F&C AM : potentiel de hausse des obligations convertibles à suivre
Le 15 juillet 2010 à 16:35
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La volatilité rend les décisions des investisseurs plus difficiles. D'un côté, les marchés actions sont incertains et la marée noire de BP a souligné l'importance d'être conscient des risques relatifs à certaines activités, note le gestionnaire. D'un autre côté, l'attractivité des obligations d'Etat a été mise à mal à la fois par les perspectives troublées de certains marchés, comme ceux des PIIGS, et par les taux, historiquement bas, des obligations jouant le rôle de valeur-refuge comme les Treasuries américains et les Bunds allemands.
Dans un tel environnement, les convertibles méritent un peu d'attention, juge Anja Eijking, qui dirige le fond obligataire F&C Global Convertible. "Alors que les convertibles n'ont pas été épargnés par les récents évènements, accusant une baisse dans leurs valorisations, ils ont cependant gardé un potentiel de bénéfices attractif" commente-t-elle.
En comparaison avec les autres classes d'actifs, les convertibles bénéficient d'une protection au niveau des risques à la baisse sous la forme des planchers obligataires, mais elles peuvent grimper également dans la mesure où elles sont composée d'une obligation classique à laquelle s'ajoute une option d'achat sur des actions nouvelles de l'émetteur.
Les récentes acquisitions du portefeuille comprennent KFW/Deutsche Post, Microsoft, Arcelor Mittal et d'autres valeurs cycliques sous-valorisées avec les craintes sur les risques de la crise de la dette européenne.
Microsoft Corporation est le n° 1 mondial de la conception, du développement et de la commercialisation de systèmes d'exploitation et de logiciels pour PC et serveurs. Le groupe développe également une activité de fabrication et de vente de matériel informatique. Le CA par activité se répartit comme suit :
- vente de systèmes d'exploitation et d'outils de développement d'applications (47,9%) : destinés notamment aux serveurs (Azure, SQL Server, Windows Server, Visual Studio, System Center, GitHub, etc.) et aux micro-ordinateurs (Windows) ;
- développement d'applications logicielles basées sur le cloud (23%) : logiciels de productivité (Microsoft 365 ; Word, Excel, PowerPoint, Outlook, OneNote, Publisher et Access), de gestion intégrée et de gestion de la relation client (Dynamics 365), de partage et de gestion en ligne de fichiers (OneDrive), et de communications unifiée et collaborative (Skype et Microsoft Teams) ;
- vente de consoles et de logiciels de jeux vidéo (7,3%) : notamment Xbox ;
- prestations de services aux entreprises (3,6%) ;
- vente d'ordinateurs, tablettes et accessoires (2,6%) ;
- autres (15,6%).
50,4% du CA est réalisé aux Etats-Unis.