UBS réduit son objectif de cours sur Veolia Environnement de huit à sept euros et réaffirme son conseil 'vente', jugeant que le titre du groupe de services aux collectivités 'n'est pas suffisamment bon marché par rapport aux risques'.
Le courtier a modifié ses estimations pour tenir compte d'une récession en 2012 (de l'ordre de 1,5% dans la zone euro), et des effets dilutifs du programme de cession d'actifs pour une valeur d'entreprise de cinq milliards d'euros.
Le broker rappelle que selon lui, la restructuration sera difficile avec d'importants risques de surprises négatives, 'surtout compte tenu de l'état des économies française et européenne.'
'Son fort levier financier et opérationnel implique qu'une légère déception sur le chiffre d'affaires peut avoir un impact significatif sur les résultats', souligne UBS. 'Aussi, jusqu'à ce que nous ayons de la visibilité sur le succès du plan de redressement, nous pensons que Veolia devrait se traiter à une décote significative par rapport à ses pairs'.
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Veolia Environnement est le n° 1 mondial des prestations de services à l'environnement. Le CA par activité se répartit comme suit :
- prestations de services liés à l'eau (40,6% ; n° 1 mondial) : gestion des ressources en eau, distribution et acheminement d'eau potable, collecte, traitement et valorisation des eaux usées, prestations d'ingénierie, de conception et de construction d'installations de traitement des eaux, gestion de la relation client, etc. ;
- prestations de services de gestion des déchets (32,4% ; n° 1 mondial) : collecte, traitement et recyclage des déchets liquides, solides, banals et dangereux, traitement et valorisation des déchets par compostage, valorisation énergétique des déchets, etc. Veolia Environnement propose également services de propreté urbaine (entretien et nettoyage d'espaces publics, prestations de services mécanisés de nettoiement des rues et de traitement de façades), d'entretien et de maintenance de sites industriels, et de démantèlement d'installations industrielles et d'équipements en fin de vie ;
- prestations de services énergétiques (27% ; n° 1 européen) : gestion déléguée de réseaux de chauffage et de climatisation urbains, gestion de services thermiques, multi-techniques (exploitation de systèmes thermiques, conception, réalisation et maintenance d'installations, etc.) et industriels (analyse des processus industriels, exploitation, entretien et maintenance d'équipements de production), gestion globale de bâtiments et d'éclairage public.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (21,5%), Europe (41,9%), Amérique du Nord (7,4%), Asie (5,6%), Afrique et Moyen Orient (4,9%), Pacifique (4,3%), Amérique latine (4%) et autres (10,4%).
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