L'émission de titres garantis par des prêts immobiliers commerciaux américains a connu un rare rebond au dernier trimestre, mais les difficultés du secteur devraient persister jusqu'en 2023, selon l'agence de notation DBRS Morningstar.

Le troisième trimestre a vu l'émission d'environ 3 milliards de dollars de nouvelles obligations de prêts garantis (CLO) adossées à des prêts CRE, selon un rapport publié vendredi par DBRS.

Il s'agit d'un changement significatif par rapport au deuxième trimestre, qui avait vu moins d'un milliard de dollars d'émissions de CLO CRE.

Malgré le rebond du dernier trimestre, les analystes de DBRS ont indiqué qu'ils prévoyaient une baisse du volume d'émission au quatrième trimestre, en raison de la persistance de problèmes tels que les taux d'intérêt élevés et l'inoccupation des locaux.

"Le modeste pic de volume au troisième trimestre peut avoir représenté plusieurs trimestres de volume d'origination par les émetteurs, donc avec la dernière transaction, il leur faudra du temps pour accumuler suffisamment de garanties pour la prochaine transaction", écrivent les analystes.

L'émission totale pour 2023 devrait être inférieure à 10 milliards de dollars, ce qui est bien en deçà des attentes du marché, selon le rapport.

Les prêts adossés à des bureaux représentaient près de la moitié de tous les impayés CRE au troisième trimestre, selon DBRS. Les propriétaires de bureaux à travers le pays continuent à faire face à plusieurs difficultés, y compris la tendance post-pandémique du travail à distance.

Cependant, les prêts sur les propriétés d'hébergement ont connu la plus forte hausse des défaillances d'un trimestre à l'autre, selon le rapport, passant de 0,28 % en juin à 3,40 % en septembre. Les prêts garantis par des propriétés de self-stockage ont connu la deuxième plus forte augmentation trimestrielle des défauts de paiement.

Selon DBRS, le taux de défaillance global de 3,27 % pour les CLOs CRE au troisième trimestre correspond à peu près au taux du deuxième trimestre. En septembre, les prêts CRE CLO en souffrance s'élevaient à 2,67 milliards de dollars, soit une augmentation de 20 millions de dollars par rapport au deuxième trimestre.

"DBRS Morningstar est conscient que les taux d'intérêt actuels et les conditions de vente des investissements ont rendu le refinancement des prêts et les stratégies de sortie de la vente des propriétés de plus en plus difficiles pour les emprunteurs et, par conséquent, s'attend à ce que la majorité des emprunteurs aient besoin d'exercer les options de prolongation de prêt intégrées", indique le rapport. (Rapport de Matt Tracy ; Rédaction de David Gregorio)