Le groupe italien UniCredit a levé mardi 1 milliard d'euros (1,1 milliard de dollars) de dette subordonnée, ou Tier2, attirant près de trois fois ce montant dans les ordres, se joignant ainsi à la ruée d'émissions de dette du début de l'année.

Des banquiers et des investisseurs ont déclaré à Reuters en décembre que les émetteurs italiens devraient profiter d'une demande saine au début de 2024, les emprunteurs d'entreprise compensant la lenteur de 2023, lorsque les taux élevés ont freiné les émissions.

BPER Banca, plus petite, a lancé mardi sa première obligation Additional Tier 1 (AT1), le type de dette bancaire le plus risqué qui compte dans le capital Tier 1 des prêteurs, après avoir placé de manière privée sa seule émission précédente en 2019.

UniCredit a vendu pour la dernière fois de la dette Tier2 en euros en janvier 2020, en fixant le prix d'une obligation à 12 ans qu'elle pouvait rembourser après sept ans à 280 points de base au-dessus du taux de swap à sept ans.

La dernière obligation paie également un écart de 280 points de base par rapport au taux de swap équivalent, mais elle a une échéance de 10,25 ans et peut être remboursée par l'émetteur après 5,25 ans.

Les détenteurs d'obligations de niveau 2 d'une banque ont un rang inférieur à celui des détenteurs d'obligations de premier rang en cas de défaillance, mais un rang supérieur à celui des détenteurs d'obligations de niveau 1, qui sont des instruments de capital semi-fonds propres.

En novembre, alors qu'elle confirmait la note Baa3 pour la dette senior d'UniCredit, l'agence de notation Moody's a ramené la dette subordonnée de Baa3 à Ba1, invoquant une émission de titres AT1 plus faible que prévu, ce qui signifie que les détenteurs d'obligations subordonnées sont davantage exposés à des pertes potentielles.

Le marché des titres AT1 a subi un choc l'année dernière lorsque les détenteurs de titres AT1 du Crédit Suisse ont été éliminés lors du sauvetage de la banque suisse. Il n'a commencé à se dégeler qu'à la fin de l'année 2023.

En juin, UniCredit a obtenu l'autorisation des autorités de surveillance de rembourser une obligation AT1 de 1,25 milliard d'euros sans la remplacer, grâce à sa forte position en capital.

L'administrateur délégué Andrea Orcel a déclaré lors d'une conférence que la banque n'émettrait pas d'autres obligations AT1 tant que le marché ne serait pas stabilisé. (1 $ = 0,9148 euros) (Reportage de Valentina Za, édition de Sharon Singleton)