28/11/2017: Rothschild & Co: 9 mois 2017 - Communiqué des résultats semestriels

Paris, le 28 novembre 2017

• Revenus de 852 millions d'euros au 30 septembre 2017, en progression de 50 millions d'euros (+6%) par rapport au 30 septembre 2016 (802 millions d'euros) :
  • Conseil financier : revenus de 492 millions d'euros en baisse de 8% (30 septembre 2016 : 537 millions d'euros), ce qui constitue néanmoins la deuxième meilleure performance semestrielle (avril - septembre) depuis la crise financière
  • Banque privée et gestion d'actifs : revenus de 247 millions d'euros en hausse de 37% (30 septembre 2016 : 180 millions d'euros), à la faveur principalement de la consolidation du groupe Martin Maurel
  • Capital-investissement et dette privée : revenus de 97 millions d'euros en hausse de 34% (30 septembre 2016 : 73 millions d'euros) grâce à l'accroissement de la valeur des actifs et à l'augmentation des commissions de gestion. Par rapport aux revenus semestriels moyens des trois périodes précédentes, la progression est de 28%

• Résultat net - part du Groupe, hors éléments exceptionnels1, de 95 millions d'euros en hausse de 36% au 30 septembre 2017 (30 septembre 2016 : 70 millions d'euros) et Résultat net - part du Groupe, y compris éléments exceptionnels, de 88 millions d'euros en hausse de 31% (30 septembre 2016 : 67 millions d'euros)

• Bénéfice par action (BPA), hors éléments exceptionnels, de 1,28 euro (30 septembre 2016 : 1,01 euro) et BPA, y compris éléments exceptionnels de 1,18 euro (30 septembre 2016 : 0,97 euro)
• Impact de la variation des taux de change négatif de 16 millions d'euros sur les revenus, et positif de 1 million d'euros sur le résultat net - part du Groupe

« Nous constatons une progression de notre rentabilité dans la durée, ce qui nous conforte dans notre stratégie centrée sur l'investissement dans nos trois métiers, sur le développement de nos compétences et sur la volonté d'offrir la plus haute qualité de service à nos clients. Pour la première fois, nous présentons les résultats de chacun de nos métiers, afin d'offrir une transparence accrue à nos actionnaires. » ont déclaré Nigel Higgins et Olivier Pécoux, Managing Partners du Groupe.

Et d'ajouter : « Notre métier de Conseil financier continue de tirer son épingle du jeu, malgré la baisse du nombre d'opérations de M&A finalisées dans le monde. Nous enregistrons une progression sensible du conseil en financement par rapport au même semestre en 2016. En Europe, en particulier, nous conservons notre position de leader, tant dans le conseil en fusions et acquisitions que dans le conseil en financement, où nous restons l'un des plus importants acteurs mondiaux. A cet égard, notre portefeuille de mandats pour cette fin d'année demeure important dans les fusions et acquisitions.

L'activité de Banque privée et gestion d'actifs, clairement orientée vers l'amélioration de la rentabilité, commence déjà à porter ses fruits avec une marge opérationnelle qui a fortement progressé par rapport aux années précédentes. Malgré des conditions de marché difficiles, ce métier se recentre, avec des revenus en hausse et des coûts en diminution. En France, l'intégration du groupe Martin Maurel se déroule conformément au calendrier prévu.

La forte croissance, tant des revenus que de la profitabilité du métier de Capital-investissement et dette privée, mérite une mention particulière. Cette activité récente, lancée en 2010, apporte désormais une contribution de plus en plus significative à l'échelle du Groupe. » ----------

1 Les éléments exceptionnels correspondent aux coûts d'intégration liés à la fusion avec le groupe Martin Maurel (11 millions d'euros au 30 septembre 2017 contre 4 millions d'euros au 30 septembre 2016)

1. Compte de résultat simplifié

   (en million d'euros)	Page	30/09/2017 1	30/09/2016
   Revenus	3 - 6	852	802
   Charges de personnel	6	(488)	(473)
   Charges administratives	6	(146)	(129)
   Dotations aux amortissements et dépré	ciations	(14)	(17)
   Coût du risque	6	(4)	(1)
   Résultat d'exploitation	200	182
   Résultat avant impôt	206	187
   Résultat net consolidé	176	160
   Résultat net - part du Groupe		88	67
   Résultat net - part du Groupe hors éléments exceptionnels		95	70
   Bénéfice par action 2		1.18 €	0.97 €
   BPA - hors éléments exceptionnels		1.28 €	1.01 €
   Rentabilité des capitaux propres corporels		11.5%	11.1%
   ROTE - hors éléments exceptionnels		12.4%	11.6%

   Var	Var %
   50	6%
   15	3%
   17	13%
   (3)	(18)%
   3	300%
   18	10%
   19	10%
   16	10%
   21	31%
   25 0.21 €	36% 21%
   0.27 €	27%

   1 La variation des taux de change entre le 30 septembre 2016 et le 30 septembre 2017 a engendré :

   • un impact négatif sur les revenus de 16 millions d'euros

   • et un impact positif sur le résultat net part du groupe d'1 million d'euros.

