ACTUALITÉS

22 mai 2018

(Conférence Midcap Partners)

CLASQUIN

Des catalyseurs maintenant intégrés (=)

Clasquin a de nouveau confirmé le bon environnement dans lequel il évolue en ce moment. Après un premier trimestre avec une marge brute en croissance de 15% (20% à change constant), des volumes maritimes en hausse de 18% et de 9% en aérien, le groupe devrait continuer à surfer sur de bonnes tendances et surperformer son marché grâce à un positionnement differenciant par rapport à ses concurrents. Les 2/3 de la croissance de ces derniers trimestres provenaient de nouveaux clients. Clasquin est capable de proposer des offres sur mesures répondant parfaitement aux besoins des clients contrairement aux leaders du secteur qui ne peuvent proposer qu'une offre standardisée.

Si la taille de Clasquin lui permet d'être agile, elle a aussi ses limites avec des problèmes de tailles critiques dans certains pays notamment en Allemagne. La filiale devrait encore être déficitaire cette année mais les changements de management permettront un redressement sur les deux prochaines années. Une montée en puissance sur ce pays en organique nous semble compliquée au vu de l'environnement concurrentiel qui est très dense dans ce pays. Les ouvertures de bureau en Amérique du Sud et au Portugal sont en revanche plus prometteuses.

Au-delà du déploiement géographique, le groupe trouvera des relais de croissance dans d'autres marchés de niche comme le Healthcare ou encore l'Art où le groupe a déjà réalisé une petite acquisition. Mais ce développement devra probablement se faire par la croissance externe pour maitriser ces savoir-faire spécifiques.

Nous considérons maintenant que le marché à intégrer l'essentiel des catalyseurs positifs sur le titre. Notre objectif de cours est ajusté à 41€ (vs 39€) mais notre recommandation dégradée à Neutre après la hausse du titre de 12% depuis notre passage à l'Achat en début d'année.

Neutre (vs Achat), OC de 41€ (vs 39€) - Florent Thy-Tine : + 33 1 55 35 69 48

Infos marché

Secteur

Logistiqu

e

Cours 38,4

Capitalisation 88,6

Marché

Euronext

Growth

Bloomberg

ALCLA

FP

Actionnariat

Yves Revol Salariés Zenlor Autres Flottant

47,5%

9,3%

2,2%

1,1%

39,9%

M€ (31/12)

2017e

2018e

2019e

2020e

CA (M€)

292,0

301,2

310,2

319,5

Var

24,2%

3,1%

3,0%

3,0%

ROC

5,9

7,4

8,3

9,2

Marge op.

2,0%

2,4%

2,7%

2,9%

RNpg

2,5

3,8

4,3

4,9

BNPA publié € Var. BNPA

1,08 15,0%

1,63 50,5%

1,88 15,5%

2,12 12,4%

Dividende (€)

Rendement

0,80 2,1%

0,82 2,1%

0,94 2,5%

1,06 2,8%

FCF

-1,4

3,3

4,2

3,6

ROCE

8,3%

10,1%

11,3%

12,1%

VE/CA (x)

VE/ROC (x)

PER (x)

0,3 14,0 23,5

  • 0,3 0,3

  • 12,1 10,8

  • 20,4 18,1

Dette fin. Nette

15,6

14,4

12,4

10,9

Gearing

57%

49%

39%

31%

Estimations Midcap partners

Prochain événement : T2 - 30 aout 2018

Source: FACTSET

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Source: FACTSET

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La Sté Clasquin SA a publié ce contenu, le 23 mai 2018, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées.
Les contenus ont été diffusés par Public non remaniés et non révisés, le23 mai 2018 15:22:05 UTC.

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