CLASQUIN 
Clasquin
FEEDBACK ODDO FORUM 5 et 6 JANVIER 2017 Achat | Objectif 31.00 EUREst.chg 2016e 2017e
Cours : 27.90 EUR | Potentiel : 11 %
$T ypCap$ 1633 24 1 4319 1
BPA - -
Le M&A ciblé devrait tirer la croissance en 2017
Lundi 9 Janvier 2017 Eléments nouveaux36
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Clasquin Clasquin Relative to CAC Small (Rebased)
Données produit ALCLA FP | ALCLA.PA
Capitalisation boursière | (MEUR) | 64 | |
VE (MEUR) | 70 | ||
Extrêmes 12 mois | 23.50 | 33.50 | |
Flottant (%) | 41.9 | ||
Performance (%) | 1m | 3m | 12m |
Performance absolue | 12.5 | -1.6 | -19.5 |
Perf. rel. Indice Pays | 6.1 | -7.6 | -21.9 |
Perf. rel. CAC Small | 3.1 | -10.7 | -29.1 |
Comptes | 12/16e | 12/17e | 12/18e |
CA (MEUR) | 234 | 244 | 255 |
EBITDA (MEUR) | 6.6 | 7.2 | 7.8 |
EBIT courant (MEUR) | 4.9 | 5.5 | 6.1 |
RNpg (MEUR) | 2.7 | 3.0 | 3.3 |
BPA (EUR) | 1.17 | 1.28 | 1.42 |
DNA (EUR) | 0.99 | 1.10 | 1.22 |
P/E (x) | 25.3 | 21.7 | 19.7 |
P/B (x) | 3.1 | 2.8 | 2.7 |
Rendement (%) | 3.3 | 3.9 | 4.4 |
FCF yield (%) | 3.8 | 4.9 | 4.8 |
VE/CA (x) | 0.3 | 0.3 | 0.3 |
VE/EBITDA (x) | 11.3 | 9.6 | 8.8 |
VE/EBIT courant (x) | 15.3 | 12.7 | 11.3 |
Gearing (%) | 24 | 19 | 16 |
Dette nette/EBITDA(x) | 0.9 | 0.7 | 0.5 |
Next Events
21/02/2017 FY Sales
15/03/2017 FY Results
27/04/2017 Q1 Sales
31/08/2017 H1 Sales
Le forum a permis au management de revenir sur les réalisations opérées en 2016 avec i/ une nouvelle gouvernance autour d'une équipe renforcée, ii/ la mise en place d'un nouveau système informatique (accord signé avec l'éditeur Wisetech en juillet 2016) et iii/ La poursuite des nouveaux développements du groupe à la fois par croissance organique (ouvertures de bureaux au Portugal en octobre et plus récemment au Chili en novembre) et par croissance externes (AWC, activité de douane à New York et Art Shipping spécialisée dans le transport d'œuvres d'art au S1).
Les tendances du marché mondial sur 2016 restent les même à savoir une stabilité sur le frêt maritime et une décroissance de de -3/-4% sur le frêt aérien. Le management indique qu'ils devraient continuer à surperformer le marché. Les taux de frêt restent très volatiles et le management n'a pas de visibilité sur leur évolution à moyen terme même si l'on assiste à une hausse modérée sur la fin d'année.
Principal message sur les perspectivesLe groupe a réitéré sa politique de croissance externe qui vise à acquérir des cibles : i/ positionnées sur des marchés de niche : exemple du marché de l'art, transport urgent…, ii/ présentant une implantation géographique complémentaire : Royaume-Uni, Benelux, Allemagne, Moyen Orient, Etats-Unis...
Le démarrage du déploiement du nouveau logiciel TMS Cargowise est prévu au printemps 2017 avec un premier déploiement en Italie. La France sera implémentée à compter de février 2018 et l'installation sur l'ensemble des filiales du groupe doit être finalisée d'ici fin 2018. Le coût total du projet est estimé à 2M€ répartis entre Capex et Opex. La future utilisation se fera en mode SAAS (facturation à l'utilisation).
Le groupe poursuit sa stratégie de croissance avec i/ l'accélération du développement de la zone sud-est asiatique et Inde, ii/ l'accélération de l'offre en logistique overseas et en supply chain management et iii/ une approche marchés verticaux et marchés de niche complétée par des acquisitions.
Impact sur les BPA / Reco / TP - ConclusionNous conservons notre scénario 2016 présentant un objectif de marge brute de 57.3M€e (vs. 55.6M€ en 2015) et un ROC de 4.9M€e (vs. 6.7M€ en 2015). Nous maintenons notre recommandation à l'Achat avec un objectif de cours de 31€.
Jeremy Garnier+33 (0)4 72 68 27 11
jgarnier@oddo.fr
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Harold De Decker+33 (0)4 72 68 27 28
hdedecker@oddo.fr
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La Sté Clasquin SA a publié ce contenu, le 09 January 2017, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées.
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