1/ la perte d’exploitation du 1er semestre a atteint 4.5m€ (vs -3.6m€ au S1 13), le résultat net a atteint -3m€ (vs -3,3m€). La trésorerie de clôture s’est élevée à 2,9m€ (vs 8.3m€), permettant d’assurer la continuité de l’exploitation jusqu’à la fin du premier semestre 2015.
2/ la société a participé à la « Healthcare & Biotechnology Conference » organisée par la Société Générale
ANALYSE
1/ L’augmentation des charges était attendue en raison du lancement de l’étude de phase II b pour la PR (résultats toujours attendus en fin d’année 20104). Le recrutement des patients (140) a été réalisé rapidement, ce qui est à la fois la preuve du besoin médical et un élément très positif. En effet, la rapidité d’exécution est une condition indispensable au succès, surtout en matière de développement de médicaments. Il faut noter que, sur des indications proches de celles de Néovacs (notamment la PR, mais aussi le psoriasis et la spondylarthrite ankylosante, mais pas d’efficacité démontrée pour la maladie de Crohn), le secukinumab de Novartis vient de réussir deux Phase III.
2/ La participation à cette conférence s’inscrit dans une dynamique soutenue de présentation de la technologie kinoïde à des investisseurs, pour favoriser la mise en place de partenariats ou de financement. Les produits Néovacs ont ainsi été présentés lors du « French Biotech Day » à New York.
Le futur de Néovacs dépend exclusivement de ces deux leviers : l’avancement (avec succès et rapidité) du pipeline et la capacité à trouver des financements, et surtout des partenariats. Rappelons que les résultats de l’étude de Phase IIb sur la PR en fin d’exercice pourraient être l’élément déclencheur d’un partenariat pour le TNF-K (PR voire PR Crohn). Pour le Lupus (INF-K), le lancement d’une étude de Phase IIb en 2015 pourrait également déclencher un accord de partenariat régional.
Nous ne pouvons pas complètement exclure l’hypothèse de l’absence de partenariats satisfaisants. Dans ce cas le management devrait viser le renforcement de ses fonds propres, pour réaliser une étude de phase III. Cette hypothèse (non intégrés dans nos prévisions) entraînerait naturellement une dilution mais renforcerait probablement la valeur du pipeline.
IMPACT
Nous avons ajusté nos prévisions de bénéfices pour 2014 et 2015 et recentré notre comparaison des pairs sur Genmab. Ces ajustements conduisent à une légère hausse de notre objectif de cours, sans modifier notre opinion.
NEOVACS est un acteur majeur dans les vaccins thérapeutiques ciblant le traitement des maladies auto-immunes et/ou inflammatoires. Ses produits propres sont des candidats vaccins développés à partir de sa plateforme technologique Kinoïde dans le lupus et les allergies. L'approche innovante utilise le système immunitaire du patient pour réguler la surproduction nocive de cytokines (immunothérapie active) telles que IL4/IL-13/IgE. La société met également à profit les compétences de ses équipes expérimentées pour investir dans des sociétés de développement de candidats-médicaments (BioTech) et de dispositifs médicaux (MedTech).
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