   2 Le bénéfice net dilué par action est de 1,15€ (30 septembre 2016 : 0,96€)

   Une analyse des éléments exceptionnels figure en Annexe B.

   Une présentation des indicateurs alternatifs de performance figure en Annexe G.

   Le Conseil de surveillance de Rothschild & Co SCA s'est réuni le 28 novembre 2017 pour examiner les états financiers pour la période du 1er avril 2017 au 30 septembre 2017. Ces comptes ont été préalablement arrêtés par Rothschild & Co Gestion SAS, Gérant de Rothschild & Co.

2. Revue des métiers
3. Conseil financier

   L'activité de Conseil financier regroupe le conseil en fusions et acquisitions et le conseil en financement, qui couvre le conseil dans le domaine de la dette, des restructurations du bilan et des introductions en bourse.

   Les revenus du Conseil financier se sont établis à 492 millions d'euros au 30 septembre 2017, en baisse de 8% par rapport au 30 septembre 2016 (537 millions d'euros). Néanmoins, ils représentent la deuxième meilleure performance semestrielle (avril - septembre) depuis la crise financière. Au cours des douze derniers mois, Rothschild & Co figure à la 6ème place mondiale en termes de revenus.

   Le résultat d'exploitation a atteint 61 millions d'euros au 30 septembre 2017, représentant une marge opérationnelle de 12% (30 septembre 2016 : 71 millions d'euros et 13%, respectivement). Comme nous l'avons indiqué lors de la publication des résultats annuels 2016/2017 du Groupe, cette marge inclut le montant relatif aux investissements liés au développement de cette activité aux Etats-Unis. Si l'on avait exclu ces investissements, la marge aurait été de 14% (15% au 30 septembre 2016).

   Les revenus de l'activité de Conseil en fusions et acquisitions ont baissé de 21% par rapport au 30 septembre 2016. A hauteur de 314 millions d'euros au cours du premier semestre, ils reflètent la diminution des transactions finalisées au Royaume-Uni et dans certains pays d'Europe, compensée par une amélioration en France et en Amérique du Nord. Malgré la moindre performance de l'activité de fusions et acquisitions au cours des douze derniers mois, Rothschild & Co s'est classé à la 1ère place en Europe et au 2ème rang mondial par le nombre d'opérations réalisées.

   Au cours de ce semestre, les revenus du conseil en financement se sont élevés à 178 millions d'euros, soit une hausse de 27% par rapport au 30 septembre 2016 (140 millions d'euros), avec des niveaux d'activité particulièrement soutenus dans le conseil en restructuration de dettes. Dans ce dernier domaine, nous avons été classés 1er en Europe et 3ème au niveau mondial par le nombre d'opérations réalisées au cours du semestre. Les revenus générés par le conseil en introduction en bourse ont également progressé au 30 septembre 2017 et le Groupe continue de remporter plus de mandats européens que tout autre conseiller indépendant.

   Les compétences de nos collaborateurs constituant notre principal avantage concurrentiel, nous cherchons en permanence à renforcer et à étoffer nos équipes. Ainsi, au cours du semestre, cinq nouveaux Managing Directors ont rejoint nos équipes nord-américaines, pour conseiller des clients dans la santé, la distribution, les biens de consommation et les technologies, avec pour ce dernier secteur, l'ouverture prochaine d'un bureau à San Francisco. Au cours du semestre, nous avons également ouvert deux nouveaux bureaux : une filiale détenue à 100% à Tokyo qui emploie l'équipe de notre ancien partenaire japonais, et un bureau en Suisse.

   Fort de ces atouts, Rothschild & Co est intervenu durant ce semestre dans des missions de conseil de premier plan auprès des clients suivants :

   • la famille Arnault pour l'acquisition des minoritaires de Christian Dior avec mandat de conseil auprès de Christian Dior pour la cession de Christian Dior Couture à LVMH (12 milliards d'euros et 6,5 milliards d'euros, France)

   • Metro pour sa scission en deux entités : METRO et CECONOMY (15 milliards d'euros, Allemagne)

   • Intel Corporation pour l'acquisition de Mobileye (15,3 milliards de dollars, États-Unis et Israël)

   • Premier Oil pour le refinancement de ses dettes (3,8 milliards de dollars, Royaume-Uni)

   • Ministère des Finances irlandais pour la privatisation et l'introduction en bourse d'Allied Irish Bank (3,4 milliards d'euros, Irlande)

   • Ant Financial pour sa levée de dette (3,5 milliards de dollars, Chine).

