Les rendements du Trésor américain de référence à 10 ans sont en passe d'enregistrer leur plus forte hausse hebdomadaire depuis septembre 2019, tandis que les valeurs technologiques et de croissance ont dégringolé et que les investisseurs se sont arrachés les actions des banques, des entreprises énergétiques et d'autres sociétés économiquement sensibles.

L'action rappelle largement la façon dont les marchés ont commencé 2021, lorsque le déploiement de vaccins contre le coronavirus a stimulé les attentes d'une réouverture économique américaine. Les rendements ont glissé plus tard dans l'année, tandis que la reprise des actions économiquement sensibles ralentissait et que les investisseurs revenaient aux grandes valeurs technologiques et de croissance qui ont fait progresser les marchés au cours de la dernière décennie.

Cette fois-ci, les investisseurs doivent tenir compte du fait que la Fed devrait relever ses taux au moins trois fois cette année pour lutter contre la flambée des prix à la consommation. Cela pourrait peser sur les valeurs technologiques et de croissance, car la hausse des coûts d'emprunt pourrait éroder leurs bénéfices futurs. L'indice S&P 500 Value a gagné environ 1 % depuis le début de l'année, tandis que l'indice S&P 500 Growth a perdu environ 4 %. L'indice élargi a récemment baissé d'environ 1,7 % sur l'année.

Bob Leininger, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, s'attend à ce que cette tendance se poursuive et concentre une plus grande partie de son portefeuille sur les valeurs financières, l'énergie et l'aviation, comme Boeing Co, en prévision d'une reprise générale des voyages dans le monde.

"La Fed est sérieuse dans sa volonté de mettre fin à l'assouplissement quantitatif", a-t-il déclaré. "C'est l'année où nous commencerons à voir un resserrement quantitatif et cela favorisera les valeurs de rendement."

Si les investisseurs considèrent généralement une Fed faucon avec prudence, les actions ont néanmoins eu tendance à augmenter au cours des cycles de hausse des taux passés. Le S&P 500 a progressé à un taux annualisé moyen de 9 % au cours des 12 cycles de ce type depuis les années 1950 et a affiché des rendements positifs dans 11 de ces cas, selon les données de Truist Advisory Services.

Les prévisions selon lesquelles la Fed relèvera les taux d'intérêt au moins trois fois en 2022 "réduiront la spéculation" sur le marché, a déclaré Lew Altfest, directeur général d'Altfest Personal Wealth Management.

Cela pèsera probablement à la fois sur les secteurs à forte valeur ajoutée, comme les voyages et l'énergie, qui ont enregistré des gains importants en 2021, et sur les actions technologiques à forte croissance, a-t-il ajouté.

M. Altfest se concentre sur des sociétés telles que les banques, qui devraient selon lui bénéficier de taux d'intérêt plus élevés et s'échanger à des valorisations comparativement plus faibles, tout en maintenant également des positions dans des sociétés géantes axées sur la technologie.

Le secteur bancaire du S&P 500 a récemment augmenté de plus de 7 % depuis le début de l'année et se négocie à un ratio cours/bénéfices de 11,5, contre 26,1 pour l'indice général.

Les banques "semblent tout simplement plus rationnelles", a déclaré M. Altfest.

Les investisseurs examineront de plus près les bénéfices des banques dans la semaine à venir, car plusieurs grandes banques, dont JPMorgan et Citigroup, devraient publier leurs résultats trimestriels.

Certains pensent que la forte pondération des valeurs technologiques dans le S&P 500 pourrait ralentir l'indice plus large si ces noms trébuchaient : Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet et Tesla ont représenté près d'un tiers du rendement total de près de 29 % du S&P 500 l'année dernière, selon les données d'UBS Global Wealth Management.

Bien que de nombreuses grandes valeurs technologiques aient été touchées ces derniers jours, la douleur a été bien pire dans les petits noms de la technologie qui se sont redressés pendant les premiers stades de la pandémie. L'ETF Innovation ARKK, qui était le fonds d'actions le plus performant de 2020, a déjà perdu quelque 11 % depuis le début de l'année.

D'autres, cependant, parient que les investisseurs reviendront inévitablement vers les valeurs technologiques, qui ont largement surperformé les autres parties du marché pendant des années.

Ross Frankenfield, directeur général de Harbor Capital Advisors, a renforcé son allocation aux valeurs financières à plus grande capitalisation, mais il s'attend à ce que l'élan revienne vers les méga-capitalisations technologiques plus tard dans l'année, lorsqu'il deviendra évident que la croissance économique stagnera en 2023.

"Il y a de bons arguments à court terme en faveur des valeurs de rendement, mais à long terme, nous pensons que les méga-capitalisations de croissance auront de nouveau le vent en poupe lorsque les bénéfices seront plus difficiles à obtenir", a-t-il déclaré.