Les actions et les obligations ont été étroitement liées au cours des derniers mois, l'indice S&P 500 ayant augmenté de près de 7 % au cours des dix dernières séances, tandis que le rendement de référence du Trésor à 10 ans a chuté de 37 points de base par rapport à son plus haut niveau en 16 ans.
Dans le même temps, l'indice de volatilité Cboe, qui mesure les attentes en matière de fluctuations boursières, est tombé à 14,13, son niveau le plus bas depuis sept semaines.
Alors qu'un tel recul de la "jauge de la peur" de Wall Street serait normalement un feu vert pour les actions, il y a un hic : il ne s'est pas reflété dans la mesure la plus étroitement surveillée des attentes en matière de volatilité du Trésor, l'indice MOVE, qui reste proche de son récent sommet.
Cela pourrait poser un problème si les rendements des obligations du Trésor - qui évoluent inversement aux prix des obligations - reprennent leur ascension qui a mis les actions sous pression depuis l'été.
"Les marchés d'actions ont été la queue qui a été tirée par le chien du marché des taux", a déclaré Alex Kosoglyadov, directeur général des dérivés d'actions chez Nomura.
L'indice MOVE est presque huit fois plus élevé que son homologue axé sur les actions. En comparaison, sur une moyenne de trois décennies, l'indice MOVE représente un peu moins de cinq fois la valeur de l'indice VIX.
"Les taux sont en fin de compte les fondations de la maison, et si les fondations se déplacent de manière dynamique, je ne sais pas comment vous pouvez soutenir que le VIX va atteindre 12", a déclaré Michael Purves, PDG de Tallbacken Capital Advisors.
Une baisse significative de la volatilité du marché du Trésor serait une bonne nouvelle pour les haussiers du marché boursier, a déclaré M. Purves.
"Ce serait énorme", a-t-il déclaré.
