Avant de commencer, un petite définition s’impose : La courbe des taux d'intérêt, ou courbe des rendements, représente la relation entre le taux d'intérêt (ou rendement) des obligations d'État (ou d'autres instruments de dette) et leur échéance. En d'autres termes, elle montre combien les investisseurs exigent de rendement pour prêter de l'argent sur différentes périodes (court, moyen, et long terme).

Il existe trois formes de courbes :

  • La courbe de taux normale ou ascendante
  • La courbe de taux plate
  • La courbe de taux inversée ou descendante

Détaillons chacune de ces trois possibilités et plaçons-les dans leur contexte macroéconomique respectif.

La courbe de taux ascendante

C’est la situation dite normale où la courbe monte de gauche à droite. Les taux d'intérêt à court terme sont inférieurs aux taux à long terme. Cela reflète généralement une économie en croissance saine, où les investisseurs s'attendent à des hausses de taux d'intérêt à long terme en raison d'une inflation anticipée et d'une expansion économique. Les banques centrales peuvent augmenter les taux d'intérêt à court terme pour éviter une surchauffe de l'économie.

Stratégie d'investissement : Les investisseurs préfèrent des investissements à long terme pour obtenir des rendements plus élevés.

La courbe de taux plate

La courbe est relativement plate sur l'ensemble des maturités. Cela peut indiquer une incertitude économique ou une transition entre différentes phases économiques. Les investisseurs n'ont pas de préférence marquée pour le court ou le long terme, souvent en raison d'incertitudes sur l'avenir économique.

Stratégie d'investissement : Les investisseurs peuvent être plus prudents, en diversifiant leurs investissements entre le court et le long terme.

La courbe de taux inversée

La courbe descend de gauche à droite. Les taux d'intérêt à court terme sont supérieurs aux taux à long terme. Une courbe des taux inversée est souvent vue comme un signe avant-coureur de récession. Elle reflète une anticipation de baisse des taux d'intérêt à long terme due à des perspectives économiques pessimistes. C’est la situation observée actuellement aux Etats-Unis.

Stratégie d'investissement : Les investisseurs évitent les obligations de long terme qui rapportent moins que les parties courtes. Sur le marché action, on guettera des signes tangibles de récession (hausse du chômage, baisse de la consommation, indicateurs d’activité en repli etc.) qui se traduisent par un price action négatif sur les indices (S&P 500 et Nasdaq 100 en tête) avant de réaliser les arbitrages nécessaires en faveur des valeurs défensives.

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Dans notre prochain numéro, nous aborderons les notions de pentification et d’aplatissement de la courbe et leurs implications.