NIPPON STEEL CORPORATION Le prix de 55 dollars par action représente une prime énorme de 142 % par rapport au 11 août, dernier jour de bourse avant que Cleveland-Cliffs ne dévoile une offre de 35 dollars par action, en numéraire et en actions, pour U.S. Steel. Il est à parier que U.S. Steel bénéficiera des dépenses et des incitations fiscales prévues par le projet de loi sur les infrastructures du président Joe Biden.
La poursuite de Cleveland-Cliffs a incité U.S. Steel à lancer un processus de vente il y a quatre mois. Lors d'une réunion de son conseil d'administration dimanche, U.S. Steel a estimé que l'offre de Nippon était supérieure à une vente à Cleveland-Cliffs, qui avait relevé son offre dans la fourchette haute de 40 dollars par action, selon des personnes au fait de l'affaire.
Nucor, le plus grand sidérurgiste américain, a proposé d'acquérir U.S. Steel en partenariat avec une autre entreprise, a déclaré l'une des sources. Il n'a pas été possible de connaître l'identité de cette entreprise.
ArcelorMittal s'est également intéressé à U.S. Steel, selon Reuters. Nippon et ArcelorMittal possèdent une usine en Alabama qui fabrique des tôles d'acier en transformant des produits semi-finis, ou brames, achetés à des fournisseurs locaux et étrangers. Ils investissent également environ 1 milliard de dollars dans un four à arc électrique.
L'acquisition de U.S. Steel aidera Nippon, quatrième sidérurgiste mondial, à atteindre une capacité mondiale de 100 millions de tonnes d'acier brut, tout en augmentant considérablement sa production aux États-Unis, où l'on s'attend à une hausse des prix de l'acier en raison de l'augmentation de la production des constructeurs automobiles à la suite des accords conclus récemment avec les syndicats pour mettre fin aux grèves.
Nippon n'a donné aucune estimation de la valeur des synergies qui résulteront de l'opération pour justifier le prix qu'elle a accepté de payer. Elle a déclaré que les synergies proviendraient de la mise en commun de technologies de production avancées et d'un savoir-faire en matière de développement de produits, d'opérations, d'économies d'énergie et de recyclage.
Nippon paie l'équivalent de 7,3 fois le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de U.S. Steel sur 12 mois, selon les données du LSEG. La médiane dans l'industrie sidérurgique est de sept fois, et certains analystes ont déclaré que U.S. Steel valait moins étant donné que son rachat de l'aciérie Big River dans l'Arkansas en 2021, pour un montant de 774 millions de dollars, n'a pas encore porté ses fruits en termes de rentabilité.
"Nous pensons que Nippon surpaye ces actifs. Il ne s'agit pas d'un secteur technologique. Il s'agit toujours de l'industrie cyclique de l'acier", a déclaré Gordon Johnson, analyste chez GLJ Research.
Les actions de U.S. Steel ont terminé en hausse de 26 % à 49,59 dollars lundi, à la suite de l'annonce de l'opération. Les actions de Nippon Steel ont cessé d'être négociées à Tokyo avant que la société ne dévoile l'accord.
L'action Cliffs a bondi de 10 % à 20,50 dollars à New York, les actionnaires ayant salué la décision de la société de ne pas se lancer dans l'achat de U.S. Steel. Cliffs a déclaré qu'elle poursuivrait désormais ses "rachats agressifs d'actions" dans le cadre d'un programme qu'elle avait précédemment autorisé.
Les actions d'ArcelorMittal ont également augmenté de 5 %, à 26,28 euros, à Amsterdam, grâce au même soulagement des investisseurs.
Selon les sources, l'échec de la vente aux enchères de U.S. Steel entraînera probablement le non-renouvellement par Cliffs d'un contrat de fourniture de brames à ArcelorMittal et à l'usine d'Alabama de Nippon, qui expire en 2025. En effet, Nippon se tournera désormais vers U.S. Steel en tant que fournisseur, ont ajouté les sources. Il n'a pas été possible de connaître la valeur du contact.
L'UNION S'OPPOSE
Tous les engagements de U.S. Steel à l'égard de ses employés, y compris toutes les conventions collectives en vigueur avec son syndicat, seront respectés, a déclaré Nippon.
