VINCI (EX.SGE) : les brokers divergent, le titre est stable
Le 11 janvier 2010 à 17:40
Par
Partager
Vinci est stable (+0,05% à 41,45 euros) ce lundi malgré la publication de deux recommandations positives de brokers. L'effet positif des études de Credit Suisse et HSBC est neutralisé par la dégradation de Goldman Sachs. La banque américaine a revu à la baisse sa recommandation sur le numéro un mondial du BTP et des concessions d'Achat à Vendre avec un objectif de cours confirmé à 57,40 euros. Elle estime que d'autres valeurs du secteur offrent un meilleur potentiel de hausse. Le bureau d'études souligne que les catalyseurs susceptibles d'entraîner une surperformance du titre restent limités.
HSBC et Credit Suisse ne partagent pas ce point de vue. HSBC a relevé son objectif de cours sur la valeur de 46 à 50 euros tout en réitérant sa recommandation de Surpondérer en portefeuille. Le broker estime que la branche autoroutes de Vinci est toujours sous-évaluée. Il souligne que l'année 2009 a prouvé la solidité du trafic routier à péage en France avec une hausse de 1% du chiffre d'affaires neuf mois.
Le consensus continue d'appliquer une décote à la branche autoroutes. Selon HSBC, la branche contracting (construction et travaux publics) est plus justement valorisée.
De son côté, Credit Suisse a réitéré son opinion Surperformance et son objectif de cours de 57 euros sur Vinci. Vinci reste la valeur préférée de Credit Suisse au sein du secteur des infrastructures.
VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).