Les gestionnaires d'actifs japonais soutiennent de plus en plus le ciblage des entreprises peu performantes par le fonds activiste Oasis Management, a déclaré son fondateur, ouvrant ainsi la voie à de nouvelles campagnes visant à améliorer la gouvernance d'entreprise et à accroître le rendement pour les actionnaires.

Oasis, dont le siège est à Hong Kong et qui ne déclare pas publiquement ses actifs sous gestion, a lancé des campagnes très médiatisées contre au moins six entreprises japonaises au cours de l'année écoulée, exigeant des changements au sein de ces cibles.

"Nos meilleurs alliés sont les gestionnaires d'actifs nationaux qui considèrent aujourd'hui qu'une mauvaise gouvernance d'entreprise est une honte", a déclaré Seth Fischer, fondateur et directeur des investissements d'Oasis.

Ce changement annonce un possible changement de paradigme dans le monde des entreprises japonaises, les gestionnaires d'actifs nationaux soutenant l'engagement activiste qui pourrait remodeler les pratiques des entreprises dans le pays.

Oasis fait partie des investisseurs activistes les plus en vue au Japon, avec pour cibles récentes la plus grande chaîne de pharmacies du pays, Ain Holdings, et Kao, la deuxième entreprise de cosmétiques au monde en termes de chiffre d'affaires, selon les données du LSEG.

La Bourse de Tokyo et le gouvernement japonais ont encouragé les entreprises à améliorer leur gouvernance d'entreprise et l'allocation de leurs capitaux au cours de la dernière décennie, dans le but d'attirer davantage d'investisseurs internationaux.

Des mesures telles que la nomination d'administrateurs externes ayant une expérience professionnelle pertinente et l'adoption d'indicateurs de performance clés conformes aux pairs mondiaux ont aidé le Nikkei japonais à augmenter de 22 % en 2024 pour atteindre son plus haut niveau historique et attirer l'attention des investisseurs mondiaux, a-t-il déclaré.

"Tout d'un coup, le Japon est de nouveau dans le collimateur. Je reçois plus d'appels que jamais auparavant", a-t-il déclaré.

Selon M. Fischer, seuls 20 % des actions menées par Oasis auprès des entreprises japonaises pour susciter le changement sont rendues publiques.

"À chaque fois, nous avons demandé gentiment à l'entreprise, en privé. Lorsqu'elles ne s'engagent pas, elles se cachent, elles obscurcissent, elles mentent, elles font comme si nous n'existions pas, elles ignorent les actionnaires, leurs rendements continuent de diminuer, elles ne sont pas performantes, n'est-ce pas ?

"Le conseil d'administration échoue alors dans son travail de supervision de la direction et nous devons alors nous engager... Je ne suis pas timide. Nous n'hésitons pas à le faire".

Oasis a remporté une victoire importante en 2023 lorsque trois administrateurs externes du fabricant d'ascenseurs Fujitec ont été remplacés par quatre candidats choisis par Oasis, après quoi le conseil d'administration a voté l'éviction de son président.

Oasis, principal actionnaire de Fujitec à l'époque, avait critiqué le contrôle exercé par la famille du président sur l'entreprise.

Alors que les entreprises japonaises se débarrassent de pratiques particulièrement graves en matière de gouvernance d'entreprise, telles que le népotisme dans le recrutement et le détournement d'actifs, "la gouvernance de type "check the box" ne suffit pas", a déclaré M. Fischer.

Les conseils d'administration doivent demander à la direction de rendre compte de tous les aspects de la performance de l'entreprise, y compris la transformation numérique et le marketing, le rendement des capitaux propres et la performance par rapport à la concurrence, a-t-il ajouté.

Il existe aujourd'hui un vivier beaucoup plus important de candidats aux postes d'administrateurs indépendants ayant une véritable expérience de la gestion. Oasis avait l'habitude de faire appel aux mêmes quelques personnes pour les nommer aux conseils d'administration, mais elle s'adresse désormais à une centaine de candidats à chaque fois, a déclaré M. Fischer.

Oasis est active au Japon depuis sa création en 2002, et bien que des progrès tangibles aient été réalisés, Oasis a perdu de l'argent dans certains cas où elle n'a pas pu apporter de changement - la mauvaise gouvernance a persisté et la direction n'a pas eu à rendre de comptes, ce qui a continué à détruire la valeur des actions de l'entreprise.

"Je pense que dans cinq ou dix ans, les gens seront choqués par ce qui s'est passé en 2024, et encore plus par ce qui s'est passé en 2013. (Reportage de Scott Murdoch à Sydney et d'Anton Bridge à Tokyo ; rédaction de Sumeet Chatterjee et Jacqueline Wong)