
Le 04 octobre 2017 à 10:01
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Les spécialistes d'Invest Securities n'ont guère été emballés par la journée investisseurs organisée hier par Worldline. Précédemment neutre sur l'action, le bureau d'études parisien préconise désormais de la vendre, même si l'objectif de cours est ajusté de 33 à 34 euros.
Certes, reconnaissent les spécialistes, 'le management a jusqu'à présent parfaitement exécuté la stratégie d'intégration d'Equens et des petites acquisitions, ce qui explique l'amélioration de la rentabilité en 2016-2017 et valide les objectifs 2019'. D'ailleurs, Invest Securities estime que les objectifs de la direction à cet horizon sont crédibles.
Mais 'si nous ne contestons pas les objectifs 2019, nous estimons que la valorisation actuelle intègre de futures acquisitions structurantes qui doivent permettre à la marge d'EBITDA d'aller bien au-delà des 23% attendus sur 2019. Un scénario particulièrement optimiste à nos yeux, au regard de la concurrence dans le secteur et des valorisations payées', sanctionne une note de recherche.
Invest Securities calcule que le titre Worldline se paie déjà sur la base d'un PER 2018 de 27,1 fois, avant 23,5 fois en 2019, soit des ratios VE/EBITA de respectivement 18,1 fois et 15,3 fois.
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Worldline figure parmi les 1ers prestataires mondiaux de services de paiements électroniques et de services transactionnels. Le CA par activité se répartit comme suit :
- services aux commerçants (72,1%) : ce pôle permet aux commerçants d'augmenter leurs ventes et d'améliorer l'expérience de leurs clients dans un environnement sécurisé et de confiance, avec une expertise et une couverture paneuropéenne exceptionnelle ;
- services financiers (20,5%) : ce pôle assure, au premier rang en Europe, le traitement des données financières et permet aux institutions financières de déployer des technologies transformantes, gérer les risques et la fraude, optimiser les processus et assurer l'excellence opérationnelle ;
- mobilité & services web transactionnels (7,4%) : ce pôle apporte, au-delà du traitement du paiement, l'expertise sur de nouveaux marchés avec des solutions de dématérialisation sécurisée, d'IoT et de billetterie électronique.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (12,1%), Europe du Sud (20%), Europe Centrale et de l'Est (34,5%), Europe du Nord (23,2%) et autres (10,2%).