Il ne s'agit pas... de faire monter les prix, mais de prendre les bonnes décisions lorsque nous disposons des données, a-t-il déclaré (Saudi Arabias energy minister says oil cuts not about jacking up prices, Financial Times, 18 septembre).
Le ministre de l'énergie, le prince Abdulaziz bin Salman, a cité l'incertitude persistante concernant la consommation de pétrole en Chine, le ralentissement de la production en Europe et l'évolution de l'inflation et des taux d'intérêt en Amérique du Nord et en Europe.
Rejetant les prévisions selon lesquelles le marché du brut connaîtra un déficit important au quatrième trimestre, il a fait remarquer que les prévisions de l'offre et de la demande n'étaient pas toujours fiables (Saudi energy minister says OPEC cuts were needed to stabilize oil market, Reuters, 18 septembre).
"Il est toujours préférable de suivre ma devise, qui est de croire ce que l'on voit. Lorsque la réalité correspond aux prévisions, Alléluia, nous pouvons produire davantage."
Il a également critiqué les prévisions publiées par l'Agence internationale de l'énergie (AIE). "Elle est passée du statut de prévisionniste et d'évaluateur du marché à celui de défenseur des intérêts politiques.
Mais l'AIE n'est pas le seul prévisionniste à s'attendre à un épuisement significatif des stocks, déjà bien inférieurs à la moyenne saisonnière à long terme.
La très forte dépréciation des contrats à terme au cours des six prochains mois implique que la majorité des négociants en pétrole partagent ce point de vue.
Livre des graphiques : Prix et écarts du Brent
ÉPUISEMENT DES STOCKS
Les réductions supplémentaires de production annoncées par l'Arabie saoudite et la Russie auront permis de retirer du marché un total de 125 millions de barils de brut à la fin du mois de septembre et 245 millions à la fin du mois de décembre, si elles sont intégralement mises en œuvre.
Dans le même temps, les perspectives économiques aux États-Unis se sont améliorées, avec une croissance plus rapide, un ralentissement de l'inflation et la perspective que la banque centrale mette un terme à sa campagne de hausse des taux d'intérêt, ou du moins qu'elle la suspende.
Le ralentissement de la production de pétrole et l'accélération de la consommation se sont combinés pour transformer les perspectives concernant les stocks, les prix et les écarts de calendrier :
* Les stocks commerciaux américains de brut, la partie la plus visible du marché mondial, ont baissé au cours de sept des dix dernières semaines, soit un total de 32 millions de barils depuis la fin du mois de juin.
* Les prix à terme du Brent à un mois ont atteint en moyenne plus de 91 dollars le baril (59e percentile pour tous les mois depuis 2000) jusqu'à présent en septembre, contre 75 dollars (41e percentile) en juin, après ajustement pour l'inflation.
* L'écart calendaire à six mois du Brents s'est resserré pour atteindre une moyenne de 4,50 $ le baril (94e percentile) en septembre, contre 1,33 $ (53e percentile) en juin.
Il est impossible d'établir avec certitude les contributions relatives des réductions de production et de l'accélération de la croissance économique.
Mais compte tenu de l'importante réduction de la production et de la modeste amélioration des prévisions économiques, il est raisonnable de supposer que les réductions de production ont représenté plus de la moitié de l'augmentation des prix et des écarts.
Toutefois, même après la hausse des prix du brut, ceux-ci restent modérés par rapport aux périodes de prix élevés de 2007-2008 et de 2011-2014, une fois l'inflation prise en compte.
En termes réels, les prix mensuels devraient s'établir en moyenne à 110 dollars le baril pour se situer dans le 75e centile pour tous les mois depuis 2000, et à 146 dollars pour atteindre le 90e centile.
Du point de vue des producteurs, les prix réels ne sont pas encore très élevés et il est possible de les augmenter encore sans que cela ait un impact négatif sur la consommation et les revenus.
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John Kemp est analyste de marché chez Reuters. Les opinions exprimées sont les siennes (Rédaction : Jan Harvey).
