La publication du chiffre d'affaires du premier trimestre de Trigano est accueillie mollement par le marché malgré les commentaires positifs de la plupart des analystes. Le titre recule de 1,15% à 14,14 euros après avoir connu l'une des plus fortes baisses des valeurs du SRD dans la matinée. Ce recul peut toutefois s'expliquer par des prises de bénéfices après les fortes hausses connues par la valeur lundi et mardi à l'approche de cette publication.

Trigano a réalisé un chiffre d'affaires de 171 millions d'euros, en baisse de 3,7% au premier trimestre clos fin novembre. «Ce chiffre, inférieur à nos attentes et à celles de la société, n'en est pas moins encourageant, car il résulte de la nécessaire montée en puissance de la production des nouveaux modèles qui rencontrent un grand succès et de la moindre disponibilité des stocks», analyse Gilbert Dupont dans une note.

Les ventes de véhicules de loisirs se sont élevées à 153,8 millions d'euros, en recul de 2,4%. «Les premiers signes de reprise des ventes au public perçus sur les marchés français et britannique ont permis d'enregistrer des ventes de camping-cars en progression à partir du mois de novembre», indique le groupe dans un communiqué. Les ventes de camping-cars ont reculé de 4,9% tandis que celles des caravanes ont progressé de 19%.

Le chiffre d'affaires de l'activité équipement de loisir a baissé de 13,9% à 17,2 millions d'euros. «Les ventes de remorques (-20,8%) ont été impactées, d'une part, par l'application de la Loi LME en France qui a conduit les distributeurs à reporter une part importante de leurs commandes de pré-saison et, d'autre part, par la perte d'un marché de remorques en Allemagne», a expliqué Trigano.

Concernant ses perspectives, Trigano s'attend à ce que la montée en puissance des fabrications à partir de janvier 2010 permette d'enregistrer pour le restant de l'année une progression sensible des ventes.

« La bonne perception par le public des gammes 2010 de camping-cars et le retour des stocks des réseaux de distribution à un niveau normal expliquent le niveau élevé du portefeuille de commandes enregistré à fin novembre », a estimé le fabricant de camping-cars.

Gilbert Dupont a relevé son objectif de cours sur Trigano de 16,3 euros à 17,2 euros avec une recommandation maintenue à l'Achat. Le broker souligne la poursuite de l'amélioration de la situation financière. La nouvelle diminution du niveau des stocks au premier trimestre a contribué à la baisse sensible de la dette nette à fin novembre, qui est passée de 253 à 108 millions d'euros, constate-t-il.

CM-CIC a quant à lui relevé son objectif de cours sur Trigano de 13,50 à 16,50 euros avec une recommandation inchangée à Conserver. «La reprise s'amorce dans plusieurs pays en Europe», analyse le broker. Selon lui, Trigano sort renforcé de cette crise, ce qui n'est pas le cas d'Hymer, qui devrait rester très agressif sur le plan commercial. CM-CIC dit rester prudent sur le plan du redressement des marges.

Oddo a réitéré sa recommandation Accumuler ainsi que son objectif de cours de 16,1 euros sur la valeur. Le broker attendait une stabilité des ventes à 177,7 millions, et non à un recul du chiffre d'affaires.

«L'essentiel de l'écart avec nos estimations s'explique par un recul des ventes de camping cars de 4,9% en raison du manque de nouveaux produits disponibles à la vente tandis que les ventes de remorques reculent de 20,8%», écrit-il.

Il observe toutefois que le carnet de commandes sur les camping cars a progressé de 15%, ce qu'il juge rassurant.