Oddo BHF réaffirme son opinion 'sous-performance' et son objectif de cours de 545 francs suisses sur Geberit, après un 'excellent deuxième trimestre, mais une nouvelle guidance 2021 légèrement inférieure aux attentes du consensus au niveau de la marge d'EBITDA'.
Le bureau d'études estime que son statut de valeur défensive 'devrait moins être perçu comme un atout dans cette phase de reprise, d'autant que le secteur de la construction résidentielle, tout particulièrement la rénovation, devrait marquer le pas'.
'Par ailleurs le statut de best in-class du groupe nous semble déjà largement intégré dans le cours (avec plus de 25% de prime sur le ratio EV/EBIT 2022 par rapport à la moyenne des trois dernières années)', ajoute l'analyste en charge du dossier.
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Geberit AG est le leader européen de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de systèmes sanitaires à destination des marchés de la construction et de la rénovation des bâtiments. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- systèmes de plomberie sanitaire (38,3%) : systèmes complets d'installation sanitaire (douches, baignoires, WC, bidets, lavabos, urinoirs, etc.), robinets flotteurs, plaques de déclenchement, réservoirs de chasse, siphons, etc. ;
- produits sanitaires en céramique (31,2%) ;
- systèmes de canalisations (30,5%) : systèmes et conduites en acier inoxydable, en acier au carbone et en cuivre destinés au drainage des eaux des bâtiments et des toitures, à la distribution d'eau et de gaz, etc.
A fin 2021, le groupe dispose de 26 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Suisse (9,5%), Allemagne (31,3%), Europe de l'Est (10,1%), Pays nordiques (9,6%), Benelux (8,4%), Italie (6,8%), Autriche (6,2%), France (5,4%), Royaume Uni et Irlande (3,1%), Péninsule Ibérique (0,8%) et autres (8,8%).
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