Malgré ces assurances, le syndicat des Métallurgistes unis, qui avait soutenu Cliffs, fortement syndiqué, comme acquéreur, a déclaré qu'il s'opposait à la vente à Nippon parce qu'il n'avait pas confiance dans le respect des conventions collectives.
"Notre syndicat a l'intention d'exercer la pleine mesure de nos accords pour s'assurer que, quelle que soit la suite des événements chez U.S. Steel, nous protégions les emplois de qualité et les emplois familiaux que nous avons négociés", a déclaré le syndicat des Métallurgistes unis.
Un porte-parole n'a pas répondu à une demande de commentaire sur les plans du syndicat. Dans son pacte avec U.S. Steel, le Syndicat des Métallos n'a pas le droit de bloquer la vente de l'entreprise si l'acquéreur s'engage à préserver les accords de travail existants.
Le vice-président exécutif de Nippon, Takahiro Mori, a déclaré dans une interview à Reuters que l'entreprise était présente aux États-Unis depuis 40 ans et qu'elle était convaincue que la transaction serait menée à bien.
"Standard Steel et Wheeling Nippon Steel que nous possédons sont des entreprises syndiquées aux États-Unis ; nous avons l'habitude de travailler avec les syndicats. Nous ne voyons aucun problème d'ordre réglementaire ou antitrust dans cette opération", a déclaré M. Mori.
La coentreprise de Nippon avec Arcelor n'est pas syndiquée.
La transaction avec Nippon devrait être conclue au cours du deuxième ou du troisième trimestre 2024, sous réserve des autorisations réglementaires, a déclaré U.S. Steel.
Le Committee on Foreign Investment in the United States (Comité des investissements étrangers aux États-Unis), un groupe d'experts américains qui examine les transactions en fonction des risques potentiels pour la sécurité nationale, devrait examiner la transaction, bien que la plupart des acquéreurs japonais concluent leurs transactions avec peu de problèmes.
Les analystes ont également déclaré que l'opération ne devrait pas faire l'objet d'un examen antitrust approfondi, étant donné les chevauchements limités entre Nippon et U.S. Steel. Les entreprises ont déclaré qu'au cas où les autorités de réglementation rejetteraient l'opération, Nippon devrait à U.S. Steel une indemnité de rupture de 565 millions de dollars.
Certains législateurs américains dont les circonscriptions comptent d'importantes populations de métallurgistes ont exprimé leur hostilité à l'égard de l'accord. Le sénateur républicain de l'Ohio, JD Vance, a déclaré qu'il examinerait de près les conséquences de l'accord pour "la sécurité, l'industrie et les travailleurs" des États-Unis. Le sénateur démocrate John Fetterman, de Pennsylvanie, est allé plus loin en promettant de faire tout ce qui est en son pouvoir "pour bloquer cette vente à l'étranger".
U.S. Steel, fondée en 1901 par certains des plus grands magnats américains, dont Andrew Carnegie, J.P. Morgan et Charles Schwab, s'est trouvée mêlée au redressement industriel des États-Unis après la Grande Dépression et la Seconde Guerre mondiale.
Les actions de la société basée à Pittsburgh ont sous-performé ces derniers temps, après plusieurs trimestres de baisse du chiffre d'affaires et des bénéfices, ce qui en fait une cible de rachat attrayante pour des rivaux cherchant à s'adjoindre un fabricant d'acier utilisé par l'industrie automobile.
Outre les constructeurs automobiles, U.S. Steel fournit l'industrie des énergies renouvelables et devrait bénéficier de la loi sur la réduction de l'inflation (IRA), qui prévoit des crédits d'impôt et d'autres mesures d'incitation pour de tels projets, ce qui a attiré les prétendants. (Reportages de Shivansh Tiwary et Nathan Gomes à Bangalore, Kiyoshi Takenaka, Yuka Ocayashi et Rocky Swift à Tokyo, Bianca Flowers à Chicago et Anirban Sen à New York ; rédaction de Sriraj Kalluvila, Anil D'Silva et Nick Zieminski)
