Par Les places européennes ont reperdu la semaine dernière les gains engrangés depuis début novembre dans un contexte de crise européenne persistante et de la montée des inquiétudes au sujet de l’échéance fiscale aux Etats-Unis après la réélection de Barack Obama. La plupart des grands indices mondiaux ont ainsi cédé entre 2 et 3% malgré des statistiques américaines de bonne facture et le vote par le parlement grec du plan d’austérité.
Indices
Wall Street continue de sous-performer, enfonçant jour après jour leurs supports techniques alors que l’Europe ne montre pas de réel signe de faiblesse. Les grands indices européens demeurent en effet au sein de leur trading range moyen terme et les indices de volatilité ne donnent aucun signe d’inquiétude.
Le stress pourrait éventuellement revenir avec une tension sur les taux européens voire français (la France ayant été montrée du doigt par l’Allemagne concernant le manque de dynamisme des réformes).
Maintien du spread entre les taux français et allemands
Matières premières
Les métaux précieux évoluent favorablement après la réélection du candidat démocrate ; les cours de l’or se reprennent nettement, en direction des 1740 USD l’once. Le programme d’assouplissement monétaire de la Fed devrait perdurer à l’avantage du marche aurifère. Parmi les métaux servant à l’industrie, il faut noter la forte chute du cuivre avec le ralentissement de la Chine, gros consommateur du métal rouge alors que le pétrole ne donne pas de signe de relance avec un Brent toujours sous les 110 USD le baril.
Analyse sectorielle
A quelques jours de la fin des publications trimestrielles, nous pouvons dresser un bilan légèrement meilleur qu’attendu. En effet, 85% des sociétés n’ont pas modifié leurs prévisions annuelles par rapport au trimestre précédent.
Le secteur automobile reste en difficulté (excepté Michelin qui relève ses prévisions pour la fin de l’année), les cycliques font partie des mauvais élèves avec notamment Arcelor, Nexans et Schneider Electric. En revanche, les investisseurs ont clairement salué les publications de Sanofi, Alten ou encore Technip qui relèvent leurs objectifs pour la fin de l’année 2012.
Au sein du CAC 40, il ne reste plus qu’EDF et Vivendi qui publieront le 13 novembre ainsi que Bouygues le 14 Novembre. Aux Etats-Unis, Cisco fera un point trimestriel le 13 novembre ; Walmart, Dell, GAP le 15 Novembre.
Marchés des changes
Apres un léger rebond du dollar en fin de semaine dernière, la stabilité domine sur l’ensemble des devises. Les cambistes hésitent pour se placer sur une monnaie refuge. En effet, le yen n’offre plus les mêmes garanties après la forte chute de la croissance au Japon sur le dernier trimestre alors que l’euro continue globalement de souffrir avec le cas grec ; la monnaie unique se situe à peine au dessus des 1.27 contre dollar.
Statistiques économiques
Après la réélection de Barack Obama, les opérateurs s’inquiètent désormais du « fiscal cliff » et de l’incapacité pour la nouvelle administration de faire voter des mesures pour réduire le déficit alors que le Congrès n’est pas à majorité démocrate. Seul l’indice du Michigan, mesurant la confiance des consommateurs américains, ressorti meilleur qu’attendu, aura convaincu les investisseurs.
Cette semaine, il sera nécessaire de suivre les enquêtes manufacturières des Réserves fédérales de New York et de Philadelphie, les ventes au détail, l'indice des prix à la consommation et le déficit du budget fédéral américain. En Europe, les conclusions de l’Eurogroupe, le ZEW allemand et l’estimation du PIB pour le troisième trimestre auront une grande importance.
Sans dynamique tendancielle
Le président américain réélu doit désormais trouver un accord avec le Congrès au sujet du budget et du plafond de la dette, sous peine de voir s’appliquer automatiquement une baisse des dépenses de l’Etat fédéral et une hausse d’impôts de près de 600 milliards de dollars. Si un accord entre les deux parties fait peu de doute, il est probable d’assister à une véritable bataille politique ayant pour effet de provoquer quelques remous sur les marchés.
Pour l’instant, ces derniers évoluent toujours dans une étroite fenêtre de prix qui symbolise un manque de dynamisme tendanciel. Les renversements d’orientation sont fréquents et si les indices européens éprouvent beaucoup de difficultés à s’extraire par le haut, en revanche, ils ne cèdent jamais beaucoup de terrain. Cette zone de congestion permet à nos investissements de bien se comporter : nous avons sorti notre ligne d’Ubisoft avec un gain de 45%, preuve qu’il est possible de sélectionner des titres à fort potentiel dans une conjoncture économique délicate. Notre portefeuille investisseur (+15.5%) conserve ainsi une nette surperformance face à l’indice Eurostoxx (+7%).
L'équipe Zonebourse
