La Banque des règlements internationaux (BRI), l'organe faîtier des banques centrales du monde, a appelé dimanche à de nouvelles hausses des taux d'intérêt, avertissant que l'économie mondiale se trouvait à présent à un point crucial alors que les pays s'efforcent de maîtriser l'inflation.

Malgré la hausse ininterrompue des taux d'intérêt au cours des 18 derniers mois, l'inflation reste obstinément élevée dans de nombreuses grandes économies, tandis que la hausse des coûts d'emprunt a déclenché les effondrements bancaires les plus graves depuis la crise financière d'il y a 15 ans.

"L'économie mondiale se trouve à un moment critique. Des défis de taille doivent être relevés", a déclaré Agustin Carstens, directeur général de la BRI, dans le rapport annuel de l'organisation publié dimanche.

"Le temps de la recherche obsessionnelle de la croissance à court terme est révolu. La politique monétaire doit maintenant rétablir la stabilité des prix. La politique budgétaire doit être consolidée.

Claudio Borio, chef de l'unité monétaire et économique de la BRI, a ajouté qu'il y avait un risque qu'une "psychologie inflationniste" s'installe maintenant, bien que les hausses de taux plus importantes que prévu en Grande-Bretagne et en Norvège la semaine dernière aient montré que les banques centrales s'efforçaient de "faire le travail" pour s'attaquer au problème.

Les défis qu'elles doivent relever sont toutefois uniques par rapport aux normes de l'après-guerre. C'est la première fois que, dans une grande partie du monde, une poussée d'inflation coexiste avec des vulnérabilités financières généralisées.

Plus l'inflation restera élevée, plus le resserrement de la politique sera fort et prolongé, indique le rapport de la BRI, qui prévient que la possibilité de nouveaux problèmes dans le secteur bancaire est désormais "importante".

Si les taux d'intérêt atteignent les niveaux du milieu des années 1990, la charge globale du service de la dette pour les principales économies sera, toutes choses égales par ailleurs, la plus élevée de l'histoire, a déclaré M. Borio.

"Je pense que les banques centrales parviendront à maîtriser l'inflation. C'est leur mission : rétablir la stabilité des prix", a-t-il déclaré à Reuters. "La question est de savoir quel en sera le coût.

CRISES BANCAIRES

La BRI, dont le siège est en Suisse, a tenu sa réunion annuelle ces derniers jours, au cours de laquelle les principaux banquiers centraux ont discuté des turbulences de ces derniers mois.

Les mois de mars et d'avril ont été marqués par la faillite d'un certain nombre de banques régionales américaines, dont la Silicon Valley Bank, puis par le sauvetage d'urgence du Crédit suisse, dans le jardin même de la BRI.

Historiquement, environ 15 % des cycles de hausse des taux déclenchent des tensions graves dans le système bancaire, selon le rapport de la BRI, bien que la fréquence augmente considérablement si les taux d'intérêt sont en hausse, si l'inflation est forte ou si les prix de l'immobilier sont en forte hausse.

Cette fréquence peut même atteindre 40 % si le ratio dette privée/PIB se situe dans le quartile supérieur de la distribution historique au moment de la première hausse de taux.

"Des niveaux d'endettement très élevés, une poussée remarquable de l'inflation mondiale et la forte augmentation des prix de l'immobilier pendant la période de la pandémie remplissent toutes ces conditions", a déclaré la BRI.

Elle a également estimé que le coût de la prise en charge des populations vieillissantes augmentera d'environ 4 % et 5 % du PIB dans les économies avancées (EA) et les économies de marché émergentes (EME), respectivement, au cours des 20 prochaines années.

Si les gouvernements ne se serrent pas la ceinture, la dette dépassera 200 % et 150 % du PIB d'ici à 2050 dans les économies avancées et les économies de marché émergentes, et pourrait même être plus élevée si les taux de croissance économique s'essoufflent.

Une partie du rapport publié la semaine dernière a également présenté un plan "qui change la donne" pour un système financier évolué dans lequel les monnaies numériques des banques centrales et les actifs bancaires tokenisés accélèrent et rendent plus intelligents les transactions et le commerce mondial.

Commentant la situation économique, M. Carstens, ancien directeur de la banque centrale du Mexique, a déclaré qu'il incombait désormais aux décideurs politiques d'agir.

"Les attentes irréalistes qui sont apparues depuis la grande crise financière et la pandémie de COVID-19 concernant le degré et la persistance du soutien monétaire et fiscal doivent être corrigées", a-t-il déclaré.

La BRI pense qu'un atterrissage économique "en douceur" - où les taux augmentent sans déclencher de récession ou de krach bancaire majeur - est encore possible, mais admet qu'il s'agit d'une situation difficile.

Les analystes de Bank of America ont calculé qu'il y a eu 470 hausses de taux d'intérêt au niveau mondial au cours des deux dernières années, contre 1 202 baisses depuis le krach financier.

La Réserve fédérale américaine a relevé ses taux de 500 points de base par rapport à un niveau proche de zéro, la Banque centrale européenne a relevé ceux de la zone euro de 375 points de base et de nombreuses économies des pays en développement ont fait bien davantage.

La question reste de savoir ce qu'il faudra de plus, surtout si l'on considère que les entreprises profitent de l'occasion pour augmenter leurs bénéfices et que les travailleurs réclament désormais des salaires plus élevés pour éviter une nouvelle érosion de leur niveau de vie.

"Les gains faciles ont été récoltés et le dernier kilomètre sera plus difficile à parcourir", a déclaré M. Borio, en faisant référence aux défis auxquels les banquiers centraux doivent faire face pour ramener l'inflation à des niveaux sûrs. "Je ne serais pas surpris si nous avions d'autres surprises".