HSBC réitère sa recommandation 'surpondérer' sur L'Oréal et remonte son objectif de cours de 121 à 146 euros, sur la base d'un potentiel de hausse des marges et de la flexibilité du bilan du leader mondial des cosmétiques.
Le courtier voit la décélération de la croissance du chiffre d'affaires de L'Oréal comme le revers de sa taille et de sa présence sur les marchés émergents grandissantes. Selon lui, une croissance des ventes de 5-6% par an constituerait une référence plus basse, mais plus viable.
'Cependant, notre analyse suggère que la taille au niveau local constitue une source unique d'amélioration des marges dans les cosmétiques et que le portefeuille prudemment construit par L'Oréal en réalise l'essentiel', estime le broker.
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L'Oréal est le 1er groupe cosmétique mondial. Le groupe propose des produits de soins de la peau (39,9% du CA), des produits de maquillage (19,7%), des produits de soins capillaires (15,4%), des parfums (12,6%), des produits de coloration (8,3%) et autres (4,1%). Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- produits cosmétiques grand public (36,9%) : marques L'Oréal Paris, Garnier, Maybelline New York et NYX Professional Makeup, Stylenanda, Essie, Mixa, etc. ;
- produits cosmétiques de luxe (36,2%) : Lancôme, Kiehl's, Giorgio Armani Beauty, Yves Saint Laurent Beauté, Biotherm, Helena Rubinstein, Shu Uemura, IT Cosmetics, Urban Decay, Ralph Lauren, Mugler, Viktor&Rolf, Valentino, Azzaro, Prada, Takami, A?sop, etc. ;
- produits cosmétiques actives (15,6%) : La Roche-Posay, Vichy, CeraVe, SkinCeuticals, Skinbetter Science, etc. ;
- produits professionnels (11,3%) : L'Oréal Professionnel, Kérastase, Redken, Matrix et PureOlogy.
La commercialisation des produits est assurée au travers de la grande distribution et de la vente à distance, de la distribution sélective, des salons de coiffure et des pharmacies.
A fin 2023, L'Oréal dispose de 37 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Europe (31,6%), Amérique du Nord (27%), Asie du Nord (25,9%), Asie-Pacifique-Moyen Orient-Afrique (8,4%) et Amérique latine (7,1%).
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