L'offre publique d'achat de 75 milliards de dollars de BHP Group Limited (ASX:BHP) sur Anglo American plc (LSE:AAL) est pratiquement terminée après que le mineur basé à Londres a quitté les négociations, déclarant qu'il ne pouvait pas accepter la structure de l'offre de BHP. Le refus définitif est intervenu tôt sur le marché londonien, le conseil d'administration d'Anglo déclarant qu'il n'accepterait pas la demande de BHP de se défaire de ses actions dans ses mines de platine et de minerai de fer d'Afrique du Sud avant tout accord de fusion. BHP avait précédemment demandé à Anglo de prolonger les négociations d'une semaine, le géant minier tentant de convaincre son homologue plus petit qu'il pouvait conclure un accord.

Mais le 29 mai 2024 au soir (AEST), le conseil d'administration d'Anglo a écarté toute possibilité d'accord amical, en déclarant qu'il ne demanderait pas au UK Takeovers Panel de prolonger les négociations d'une semaine supplémentaire, comme l'exigent les règles britanniques en matière de sociétés. Cette décision laisse à BHP jusqu'à la clôture du marché londonien pour décider si elle fera une offre publique d'achat contraignante pour Anglo ou si elle s'en retirera. BHP avait déclaré qu'elle ne ferait pas d'offre ferme sans avoir bénéficié d'une vérification raisonnable des actifs d'Anglo, et qu'elle ne modifierait pas la structure de son offre ni n'augmenterait le nombre d'actions proposées.

Si BHP déclare qu'elle ne fera pas d'offre ferme, elle sera contrainte de rester sur la touche pendant six mois après avoir mis Anglo en jeu - à l'exclusion d'une offre supplémentaire au cours de cette période, avec l'autorisation des autorités britanniques chargées des offres publiques d'achat, ou si un prétendant rival fait une autre offre pour Anglo. Anglo a déclaré que les tentatives de BHP pour obtenir son soutien pour la cession de ses participations dominantes dans Amplats et Kumba Iron, toutes deux cotées sur le marché sud-africain, avaient consisté en un "nombre limité de mesures socio-économiques dont la portée, l'impact et la durée étaient restreints et dont BHP a déclaré qu'elles soutiendraient les approbations réglementaires". "Cette approche ne tient pas suffisamment compte du fait que les actionnaires d'Anglo American supporteraient des risques et des incertitudes disproportionnés en matière d'exécution et de valeur sur une période prolongée, ni du fait que des conditions importantes seraient probablement imposées à Anglo American Platinum et à Kumba, ce qui nécessiterait l'approbation de leur conseil d'administration respectif", a déclaré l'entreprise dans un communiqué.

BHP a publié une déclaration sur le marché australien à la fin du 29 mai 2024, affirmant qu'elle avait réellement tenté de répondre aux préoccupations d'Anglo concernant la structure de l'opération, qui obligerait Anglo à se défaire de ses intérêts dans le platine et le minerai de fer sud-africains avant toute opération plus large, notamment en offrant une "indemnité de rupture inversée" pour apaiser les craintes du conseil d'administration d'Anglo quant aux risques de voir la transaction retomber sur ses propres actionnaires. "BHP estime que les mesures qu'elle a proposées offrent une protection substantielle contre les risques pour les actionnaires d'Anglo American et complètent l'augmentation significative de la valeur que les actionnaires d'Anglo American recevront de la combinaison potentielle", a déclaré la société. "BHP estime qu'une nouvelle prolongation du délai est nécessaire pour permettre un engagement plus poussé sur sa proposition. La démarche de BHP pour revenir sur le devant de la scène visait à accroître la pression sur le conseil d'administration d'Anglo et s'adressait directement aux actionnaires communs d'Anglo et de BHP qui, selon le géant minier, souhaitent qu'un accord soit conclu.

Le 29 mai 2024, BHP a publié pour la première fois les détails de la série de mesures qu'elle a proposées pour apaiser les inquiétudes du conseil d'administration d'Anglo, qui craint que ses actionnaires ne supportent les risques et les coûts de la filialisation des actifs. Le géant minier estimait que cette décision mettrait en évidence ses craintes que le conseil d'administration d'Anglo n'utilise sa critique de la structure de l'opération proposée par BHP que pour se défendre sur le plan réglementaire et qu'il n'ait pas vraiment l'intention de négocier un accord d'acquisition amical. Il y a une semaine, Anglo a rejeté la dernière offre bonifiée de 75 milliards de dollars de BHP, abandonnant les plaintes selon lesquelles l'offre sous-évaluait ses actifs dans le domaine du cuivre et du charbon à coke, mais déclarant que son conseil d'administration avait rejeté à l'unanimité la dernière offre parce qu'il craignait que ses actionnaires ne supportent tous les risques liés à la scission de ses participations dans Amplats et Kumba Iron.

Les inquiétudes d'Anglo portaient non seulement sur la répartition de sa position dominante dans les deux sociétés cotées en Afrique du Sud, mais aussi sur le changement de contrôle ultime qui pourrait déclencher la nécessité de négocier avec le gouvernement sud-africain au sujet des tests d'intérêt public. L'enjeu est le sort des 1 800 travailleurs des bureaux d'Anglo dans le pays, ainsi que les exigences potentielles d'une participation accrue dans Amplats et Kumba pour les employés dans le cadre de la politique d'autonomisation économique des Noirs du pays. Le 29 mai 2024, BHP a déclaré avoir proposé des réponses directes aux préoccupations d'Anglo, notamment en offrant au gouvernement sud-africain une garantie de trois ans pour le maintien des effectifs dans le pays, en partageant les coûts des régimes d'actionnariat des salariés et en établissant un centre d'excellence minière dans le pays pour former les travailleurs des mines et mener des activités de recherche et de développement pour les opérations minières mondiales de BHP.

Les déclarations publiques de BHP interviennent alors que les Sud-Africains se rendent aux urnes pour des élections nationales qui pourraient contraindre le Congrès national africain au pouvoir à partager le pouvoir pour la première fois depuis la fin de l'ancien régime d'apartheid.