MICHELIN : Nomura dégrade sa recommandation à Neutre
Le 01 décembre 2010 à 10:25
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Nomura a abaissé sa recommandation sur Michelin d'Acheter à Neutre. L'objectif de cours a été dégradé à 60 euros contre 70 euros auparavant. L'analyste a réduit ses prévisions de bénéfice par action de 13% pour 2010 à 2012. La valorisation actuelle reste attractive, mais ne justifie plus désormais une recommandation à l'Achat, estime Nomura. Malgré des fondamentaux robustes, le broker ne voit pas de catalyseurs, et anticipe des facteurs négatifs sur le court/moyen terme.
La communication autour de l'augmentation de capital du groupe n'a pas convaincu, et le marché est désormais sceptique quant à la capacité de génération de free cash flow du fabricant de pneumatiques. Nomura pointe par ailleurs la hausse des coûts des matières premières, et s'interroge sur la capacité de Michelin à augmenter ses prix.
Dans ce contexte, il semble peu probable que le groupe français surperforme le secteur durant les mois à venir, selon le broker.
Compagnie Générale des Etablissements Michelin figure parmi les leaders mondiaux de la fabrication et de la commercialisation de pneumatiques. Les produits du groupe sont principalement commercialisés sous les marques Michelin, BFGoodrich, Kleber, Uniroyal et Taurus. Le CA par activité se répartit comme suit :
- vente et distribution de pneumatiques (75,2%) : destinés aux véhicules légers (67,3% du CA) et aux poids lourds (32,7%). Le groupe propose également des services et des solutions pour améliorer l'efficacité des transports ;
- autres (24,8%) : vente de pneumatiques de spécialités destinés aux engins agricoles et de génie civil, aux deux-roues et aux avions. En outre, Michelin propose des offres pour accompagner les voyages et les déplacements (cartes routières et guides gastronomiques et touristiques, ViaMichelin, Tablet, Robert Parker), et développe des matériaux de haute technologie destinés à de nombreux domaines.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (8,8%), Europe (26,1%), Amérique du Nord (39,2%) et autres (25,9%).
MICHELIN (CGDE) 
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