Alors que l'on s'attend à ce que Brookfield Corporation (TSX:BN) et EIG Global Energy Partners présentent une offre publique d'achat remaniée pour racheter Origin Energy Limited (ASX:ORG) après que les actionnaires ont rejeté l'offre de 16 milliards de dollars lors d'un vote, il est entendu qu'il n'y aura pas d'autre action avant Noël. Les conseillers sont censés avoir rangé les stylos pour l'instant et ne proposeront plus rien au conseil d'administration en 2023. Mais si le cours de l'action devait chuter au cours de la nouvelle année, de nombreux acteurs du marché s'attendent à ce que les prétendants reviennent, la cible étant tout simplement trop attrayante pour être abandonnée sans se battre.

Pour réussir, il faut obtenir le soutien de 75 % des actions votées. L'argument du camp de Brookfield et d'EIG est que si l'opération a été rejetée, la majorité des investisseurs y était favorable. AustralianSuper, qui détient 17,5 % des actions, était minoritaire dans son opposition à la transaction.

Origin a annoncé le 23 novembre que les prétendants avaient présenté une offre alternative aux actionnaires. Si ces derniers votaient contre la proposition de rachat, une nouvelle offre de rachat à 9,08 dollars par action leur serait proposée, à condition qu'elle obtienne l'approbation de 50,1 % des actionnaires. Dans le cadre de cette offre, les actionnaires voteraient également sur la scission de la société. L'offre comprendrait un retour de 5,25 dollars par action provenant de la vente de l'unité Energy Markets à Brookfield.

Le reste de l'entreprise - la participation d'Origin dans l'activité d'énergie en amont APLNG du Queensland - vaudrait 3,83 dollars par action dans le cadre de l'offre publique d'achat lancée par EIG, ce qui équivaut à environ 6,6 milliards de dollars. Pour obtenir l'oreille du conseil d'administration, les soumissionnaires devraient probablement lever la condition de financement de l'opération, clarifier le coût des pertes fiscales liées à la vente d'actifs et verser des dividendes en cours de route, afin de dédommager les actionnaires pour le temps nécessaire à la réalisation de l'opération. Plus important encore, il faudrait que les fonds augmentent.

Certains suggèrent que le consortium n'aurait qu'à augmenter son offre d'environ 10 à 15 centimes par action, plutôt que d'offrir le même montant que celui qui était sur la table pour le plan d'arrangement. Bien entendu, tout cela suppose que les directeurs actuels d'Origin Energy conservent leurs fonctions en 2024. Certains pourraient choisir de partir plutôt que de travailler pour AustralianSuper, qui peut mener la danse grâce à sa position dominante dans le registre.

Il est également possible que le fonds de pension du pays opte lui-même pour un changement, compte tenu de ses opinions divergentes sur la valeur de l'entreprise pour les administrateurs. Azure Minerals Le projet de rachat d'Azure Minerals par SQM n'a pas encore abouti, car la société chilienne de production de lithium attend l'autorisation de la Commission d'examen des investissements étrangers pour racheter l'entreprise. Selon certaines sources, cette approbation devrait être obtenue avant Noël, date à laquelle la transaction deviendra inconditionnelle.