HANOVRE (dpa-AFX) - L'équipementier automobile et fabricant de pneus Continental est toujours en pleine mutation. Dans le secteur de la sous-traitance automobile, les Hanovriens doivent faire face à de gros problèmes, et les spéculations sur un positionnement radicalement différent du groupe traditionnel vont bon train. Lors de la journée du marché des capitaux qui aura lieu lundi (4 décembre), le président du directoire Nikolai Setzer doit maintenant avouer ce que sera l'avenir de l'entreprise. Une partie de la direction à suivre est déjà connue, mais les investisseurs et les analystes pourraient souhaiter un coup de pouce plus important au vu de l'évolution du cours ces dernières années.

C'EST CE QUI MOTIVE CONTI :

Lors de la précédente journée du marché des capitaux, Setzer avait émis en décembre 2020 des objectifs de rendement à moyen terme et des perspectives de croissance pour les divisions d'alors. Cependant, la division de la sous-traitance automobile est restée en deçà de ces objectifs. La marge cible pour l'activité concernant entre autres l'électronique, les freins, l'équipement intérieur et la technique autour de la conduite autonome devait être de six à huit pour cent à moyen terme. La direction définit le moyen terme comme une période de trois à cinq ans.

La pandémie Corona, la pénurie de puces et de pièces qui s'en est suivie ainsi que la crise des prix de l'énergie due à la guerre russe contre l'Ukraine ont nettement pesé sur les résultats au cours des dernières années ; dans la sous-traitance automobile, Conti a enregistré des pertes opérationnelles entre 2020 et 2022.

Bien que les grands facteurs de charge appartiennent plus ou moins au passé, cette année encore, les résultats sont médiocres. Pour les neuf premiers mois, la marge d'exploitation de la branche automobile avant effets spéciaux s'élève à tout juste un pour cent, et pour l'ensemble de l'année, deux à trois pour cent sont prévus.

Le nouveau directeur de la division, Philipp von Hirschheydt, a déjà mis la main au porte-monnaie. Un nombre moyen de quatre chiffres d'emplois dans l'administration doit disparaître, des rapports parlent d'environ 5500 postes. Cela devrait permettre de réduire les coûts annuels de 400 millions d'euros dès 2025. La sous-traitance automobile employait jusqu'à présent près de 103 000 personnes. Von Hirschheydt veut également examiner de plus près les investissements. Les analystes reprochent depuis longtemps au groupe un taux d'investissement trop élevé.

La question est maintenant de savoir comment Conti va concrétiser ses ambitions dans sa plus grande division et quand les Hanovriens vont atteindre leur objectif. Le secteur lucratif des pneus a parfois dû cofinancer les investissements nécessaires dans l'activité automobile. Une telle situation déplaît aux investisseurs, car la branche pneus serait capable de faire plus à elle seule et il manque de véritables synergies de coûts entre les secteurs d'activité.

Le "Manager Magazin" a récemment rapporté que le président du conseil de surveillance, Wolfgang Reitzle, envisageait donc une scission. La future Conti pourrait ainsi se composer principalement de l'activité pneus et de la branche technique plastique Contitech et réduire sensiblement sa dépendance vis-à-vis de la livraison de voitures. Le président du directoire, M. Setzer, serait de plus en plus favorable à cette idée, selon les rumeurs.

On peut déjà voir un premier aperçu de "moins de voitures, plus de caoutchouc" chez Contitech : Le secteur avec des clients dans l'industrie automobile est sur la liste de contrôle des options stratégiques - c'est-à-dire vente, partenariats ou scission. Contitech doit dorénavant se consacrer principalement aux autres clients industriels. Le secteur fabrique entre autres des tuyaux et des câbles, mais fournit également l'industrie minière avec des bandes transporteuses.

Officiellement, le groupe dit depuis un certain temps que la direction examine beaucoup le portefeuille afin de déterminer ce qu'elle sait faire le mieux et ce qui serait mieux dans une autre structure. Setzer devrait maintenant être plus concret sur ce point. De toute façon, Conti bricole son réseau d'usines en raison de l'abandon des véhicules à combustion et des progrès de l'électronique. Le site de Gifhorn, par exemple, cessera progressivement sa production d'ici fin 2027.

