Gilbert Dupont dégrade aujourd'hui son opinion d' ' acheter ' à ' accumuler ' sur le titre JCDecaux, sortant même ce dernier de sa liste de valeurs favorites ' Midcaps ', suite à la récente hausse du titre (+20% en un mois), ce qui limite le potentiel d'appréciation à seulement 7,5%.
Néanmoins le bureau d'études maintient son objectif de cours de 25,4 euros et reste positif sur la valeur qui devrait continuer à bénéficier de plusieurs éléments favorables.
Ainsi, l'analyste explique que la communication extérieure devrait surperformer le marché publicitaire mondial en 2011 (+5,5% contre +4,6% selon ZenithOptimedia), mais aussi que le rebond de la marge opérationnelle de JCDecaux devrait se poursuivre en 2011, compte tenu du fort levier opérationnel induit par la structure de coûts (majoritairement fixes).
Dans sa note de recherche, l'expert indique également que le retour au dividende lui semble très probable au titre de 2010 (pour la première fois en trois ans), la génération attendue de cash flow sur l'exercice (prévision Gilbert Dupont : 436 millions d'euros) étant élevée au regard des investissements (qui devraient ressortir au maximum à 180 millions d'euros).
Ce qui n'enlève rien : le bureau d'études rappelle que l'année s'est bien terminée pour JCDecaux puisque le groupe a été reconduit la semaine dernière pour l'exploitation des dispositifs publicitaires dans les aéroports parisiens.
Enfin, en guise de conclusion, l'expert note que l'hypothèse d'une acquisition très significative (telle que CBS Outdoor aux USA) semble de moins en moins d'actualité selon lui, le management ayant récemment indiqué vouloir privilégier les acquisitions ciblées dans les pays émergents.
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JCDECAUX SE est le n° 1 mondial de la communication extérieure. Le CA par type de support se répartit comme suit :
- mobilier urbain (51,5% ; n° 1 mondial) : vente d'espaces publicitaires dans les centres commerciaux et sur du mobilier urbain (abribus, sanitaires publics automatiques, kiosques à journaux, panneaux de signalisation, etc. ; 630 196 faces publicitaires commercialisées à fin 2023), et vente, location et entretien de mobilier urbain. Par ailleurs, le groupe est le n° 1 mondial du vélo en libre-service ;
- moyens et terminaux de transport (34,5% ; n° 1 mondial) : vente d'espaces publicitaires dans 153 aéroports, sur et dans les bus, les métros, les trains, les tramways, les gares et les terminaux de transit. A fin 2023, le groupe commercialise 319 081 faces publicitaires ;
- panneaux d'affichage grand format traditionnel et lumineux (14% ; n° 1 européen) : 85 743 faces publicitaires vendues.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (17,8%), Royaume Uni (10%), Europe (29,6%), Asie Pacifique (21,5%), Amérique du Nord (8%) et autres (13,1%).
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