L'analyse de Reuters montre une augmentation massive des actifs des fonds communs de placement et des fonds négociés en bourse (ETF) des marchés émergents qui excluent la Chine, car les investisseurs américains et européens se méfient de plus en plus de l'exposition au géant asiatique.
L'aversion des investisseurs pour la Chine s'est intensifiée cette année à la suite de l'échec du rebond économique post-COVID, de la déception suscitée par l'absence de réponse politique forte et du regain de tensions sino-américaines sur le commerce, la technologie et la géopolitique.
Une partie de l'argent est détournée vers des marchés qui bénéficient directement des difficultés économiques de la Chine, comme le Mexique, l'Inde, le Viêt Nam et d'autres pays qui la remplacent dans les chaînes d'approvisionnement mondiales de l'industrie manufacturière. D'autres investisseurs se tournent simplement vers des marchés offrant de meilleures perspectives de croissance, comme le Brésil.
"La domination de la Chine en matière d'exportations est en train de s'estomper, ce qui crée des opportunités pour d'autres pays émergents de combler le vide, notamment le Mexique, l'Inde et les pays d'Asie du Sud-Est", a déclaré Malcolm Dorson, gestionnaire de portefeuille senior basé à New York chez Global X, gestionnaire de fonds indiciels cotés (ETF).
L'ampleur des changements nécessaires dans les chaînes d'approvisionnement mondiales pourrait stimuler ces flux de capitaux au cours de la prochaine décennie, a-t-il ajouté.
Les données de Refinitiv montrent que les fonds communs de placement axés sur la Chine ont subi une sortie nette de 674 millions de dollars au deuxième trimestre de cette année, alors qu'à l'inverse, près d'un milliard de dollars a été investi dans des fonds communs de placement axés sur les marchés émergents hors Chine.
L'iShares MSCI Emerging Markets ex-China ETF, le plus grand ETF des marchés émergents hors Chine, dont les principaux titres sont des entreprises de Taïwan, de Corée du Sud et d'Inde, a attiré un afflux net record de 1 milliard de dollars au cours du premier semestre 2023, selon les données.
La Chine représentant près d'un tiers de l'indice EM MSCI, ces ETF et fonds offrent également des alternatives au suivi de cet indice.
"La Chine est le pays majeur qui préoccupe le plus les investisseurs dans les marchés émergents", a déclaré John Lau, gestionnaire de portefeuille pour les actions de l'Asie-Pacifique et des marchés émergents chez SEI.
Selon lui, la croissance et les valorisations favorables des marchés d'Amérique latine, les tendances technologiques favorables aux entreprises de Corée du Sud et de Taïwan, ainsi que les changements dans la chaîne d'approvisionnement, offrent aux investisseurs de meilleures opportunités que la Chine.
Les données de Goldman Sachs ont montré qu'à la mi-juillet, les achats étrangers d'actions des marchés émergents d'Asie hors Chine s'élevaient à 39 milliards de dollars sur 12 mois, la première fois depuis 2017 que ces achats dépassaient les entrées dans les actions de la Chine continentale via le système Stock Connect.
PAS DE PRENEUR POUR LA CHINE
La taille des 10 principaux fonds communs de placement axés sur la Chine suivis par Morningstar a chuté de plus de 40 % par rapport à son pic de 2021.
Le célèbre UBS China Opportunity Equity Fund a vu ses actifs fondre à 4,5 milliards de dollars à la fin du mois de juin, soit un quart des niveaux de janvier 2021.
Jeffrey Jaensubhakij, directeur des investissements du fonds souverain singapourien GIC, a déclaré qu'il avait "progressivement" déplacé ses capitaux vers des secteurs et des pays bénéficiant de l'évolution de la chaîne d'approvisionnement mondiale et que la plupart d'entre eux "ont été transférés de la Chine vers des pays tels que le Mexique, l'Inde, l'Indonésie et le Viêt Nam".
Les gestionnaires de fonds et les conseillers s'efforcent d'attirer des investissements dans des produits axés sur la Chine.
Au cours des six à douze derniers mois, il n'y a eu pratiquement aucune demande de mandat axé sur la Chine, a déclaré Benjamin Low, directeur principal des investissements à la société de conseil Cambridge Associates, basée à Boston.
Certains de ses clients recherchent plutôt des expositions hors Chine au sein de l'Asie, comme le Japon, a-t-il ajouté.
L'indice chinois CSI 300 est stable pour l'année, alors que l'indice japonais Nikkei a augmenté de 25 % et le S&P 500 de près de 19 %.
Les investisseurs qui s'étaient montrés frileux depuis que l'administration de Donald Trump a interdit les investissements américains dans les entreprises militaires chinoises le sont davantage depuis que le gouvernement du président Joe Biden a élargi la liste des produits interdits à des secteurs tels que les puces et l'informatique quantique.
Alors que bon nombre de ces restrictions s'appliquent aux exportations et au capital-risque, les investisseurs de portefeuille craignent d'enfreindre les limites d'investissement ou d'être pris au piège des sanctions.
"La situation est encore pire que l'année dernière, lorsque les investisseurs avaient encore quelque chose à attendre (c'est-à-dire la réouverture), a déclaré un responsable du développement commercial d'un fonds spéculatif basé à Hong Kong, qui n'est pas autorisé à parler aux médias.
Le fonds a réussi à faire des bénéfices sur un marché difficile au cours du premier semestre, mais il a eu du mal à lever de nouveaux fonds auprès des investisseurs étrangers au cours des derniers mois, a-t-il ajouté.
L'engagement pris cette semaine par la Chine d'intensifier les mesures de relance pour soutenir l'économie donne un peu d'espoir aux investisseurs, mais il est trop tôt pour dire quel impact cela pourrait avoir sur les entrées d'argent étranger.
RÉPUTATION ET CONFORMITÉ
Outre les risques financiers, les investisseurs institutionnels occidentaux s'inquiètent de la montée des risques de réputation. Les gestionnaires de portefeuille affirment qu'il est de plus en plus difficile de justifier les investissements en Chine, même auprès des services de conformité internes et de la direction.
Par exemple, le Canada a organisé une audition parlementaire en mai pour vérifier les relations de plusieurs sociétés de retraite nationales avec la Chine. L'administration Biden travaille également à l'élaboration d'un décret visant à restreindre les investissements américains à destination de la Chine.
Les investisseurs américains, canadiens et européens se retirent de la Chine en raison des pressions politiques. À première vue, les États-Unis semblent avoir déclenché une guerre de l'investissement, après une guerre commerciale et une guerre technologique, a déclaré Wong Kok Hoi, directeur des investissements chez APS Asset Management.
