Les efforts de restructuration des pays en défaut de paiement pourraient aboutir avant la fin de l'année, tandis que les finances de pays comme le Pakistan et l'Égypte seront également examinées de près lorsque les décideurs politiques et les gestionnaires d'actifs se réuniront pour les assemblées annuelles de la Banque mondiale et du Fonds monétaire international à Marrakech la semaine prochaine.

"La toile de fond extérieure reste difficile pour les marchés émergents et les marchés frontières dans l'ensemble, et cela échappe à leur contrôle", a déclaré Joseph Cuthbertson, analyste souverain senior chez PineBridge Investments. "Cela dépend en grande partie du rythme et du calendrier du changement de cap de la Fed.

Vous trouverez ci-dessous les thèmes clés des marchés émergents à suivre à Marrakech :

1/RALENTISSEMENT DE LA CHINE

Les investissements chinois dans les infrastructures et l'immobilier, alimentés par l'endettement, ont atteint leur apogée et les exportations ralentissent, à l'instar de l'économie mondiale.

La manière dont le ralentissement de cette économie de 13 000 milliards de dollars affectera les autres marchés émergents reste une question sans réponse pour les investisseurs.

"La croissance chinoise, plus faible et plus longue, façonne un nouveau régime d'investissement", a déclaré à Reuters Yerlan Syzdykov, responsable des marchés émergents chez Amundi.

La demande de matières premières sera affectée par le fait que la deuxième économie mondiale dépense moins en biens et services. La Banque mondiale a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour la Chine en 2024, les ramenant de 4,8 % à 4,4 %.

2/FINANCEMENT DE L'UKRAINE

L'Ukraine doit décider du sort de ses 20 milliards de dollars d'obligations internationales en circulation, le gel des paiements devant expirer en août.

Entre-temps, le montant et la forme de l'aide internationale pour l'Ukraine en 2024 ne sont pas clairs, et un projet de loi sur les dépenses du Congrès américain qui n'a pas inclus d'aide pour Kiev a ajouté à l'incertitude.

3/RÉAMÉNAGEMENTS DE LA DETTE

Les accords sur la dette des pays en défaut de paiement devraient progresser à Marrakech, car les réunions en personne entre les créanciers et les représentants des gouvernements pourraient déboucher sur des percées.

La Zambie doit parvenir à un accord formel avec les créanciers officiels, y compris le Club de Paris et la Chine. Le Sri Lanka est en pourparlers avec le FMI sur la première revue d'un programme de 2,9 milliards de dollars. Le Ghana négocie un réaménagement de sa dette avec des créanciers bilatéraux et privés.

Les négociations sur la dette ont généralement été laborieuses, mais c'est la Zambie qui s'est révélée la plus difficile, le pays étant toujours en défaut de paiement après avoir été le premier pays africain à suspendre les paiements de sa dette pendant la crise du COVID-19 en 2020.

Il est nécessaire d'établir des paramètres temporels et d'ancrer les attentes", a déclaré Anna Gelpern, professeur de droit à Georgetown, en faisant référence au processus de rééchelonnement de la dette du Groupe des 20 principales économies, connu sous le nom de "cadre commun", qui a été critiqué pour ses longs délais.

"Nous avons besoin d'un plan de métro pour savoir où se trouve la prochaine station".

4/LES NOUVEAUX DOMINOS

L'Argentine, le Pakistan et le Kenya figurent en tête de la liste des pays susceptibles d'être confrontés à un défaut de paiement de leur dette souveraine, selon l'enquête menée en septembre par JPMorgan auprès des investisseurs.

Les réserves de l'économie sud-américaine sont négatives et le pays doit rembourser un prêt record de 44 milliards de dollars du FMI qui n'est pas sur la bonne voie, avec un vote présidentiel imminent le 22 octobre.

Le Fonds a accordé au Pakistan un prêt-relais qui devrait permettre au pays de tenir jusqu'aux élections générales de janvier.

Les remboursements de la dette extérieure des économies émergentes à haut rendement s'élèveront à 30 milliards de dollars en 2024. L'accent est mis sur l'obligation de 2 milliards de dollars du Kenya qui arrive à échéance en juin.

Dans le même temps, les taux d'intérêt plus élevés signifient qu'il est "prohibitif" pour les États souverains à rendement unique de faire appel aux marchés obligataires internationaux depuis le début de 2022, a déclaré Gregory Smith, gestionnaire de fonds chez M&G Investments, basé à Londres.

L'Égypte pourrait être le pays le plus susceptible d'éviter un défaut de paiement, selon l'enquête de JPMorgan.

"La grande question pour les réunions est de savoir si le programme du FMI en faveur de l'Égypte peut être plus important financièrement", a déclaré M. Smith en faisant référence au prêt de 3 milliards de dollars accordé au Caire.

Selon Fitch, l'Égypte, le Pakistan et le Nigeria - dont le président peine à mettre en œuvre des réformes attendues de longue date - consacreront 40 % ou plus de leurs revenus au paiement des intérêts de la dette l'année prochaine.

5/LE MOMENT TURC

Ankara a encore 2,5 milliards de dollars d'émissions prévues cette année, et devra donc bientôt faire appel aux marchés. Le ministre des finances, Mehmet Simsek, a rencontré des investisseurs à New York, Washington et Londres ces dernières semaines, et rencontrera certains des plus grands gestionnaires d'actifs à Marrakech, vantant le virage à 180 degrés d'Ankara vers l'économie orthodoxe. Cela comprend 2 150 points de base d'augmentation des taux depuis juin pour lutter contre l'inflation, qui s'élève à 61,5 %.

Les élections locales de mars prochain constituent le prochain grand événement politique, après que le président Tayyip Erdogan a obtenu un nouveau mandat en mai.

"Erdogan ne demande probablement rien de mieux que de consolider sa propre domination sur la politique intérieure en écrasant l'opposition lors des élections locales", a déclaré Timothy Ash, stratège principal chez BlueBay Asset Management, ce qui laissera Simsek "quelque peu limité" au moins jusqu'à la fin du scrutin local.

6/LE DÉVELOPPEMENT DE LA RÉFORME

La Banque mondiale, le FMI et d'autres banques multilatérales de développement sont sous pression pour augmenter les prêts aux pays les plus pauvres afin de financer le développement et de lutter contre le changement climatique.

La Chine et d'autres grandes économies émergentes demandent depuis longtemps à avoir davantage voix au chapitre dans l'architecture financière mondiale, qui reste dominée par les paramètres définis lors de la réunion de Bretton Woods en 1944, au cours de laquelle le FMI et la Banque mondiale ont été créés.

Le bloc des nations en développement BRICS a accueilli six nouveaux membres lors de son sommet annuel en août, dans le but d'exercer une plus grande influence sur la finance internationale.