Le Kenya a été contraint d'offrir un taux d'intérêt à deux chiffres sur une nouvelle obligation gouvernementale lundi, afin de repousser à 2031 un problème de paiement de 2 milliards de dollars qui s'annonçait en juin.

La vente de l'obligation de 1,5 milliard de dollars, d'une durée de 7 ans, a conclu un exercice frénétique d'amortissement de la dette, mais a eu un prix, les investisseurs obtenant un rendement de 10,375%.

Comparé aux 6,875 % des obligations qu'elles remplaçaient, c'est de loin le taux le plus élevé offert lors d'une vente de dette souveraine depuis le début de l'année.

Les banques qui gèrent le livre ont déclaré que le taux d'intérêt juteux avait entraîné une demande de plus de 3,6 milliards de dollars à un moment donné, ce qui a fait baisser le taux final, qui était initialement fixé à 11 %.

"En théorie, aucun État ne devrait émettre à de tels niveaux et, étant donné qu'ils ont accès à des prêts concessionnels (de la part des banques multilatérales de développement), ils devraient vraiment les utiliser", a déclaré Viktor Szabo, gestionnaire de portefeuille pour les marchés émergents chez ABRDN.

"Mais ils avaient une échéance obligataire de 2 milliards de dollars en juin, donc ils étaient en quelque sorte obligés de le faire. Le trou était probablement trop grand pour être comblé par le financement multilatéral.

Le Fonds monétaire international a déclaré le mois dernier que la dette publique du Kenya devrait atteindre 73 % du PIB d'ici à la fin de 2023, le service de la dette absorbant environ 55 % des recettes.

Leurs homologues africains, la Côte d'Ivoire et le Bénin, ont également émis avec succès de nouvelles obligations sur le marché international cette année.

L'obligation à 10 ans, à échéance juin, que le Kenya échange se négociait avec un rendement de 8,95 % lundi, tandis qu'une autre obligation à 2032 se négociait à 10,25 %, selon les données de Tradeweb.

La perspective que le Kenya parvienne à résoudre le problème de l'obligation en dollars arrivant à échéance a stimulé le sentiment sur le marché des devises et le shilling a enregistré des gains par rapport au dollar depuis la semaine dernière.

La nouvelle de son retour sur le marché fait suite à la conclusion d'un accord de financement renforcé avec le Fonds monétaire international le mois dernier.

John Espinosa, responsable de l'EMD chez le gestionnaire d'actifs Nuveen, a déclaré que le rachat d'obligations avait permis d'éviter un problème à court terme.

À moyen terme, cependant, "des défis subsistent quant à la viabilité de la dette", a-t-il ajouté, expliquant que les réformes fiscales et des taux d'intérêt suffisamment élevés pour maintenir le taux de change et le compte courant sous contrôle étaient tous deux "vitaux".