Le Trésor américain a commencé à réapprovisionner son compte en bons du Trésor après la suspension du plafond de la dette publique au début du mois.
Jusqu'à présent, l'émission nette de plus de 300 milliards de dollars de bons a coïncidé avec une baisse de la demande pour la facilité de prise en pension de la Réserve fédérale, où les fonds du marché monétaire placent généralement leurs liquidités. La demande est tombée sous la barre des 2 000 milliards de dollars au début du mois, pour la première fois depuis juin 2022.
À l'avenir, cependant, les inquiétudes persistantes du marché quant à l'ampleur du cycle de relèvement des taux de la Fed pourraient réduire la demande de bons du Trésor de la part des fonds du marché monétaire, a déclaré John Velis, stratège FX et macro pour les Amériques chez BNY Mellon, dans une note.
Les taux d'intérêt offerts par la nouvelle dette devraient également être suffisamment élevés pour inciter les investisseurs à prolonger la durée de leurs avoirs, a-t-il ajouté.
"Nous nous demandons si le rendement des actifs alternatifs au RRP - qui ont une durée plus longue que celle de la facilité au jour le jour - à savoir les bons du Trésor, sera suffisamment élevé pour induire le déplacement du RRP vers les bons, en particulier si la Fed augmente les taux une ou deux fois de plus", a déclaré M. Velis.
Le RRP, qui offre actuellement un taux de 5,05 %, sera probablement rémunéré à 5,3 % si la Fed augmente encore les taux d'intérêt de 25 points de base le mois prochain. Les rendements des bons du Trésor arrivant à échéance en août sont toutefois inférieurs à ce niveau.
"À moins que ces échéances n'offrent une poignée de points de base au-dessus de 5,3 %, nous pensons que l'utilisation du PER finira par atteindre un plateau", a déclaré M. Velis. Les soldes RRP pourraient commencer à diminuer de manière plus significative vers la fin de l'année, une fois que le cycle de hausse de la Fed sera terminé, a-t-il ajouté. (Rapport de Davide Barbuscia ; Rédaction de Jamie Freed)
