Mike Dolan fait le point sur les marchés américains et mondiaux pour la journée à venir.

Le mouvement spectaculaire en faveur des petites capitalisations américaines au cours de la semaine écoulée s'est accéléré mardi, sous l'effet conjugué de la baisse des taux d'intérêt et de la fièvre électorale, mais les marchés mondiaux deviennent plus généralement nerveux à la perspective du retour de Donald Trump à la Maison-Blanche.

Lors d'une série d'interviews accordées à l'occasion de la convention républicaine de cette semaine, M. Trump a exposé plusieurs de ses priorités politiques en matière de réductions d'impôts, d'augmentation des droits de douane et de politique étrangère.

Le commentaire le plus choquant de la nuit a été son affirmation selon laquelle Taïwan devrait payer pour sa propre défense - ce qui a fait chuter l'indice de référence de Taipei d'environ 1 % - mais ce n'est qu'une des nombreuses orientations politiques qui commencent à influencer les prix du marché.

Le géant taïwanais de la fabrication de puces TSMC a plongé de 3 %, l'indice de référence plus large de Taipei a baissé d'environ 1 % et les actions du secteur des puces ont reculé dans d'autres secteurs. Le prix de l'or a augmenté.

Pris dans le sillage de cette chute des fabricants de puces et de la rotation de Wall Street au cours de la semaine, les grandes capitalisations mondiales, telles que Nvidia, devraient chuter pour la troisième journée.

La situation est toutefois différente pour les petites capitalisations.

Le Russell 2000 a grimpé de 3,5 % mardi - son cinquième jour consécutif de hausse supérieure à 1 %, sa plus longue série de gains depuis avril 2000 et son niveau le plus élevé depuis janvier 2022.

Avec un bond de plus de 10 % au cours de la semaine écoulée, l'indice des petites entreprises à vocation essentiellement nationale est désormais en hausse de près de 12 % depuis le début de l'année, ce qui réduit l'écart avec les 19 % du S&P500 pour 2024 jusqu'à présent et les 21 % du Nasdaq 100.

Si l'on tient compte des pondérations excessives des grandes entreprises, l'indice S&P500 à pondération égale est désormais en hausse de près de 9 % sur l'année.

Et les contrats à terme suggèrent que le Russell maintiendra ces gains plus tard.

L'essentiel de l'argument qui sous-tend le déplacement vers les petites capitalisations mieux valorisées au détriment des valeurs technologiques de référence est à la fois l'intensification des spéculations sur les baisses de taux d'intérêt, mais aussi les taxes, les droits de douane et la délocalisation d'un éventuel retour de Trump - maintenant que son avance sur les marchés de paris pour une victoire en novembre a grimpé à plus de 70 %.

Jusqu'à présent, les grands indices boursiers ont assez bien absorbé cette tendance à la hausse, le S&P500 ayant également atteint de nouveaux sommets mardi.

RETOUR DE LA VOLATILITÉ

Toutefois, les signes de volatilité et de perturbation se font de plus en plus sentir : les contrats à terme du S&P500 ont perdu près de 1 % avant la clôture de mercredi et les contrats à terme du Nasdaq ont perdu 1,3 %.

L'indice de volatilité VIX était à son plus haut niveau depuis plus d'un mois.

La toile de fond économique de ce remue-ménage boursier semble moins inquiétante.

Avec la reprise de la désinflation aux États-Unis, les contrats à terme tablent toujours sur une première baisse des taux de la Fed en septembre et sur 65 points de base de réduction des taux d'ici la fin de l'année. L'inflation étonnamment faible du mois de juin au Canada a renforcé ce point de vue.

Les ventes au détail de juin aux États-Unis ont été meilleures que prévu et l'indicateur de croissance en temps réel "GDPNow" de la Fed d'Atlanta a augmenté à 2,5 % cette semaine, contre 2 % la semaine dernière.

Les chiffres de la production industrielle américaine et les mises en chantier sont en tête de l'agenda plus tard et la saison des bénéfices commence à s'étendre au-delà des grandes banques.

Outre-mer, l'inflation globale au Royaume-Uni a atteint l'objectif de 2 %, bien que ce chiffre soit légèrement supérieur aux prévisions de 1,9 %, et l'inflation des services s'est également accélérée.

La livre sterling a augmenté alors que les marchés monétaires ont réduit les chances d'une réduction des taux de la Banque d'Angleterre le mois prochain à seulement une chance sur quatre.

Le nouveau Premier ministre britannique, Keir Starmer, présentera mercredi son premier ensemble de propositions de lois, précisant comment il compte honorer sa promesse électorale de reconstruire le pays après des années de faible croissance économique et de troubles politiques.

Les développements clés qui devraient fournir plus de direction aux marchés américains plus tard dans la journée de mercredi :

* Production industrielle américaine de juin, mises en chantier de juin.

* Résultats des entreprises américaines : Johnson & Johnson, Northern Trust, US Bancorp, Citizens Financial, Discover Financial, Synchrony Financial, United Airlines, Steel Dynamics, Prologis, Kinder Morgan, Crown Castle, Equifax, Elevance Health.

* La Réserve fédérale publie le Livre Beige sur les conditions économiques ; le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, et le chef de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, s'expriment.

* Le nouveau gouvernement britannique présente ses projets législatifs pour la prochaine législature dans ce que l'on appelle le "discours du roi".

* Le ministre allemand des Finances, Christian Lindner, tient une conférence de presse sur le projet de budget 2025.

* Le Trésor américain vend aux enchères 13 milliards de dollars d'obligations à 20 ans