La production devrait dépasser l'utilisation de 467 000 tonnes métriques en 2024, une révision significative à la hausse par rapport à l'excédent de 297 000 tonnes métriques prévu lors de la dernière réunion du groupe en avril.
Le Groupe pense toujours que le marché sera déficitaire cette année, mais les prévisions d'avril de 114 000 tonnes métriques ont été réduites à seulement 27 000 tonnes métriques, ce qui est un chiffre marginal dans un marché mondial de 26 millions de tonnes métriques.
Les statisticiens du groupe soulignent que ces prévisions sont des instantanés et notent "qu'il est arrivé récemment que les résultats réels de l'équilibre du marché s'écartent des prévisions de l'ICSG en raison d'événements imprévus".
Les tendances qui se cachent derrière les gros titres sont peut-être plus significatives et les deux points saillants des derniers chiffres sont la faiblesse de la demande occidentale et la force de la production chinoise.
EFFONDREMENT OCCIDENTAL, BOOM (APPARENT) CHINOIS
Lors de sa dernière réunion en avril, l'ICSG s'attendait à ce que la demande en dehors de la Chine augmente de 1,6 % cette année, après une croissance anémique de seulement 0,4 % en 2022.
Six mois plus tard, le pronostic est beaucoup plus sombre. L'utilisation du cuivre en dehors de la Chine devrait maintenant se contracter de 1,0 % par rapport au niveau de l'année dernière, "principalement en raison de la baisse de l'utilisation raffinée dans les pays de l'UE et en Amérique du Nord", a déclaré l'ICSG.
Mais la faiblesse de la demande occidentale est plus que compensée par la force de la Chine, où l'utilisation apparente devrait augmenter de 4,3 % cette année.
L'accent est mis sur le mot "apparente", car l'ICSG n'utilise que des données déclarées telles que la production nationale, le commerce net et les variations des stocks visibles pour parvenir à une estimation de ce qui se passe en Chine.
Toutefois, son évaluation correspond au consensus du marché du cuivre selon lequel la demande chinoise a surpris à la hausse cette année. L'utilisation du cuivre dans les secteurs de la transition écologique, tels que l'énergie et les véhicules électriques, semble avoir protégé le métal d'un ralentissement plus général de l'industrie manufacturière au cours des six derniers mois.
Les derniers indices des directeurs d'achat signalant une reprise de l'activité industrielle, la Chine restera le principal moteur de la demande mondiale de cuivre, alors que les taux d'intérêt élevés pèsent sur l'activité manufacturière en Europe et aux États-Unis.
L'ICSG admet que "les perspectives économiques mondiales sont difficiles", mais il reste optimiste pour l'année prochaine. Il n'a que très légèrement réduit ses prévisions de croissance de l'utilisation mondiale en 2024 de 2,8 % à 2,7 %.
"L'amélioration attendue de l'activité manufacturière, la transition énergétique en cours et le développement de nouvelles capacités (de produits semi-finis) dans divers pays devraient soutenir une croissance plus élevée de l'utilisation mondiale de produits raffinés en 2024", a déclaré l'ICSG.
AUGMENTATION DE LA PRODUCTION DE PRODUITS RAFFINÉS
La croissance attendue de l'utilisation l'année prochaine sera encore dépassée par une augmentation prévue de 4,6 % de la production mondiale de cuivre raffiné.
En effet, la hausse de la production a déjà commencé. L'ICSG a revu à la hausse ses prévisions de croissance de la production de cuivre raffiné pour 2023, passant de 2,6 % en avril à 3,8 %.
Comme pour la demande, l'augmentation de la production de métaux est due à la Chine, qui continue d'accroître sa capacité de fusion et de raffinage.
Les contraintes d'exploitation et les arrêts de maintenance des fonderies au Chili, en Indonésie, en Suède et aux États-Unis limiteront la production de cuivre en dehors de la Chine cette année.
Cependant, les fonderies chinoises augmentent considérablement leur production. La production nationale a augmenté de 11,5 % en glissement annuel au cours des huit premiers mois de 2023, selon le fournisseur de données local Shanghai Metal Market.
L'année prochaine, la tendance se poursuivra, avec une impulsion supplémentaire sous la forme de nouvelles fonderies et d'extensions de capacité en Indonésie, en Inde et aux États-Unis.
L'ICSG s'attend également à ce que la quantité de cuivre produite à partir de matériaux recyclables augmente cette année et l'année prochaine grâce à des investissements dans de nouvelles fonderies et raffineries secondaires.
SOUS PRESSION
L'ampleur de l'excédent d'offre prévu par l'ICSG pour l'année prochaine a surpris le marché. Mais il en va de même de son évaluation selon laquelle l'offre et la demande seront globalement équilibrées cette année.
La plupart des analystes prévoient un excédent pour 2023 et 2024. Il convient de noter que le dernier bulletin mensuel de l'ICSG indique que le marché mondial du cuivre a enregistré un excédent de production considérable de 215 000 tonnes métriques au cours des sept premiers mois de 2023.
Si la demande occidentale reste faible jusqu'à la fin de l'année, il est difficile de savoir comment le surplus de production de la première partie de l'année disparaîtra pour générer le léger déficit prévu par le groupe sur l'ensemble de l'année.
Mais si le calendrier est discutable, la mise à jour de l'ICSG s'ajoute à un consensus croissant selon lequel le marché du cuivre se dirige vers une période d'augmentation rapide de la production et d'incertitude de la demande dans le monde en dehors de la Chine.
C'est cette combinaison baissière qui pèse sur le prix du cuivre, qui a franchi cette semaine la barre des 8 000 dollars la tonne métrique pour la première fois depuis mai, la dernière fois qu'il s'est négocié à 7 940 dollars.
Tout le monde s'accorde à dire que le cuivre a un bel avenir dans la transition énergétique, mais pour l'instant, c'est l'équilibre immédiat entre l'offre et la demande qui pèse sur le marché.
Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters. (Rédaction : Andy Home ; édition : Susan Fenton)
