LVMH : Credit Suisse ajuste son objectif de cours.
Le 23 février 2015 à 10:29
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Tout en rehaussant son objectif de cours sur LVMH de 128 à 135 euros, Credit Suisse réitère son opinion 'sous-performance', après un rally vigoureux du titre et le bureau d'études continuant de voir un risque à la baisse aux niveaux de valorisation actuels.
'Alors que nous ne voyons pas de relèvement de résultats, l'action a progressé de 12% depuis la publication des résultats annuels, ce qui fait de LVMH la meilleure performance parmi nos grandes capitalisations depuis le début de l'année', note Credit Suisse.
Selon le bureau d'études l'action va évoluer cette année de façon assez proche de la dynamique de croissance de sa division de mode et maroquinerie Louis Vuitton.
Les analystes se disent toutefois négatifs sur le titre avec une vision de plus long terme pour des raisons structurelles, estimant que le retour sur actifs opérationnels net (RNOA) est tombé de 12,5% en 2013 à 11,1% en 2014.
A 21 fois les bénéfices attendus en 2015, l'action se traite bien au-dessus de sa moyenne historique de 16 fois et conformément à la moyenne sectorielle, ce que Credit Suisse juge injustifié compte tenu d'un potentiel de croissance plus limité des résultats et du déclin du RNOA en termes absolus comme relatifs.
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LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE est le leader mondial des produits de luxe. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- articles de mode et de maroquinerie (48,9%) : marques Louis Vuitton, Kenzo, Celine, Fendi, Marc Jacobs, Givenchy, etc. ;
- montres et bijoux (12,7%) : marques Bulgari, TAG Heuer, Zenith, Hublot, Chaumet, Fred, Tiffany, etc. ;
- parfums et produits cosmétiques (9,6%) : parfums (marques Christian Dior, Guerlain, Loewe, Kenzo, etc.), produits de maquillage (Make Up For Ever, Guerlain, Acqua di Parma, etc.), etc. ;
- vins et spiritueux (7,7%) : champagnes (marques Moët & Chandon, Mercier, Veuve Clicquot Ponsardin, Dom Pérignon, etc. ; n° 1 mondial), vins (Cape Mentelle, Château D'Yquem, etc.), cognacs (notamment Hennessy ; n° 1 mondial), whisky (notamment Glenmorangie), etc.
Le solde du CA (21%) concerne essentiellement une activité de distribution sélective assurée au travers des chaînes Sephora, DFS et des grands magasins Le Bon Marché et La Samaritaine.
A fin 2023, la commercialisation des produits est assurée au travers d'un réseau de 6 097 magasins dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (7,9%), Europe (16,4%), Japon (7,3%), Asie (30,8%), Etats-Unis (25,3%) et autres (12,3%).