     Le Groupe continue également d'intervenir dans des opérations internationales complexes et stratégiques :

   • Gouvernement de Puerto Rico pour la restructuration de sa dette (100 milliards de dollars, États-Unis)

   • Essilor pour sa fusion avec Luxottica (47 milliards d'euros, France et Italie)

   • Zodiac Aerospace pour son rachat par Safran (35 milliards d'euros, France)

   • Vodafone Group pour la fusion de Vodafone India et Idea Cellular (23 milliards de dollars, Royaume-Uni et Inde)

   • Seadrill pour sa restructuration en cours dans le cadre du chapitre 11 de la loi américaine sur les faillites (8,8 milliards de dollars, Bermudes)

   • A.P. Moller-Maersk pour la cession de Maersk Oil à Total (7,45 milliards de dollars, Danemark et France). Pour plus d'informations concernant les mandats de conseil confiés à Rothschild, veuillez consulter l'Annexe F.

4. Banque privée et gestion d'actifs

   Les activités de Banque privée et de Gestion d'actifs comprennent : Rothschild Martin Maurel (France, Belgique et Monaco), Rothschild Wealth Management & Trust (Suisse, Royaume-Uni, Allemagne, Italie et Asie) et Rothschild Asset Management Inc. (Amérique du Nord).

   Les revenus au 30 septembre 2017 se sont élevés à 247 millions d'euros, soit une hausse de 37% par rapport à ceux au 30 septembre 2016 (180 millions d'euros). Nous l'expliquons principalement par notre croissance organique et par la consolidation de Martin Maurel dont la contribution s'est établie à 50 millions d'euros.

   Dans un marché en très forte mutation, de nombreuses actions ont été mises en place pour accroître les revenus, réduire les coûts et recentrer cette activité sur ses métiers stratégiques, afin de relever les défis comme le renforcement de la réglementation (notamment la directive MIFID 2) et les pressions sur les commissions facturées à notre clientèle.

   En conséquence, la rentabilité s'est améliorée : le résultat d'exploitation, hors coûts d'intégration de Martin Maurel (11 millions d'euros), a atteint 38 millions d'euros au 30 septembre 2017 (3 millions d'euros au 30 septembre 2016 hors coûts d'intégration de Martin Maurel de 4 millions d'euros). Ce résultat correspond à une marge opérationnelle de 15% (2% au 30 septembre 2016), en forte progression par rapport aux années précédentes.

   En juillet 2017, la fusion juridique entre les deux banques privées en France des groupes Rothschild & Co et Martin Maurel a été réalisée. Ainsi, les activités de Banque privée du Groupe en France opèrent désormais sous le nom « Rothschild Martin Maurel ». L'intégration opérationnelle est en bonne voie, conformément aux attentes.

   Les actifs sous gestion, à l'échelle du Groupe, ont progressé de 1% à 67,1 milliard d'euros au 30 septembre 2017 grâce à une collecte nette de 0,8 milliard d'euros et à l'appréciation globale du marché, minoré d'un effet de change négatif de 0,3 milliard d'euros. Cette collecte nette est le résultat d'une collecte en Banque privée dans toutes les entités où nous opérons (1,0 milliard d'euros) et d'une décollecte en Gestion d'actifs (-0,2 milliard d'euros).

   Le tableau ci-dessous présente la progression des actifs sous gestion.

   En milliards d'€	6 mois au 30 septembre 2017	6 mois au 30 septembre 2016	12 mois au 30 septembre 2017
   Actifs sous gestion à l'ouverture	66,6	50,2	51,1
   Fusion avec CFMM	-	-	10,0
   Collecte nette	0,8	0,1	1,9
   Effet marché et taux de change	(0,3)	0,8	4,1
   Actifs sous gestion à la clôture	67,1	51,1	67,1

5. Capital-investissement et dette privée

L'activité de Capital-investissement et dette privée constitue le pôle investissements de Rothschild & Co. Il investit les capitaux du Groupe et ceux pour compte de tiers dans des entreprises non cotées et dans des instruments de dette.

Au 30 septembre 2017, cette activité a généré 97 millions d'euros de revenus, en hausse de 34% (30 septembre 2016 : 73 millions d'euros). Par rapport aux revenus semestriels moyens des trois périodes précédentes, la progression est de 28%.