Le leader mondial de la fourniture d’équipements graphiques (devant Fuji et Kodak), numéro deux mondial de l’imagerie médicale (derrière Carestream) n’a pas l’étoffe d’un leader sur les marchés financiers. Le titre figure parmi les plus grosses déconvenues boursières du marché belge depuis le début de l’année, en baisse de 44%.
En cause, un « cocktail dangereux » que composent la cherté des matières premières et le ralentissement de l’économie globale. C’est en ces termes que le courtier UBS a dépeint la situation d’AGFA GEVAERT et justifié sa recommandation Vendre avec un objectif à moins de 2 EUR.
Le groupe est fortement dépendant aux prix des matières premières tels que l’argent et l’aluminium. Chaque année, Agfa achète quelque 500 tonnes de minerais gris. L’aluminium a atteint ses sommets en avril dernier, l’argent un mois plus tard.
Les perspectives économiques ont elle aussi affecté lourdement la société de Mortsel. Ajoutons à cela une exposition aux effets de change (40% des ventes sont libellées en dollar) et on comprend le terme de « cocktail dangereux ».
Le titre valait près de 7 EUR en mars 2010, il se négocie désormais sous les 2 EUR, des niveaux de 2009 (année qui avait marqué un plus bas historique à 1,23 EUR).
Baissière et excessivement survendue sur tous les horizons de temps, la tendance trouve depuis quelques séances un point de soutien à 1,75 EUR. Une pause dans la baisse ou la fin de l’hémorragie ?
Fin août, le groupe a pris les marchés par surprise en dévoilant un bénéfice trimestriel de 4 millions d’euros là où l’on attendait une forte perte. Du côté des matières premières, leurs cours régressent et apportent une bouffée d’oxygène.
Après avoir broyé du noir, les marchés pourraient reconsidérer le titre, sa capacité à répercuter les hausses des coûts et des tensions moindres sur les matières premières et les changes.
Un tel scénario permettrait au titre de se stabiliser sur 1,75 EUR voire même de tenter un rebond vers 2 et 2,25 EUR. Le cas échéant, il faudra redouter un retour sur 1,4 et sur ses planchers historiques.
Le titre capitalise 0,10 fois le chiffre d’affaires, l’actif par action ressort à 6,50 EUR. Accoutumé aux perspectives prudentes, le groupe a dépassé les attentes au cours des dernières publications, mais son déficit de notoriété reste prédominant et les volumes excessivement faibles témoignent du manque d’intérêt pour la valeur.
A défaut de libérer des signaux clairs, la configuration mérite que l’on surveille le titre, un regain d’intérêt et de momentum pourrait marquer l’amorce d’une recovery.
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Agfa-Gevaert NV est l'un des leaders mondiaux dans la conception, la fabrication et la commercialisation de systèmes et de produits d'imagerie. Le CA par secteur d'activité se répartit comme suit :
- Solutions de radiologie (36,9%). Agfa-Gevaert NV fournit aux services de radiologie des hôpitaux du monde entier des films radiographiques traditionnels, des films papier et des imprimantes, des équipements de radiographie numérique et des logiciels de traitement d'images. Les racines d'Agfa se trouvent dans l'imagerie médicale traditionnelle, mais sur le marché actuel des soins de santé, la radiographie numérique est devenue la technologie dominante. Tous les systèmes de radiographie numérique d'Agfa sont proposés avec le logiciel de traitement d'images MUSICA, leader de la société, et sa station de travail MUSICA pour l'identification, l'acquisition et le contrôle de qualité des images ;
- Impression numérique et produits chimiques (35,6%). Agfa-Gevaert NV fournit aux entreprises d'impression d'enseignes et d'affiches une gamme d'imprimantes jet d'encre grand format hautement productives et polyvalentes et des encres dédiées, ainsi que des logiciels de flux de travail, des machines de découpe et des supports jet d'encre. Agfa fabrique des produits classiques à base de films, tels que des films pour les essais non destructifs et la photographie aérienne, ainsi que des microfilms et des films pour la production de cartes de circuits imprimés ;
- HealthCare IT (21,6%). Agfa-Gevaert NV propose des solutions d'imagerie informatique (la plate-forme Enterprise Imaging crée un véritable dossier d'imagerie pour chaque patient, contenant toutes les images possibles du patient, quels que soient le service et l'établissement qui les ont créées), des solutions d'informatique hospitalière (le principal système d'information hospitalier/système d'information clinique ORBIS relie les services médicaux et administratifs des hôpitaux en un seul réseau virtuel) et des solutions de soins intégrés (ces solutions favorisent la collaboration au-delà des frontières des organisations de soins et des disciplines médicales et permettent aux hôpitaux de s'engager activement avec toutes les parties prenantes dans le processus de soins élargi, y compris les médecins, les soignants informels et les patients) ;
- Solutions offset (5,9%). Agfa-Gevaert NV est l'un des principaux fournisseurs de l'industrie de l'impression, offrant des solutions innovantes et fiables. Les imprimeurs commerciaux, de journaux et d'emballages du monde entier font confiance à Agfa pour la gamme la plus étendue de solutions intégrées, des systèmes computer-to-plate avec plaques offset numériques aux produits chimiques pour salles de presse, en passant par les logiciels de gestion des couleurs et d'optimisation des flux de production.
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