En décembre 2020, Setzer avait également donné à l'activité automobile un taux de croissance organique moyen de sept à onze pour cent comme objectif à moyen terme. Ce sont surtout les logiciels et la technique autour de la conduite autonome qui devraient donner une impulsion. En 2019, Conti a réalisé un chiffre d'affaires de 18,9 milliards d'euros avec sa branche de sous-traitance automobile, puis seulement 15,3 milliards en 2020 en raison de la chute de Covid. Cette année, l'objectif est de 20 à 21 milliards d'euros de recettes.

Pour l'ensemble du groupe, Setzer avait prévu en 2020 une croissance à moyen terme de cinq à huit pour cent en moyenne et une marge bénéficiaire opérationnelle de huit à onze pour cent.

CE QUE DISENT LES ANALYSTES :

Selon Romain Gourvil de la banque Berenberg, les conditions sont réunies pour une nette amélioration des affaires dans la sous-traitance automobile. Après des années d'évolution décevante dans ce secteur, il est de plus en plus confiant quant à la tendance à la hausse de la marge. Des restructurations et des investissements plus efficaces ainsi qu'une baisse de l'intensité des investissements devraient contribuer à compenser la pression inflationniste et la baisse de la production automobile mondiale.

Dans le secteur des pneus, le vent favorable des augmentations de prix s'essouffle, selon l'expert du secteur. En revanche, l'importante activité de remplacement des pneus devrait être arrivée au terme d'une phase douloureuse de déstockage chez les clients.

L'expert de JPMorgan Jose Asumendi a écrit après les derniers chiffres trimestriels que le plus grand levier pour la marge dans la sous-traitance automobile était une réduction du taux d'investissement. Il s'attend à une reprise de la rentabilité en deux étapes : dans un premier temps, la marge devrait augmenter légèrement au cours des deux prochaines années, mais rester inférieure à quatre pour cent. A partir de 2027, il faut s'attendre à une plus grande poussée.

Les spécialistes interrogés par l'agence de presse Bloomberg s'attendent à ce que le chiffre d'affaires du groupe Conti augmente au cours des trois prochaines années, passant de près de 41,9 milliards d'euros cette année à 47,4 milliards d'euros en 2026, soit une hausse annuelle moyenne de 4,2 %. Le résultat d'exploitation devrait passer de 2,5 milliards d'euros cette année à près de 4 milliards d'euros en 2026, la marge opérationnelle se situerait donc à l'avenir autour de 8,4 pour cent.

AINSI VA L'ACTION :

Conti est aujourd'hui à mille lieues de son record de 257 euros en janvier 2018, avec un cours de 70 euros. À l'époque, la branche propulsion appartenait encore au groupe, qui opère aujourd'hui sous le nom de Vitesco et est lui-même coté en bourse. Même si les investisseurs ajoutent mentalement le cours de Vitesco, pour lequel l'équipementier automobile Schaeffler propose plus de 94 euros dans son offre de reprise, ils n'arrivent mathématiquement ensemble qu'à 89 euros à peine. Pour cinq actions Conti, les actionnaires recevaient en septembre 2021 un titre Vitesco lors du spin-off.

Entre-temps, la valeur de marché de Conti a fondu à un peu plus de 14 milliards d'euros. Au début de l'année 2018, elle dépassait les 50 milliards en incluant Vitesco. En 2023, le cours a toutefois augmenté d'un bon quart. Le groupe se situe ainsi à la dixième place de l'indice directeur Dax. Toutefois, le titre valait déjà environ 112 euros en novembre 2021 après le spin-off de Vitesco.

Le principal actionnaire est la famille d'industriels Schaeffler qui, depuis une tentative de rachat ratée en 2008, détient environ 46 pour cent des parts et a donc de facto son mot à dire lors des assemblées générales./men/tav/mis