Les liquidités bancaires du pays sont devenues déficitaires mardi pour la première fois depuis plus de trois ans, selon les données de la Reserve Bank of India.

Un déficit de liquidité croissant pourrait conduire à une augmentation des taux d'emprunt à court terme et inciter la Reserve Bank of India à injecter de l'argent dans le système bancaire et à ralentir ses interventions sur le marché des devises.

"L'arrivée des fêtes de fin d'année et l'attente d'une amélioration séquentielle de la croissance économique augmenteraient la demande transactionnelle d'argent liquide", a déclaré Vivek Kumar, économiste chez QuantEco Research.

En conséquence, la monnaie en circulation pourrait augmenter de 2,2 à 2,4 trillions de roupies indiennes (27,52 à 30,02 milliards de dollars) au cours de la seconde moitié de l'année financière, a estimé M. Kumar.

Entre-temps, les dépenses du gouvernement, qui stimulent la liquidité du marché, ont été plus lentes que prévu, malgré de solides collectes d'impôts.

"Cette combinaison d'une lente reprise des dépenses gouvernementales et d'une collecte d'impôts dynamique se reflète dans le solde de trésorerie du gouvernement", a déclaré Gaura Sen Gupta, économiste chez IDFC First Bank.

L'année financière a commencé avec un excédent de liquidités de plus de 8 000 milliards de roupies au début du mois d'avril. La RBI avait alors déclaré que le retrait des liquidités serait un processus "pluriannuel".

Mardi, le déficit systémique s'élevait à 218 milliards de roupies, son plus haut niveau depuis mai 2019, les sorties fiscales de la semaine dernière ayant également réduit les liquidités.

Selon Kumar de QuantEco, l'excédent de liquidité systémique de base, qui comprend également le solde de trésorerie du gouvernement, a atteint un sommet de 12 000 milliards de roupies en septembre 2021, mais a depuis fortement diminué pour atteindre 3 900 milliards de roupies.

Selon lui, plus de la moitié de cette baisse est due aux ventes de dollars de la RBI pour amortir la chute de la roupie.

Une balance des paiements négative a pesé sur les liquidités globales.

La balance des paiements de l'Inde affichait un déficit de 16 milliards de dollars en mars 2022, et les analystes s'attendent à ce que l'écart se creuse davantage au cours des prochains trimestres. Un déficit important oblige la banque centrale à vendre des dollars sur le marché, ce qui réduit les liquidités en roupies.

La RBI a vendu un montant net d'environ 39 milliards de dollars de ses réserves de change entre janvier et juillet, les réserves ayant atteint leur niveau le plus bas en deux ans, soit 551 milliards de dollars, au 9 septembre, selon les données disponibles.

"À moins d'une amélioration raisonnable du déficit de la balance des paiements, le resserrement des liquidités continuera à persister", a déclaré Soumyajit Niyogi, directeur chez India Ratings.

ACTION DE LA RBI

Le retournement des liquidités a fait grimper le taux interbancaire au jour le jour au-dessus du taux directeur de 5,4 %.

"Dans le passé, la RBI a annoncé des ventes aux enchères à terme pour atténuer les pressions sur les liquidités lorsque le taux d'appel moyen pondéré a dépassé le taux de rachat pendant quelques jours", a déclaré Sen Gupta de l'IDFC First Bank.

La RBI a cessé d'acheter des obligations d'État depuis octobre 2021 et les analystes ne la voient pas revenir de sitôt.

La banque centrale pourrait réactiver les fenêtres de repo à taux fixe et variable, a déclaré Kumar de QuantEco.

"La politique monétaire étant en mode de resserrement, la probabilité que la RBI procède à des achats d'obligations OMO (opération d'open market) pour augmenter les liquidités est faible", a ajouté M. Kumar.

(1 $ = 79,9525 roupies indiennes)