M. Bernanke a conseillé à la BoE de publier davantage de scénarios alternatifs pour l'économie, de moins s'appuyer sur les attentes du marché en matière d'évolution des taux d'intérêt pour établir ses prévisions et de prendre d'autres mesures pour améliorer ses capacités de prévision.
Toutefois, dans un rapport publié vendredi, il s'est abstenu de proposer une solution plus radicale, à savoir que la BoE publie ses propres prévisions sur l'évolution des taux d'intérêt, estimant que cette question devait être laissée en suspens pour des discussions futures.
Cette étude de huit mois, commandée par l'organe de surveillance de la BoE, a été réalisée après qu'une hausse de l'inflation, qui a atteint son niveau le plus élevé en plus de 40 ans en 2022, a braqué les projecteurs sur le fonctionnement interne de la banque centrale.
"Si la précision des prévisions de la BoE s'est considérablement détériorée ces dernières années, la performance des prévisions s'est dégradée dans des proportions comparables dans d'autres banques centrales et chez d'autres prévisionnistes britanniques", a conclu M. Bernanke.
L'inflation des prix à la consommation au Royaume-Uni a dépassé les 11 % en octobre 2022, après l'invasion de l'Ukraine par la Russie et les goulets d'étranglement qui ont suivi la pandémie.
Certains hommes politiques et économistes ont critiqué la BoE pour n'avoir commencé à relever les taux d'intérêt qu'en décembre 2021, alors que l'inflation était déjà supérieure à l'objectif fixé. La BoE a déclaré qu'un démarrage plus précoce n'aurait pas fait grande différence.
M. Bernanke a qualifié de "probablement inévitable" l'incapacité de la BoE à prévoir la hausse de l'inflation en raison de "circonstances uniques", et a ajouté qu'il n'était pas dans ses attributions de comparer la qualité des décisions prises par les banques centrales en matière de taux d'intérêt.
La principale défaillance réside dans le logiciel de prévision de la BoE qui, selon lui, est "obsolète et ne dispose pas de fonctionnalités importantes".
Le modèle central de prévision de la banque centrale présentait des "lacunes importantes" qui rendaient difficile l'élaboration de scénarios économiques alternatifs par le personnel et nécessitaient "un remplacement ou, au minimum, une refonte en profondeur".
M. Bernanke a déclaré que la BoE devrait supprimer son "graphique en éventail", qui montre une série de trajectoires futures possibles pour l'inflation et la croissance sur la base d'un seul ensemble d'hypothèses.
Au lieu de cela, la BoE devrait procéder à une évaluation plus qualitative des risques et publier des scénarios alternatifs illustrant la manière dont elle pourrait modifier les taux d'intérêt si l'économie n'évoluait pas comme prévu, ainsi que l'impact de ces changements.
Le gouverneur Andrew Bailey a déclaré que des travaux étaient déjà en cours pour améliorer les plates-formes de données de la BoE, ce qui devrait être fait dans le courant de l'année prochaine, et que les décideurs politiques définiraient d'autres mesures en matière de communication d'ici la fin de l'année.
PAS DE "PLAN D'ACTION
M. Bernanke, qui a dirigé la Fed de 2006 à 2014, n'a pas recommandé à la BoE de se rapprocher du "dot plot" de la banque centrale américaine, selon lequel chaque responsable de la fixation des taux publie anonymement ses propres prévisions en matière de taux d'intérêt, de croissance et d'inflation.
La BoE, contrairement à la Fed et aux banques centrales suédoise et norvégienne, ne publie pas ses propres prévisions de taux d'intérêt.
M. Bernanke a déclaré qu'il s'agirait d'une "approche plus agressive" et que les prévisions de taux - collectives ou individuelles - seraient "très importantes" et devraient faire l'objet d'un débat ultérieur.
Si la BoE s'engageait dans cette voie, il serait préférable de produire une projection de taux unique, comme le font les banques scandinaves, plutôt qu'un graphique en pointillés de la Fed avec les points de vue individuels des décideurs politiques, a-t-il ajouté.
Certains hauts fonctionnaires de la BoE se sont précédemment opposés aux prévisions de taux, craignant qu'elles ne soient interprétées à tort comme un engagement plutôt que comme une estimation susceptible de changer.
M. Bernanke a déclaré qu'il ne s'agissait pas de son expérience à la Fed, ni d'un problème majeur pour la Suède ou la Norvège, mais que cela exerçait une pression sur les décideurs politiques pour qu'ils donnent une vision à moyen terme, même en cas d'incertitude.
Le problème des projections de taux est qu'elles vous obligent à prendre position alors que vous ne pensez peut-être pas que cela soit vraiment approprié", a-t-il déclaré aux journalistes.
La BoE produit actuellement deux séries de projections pour l'inflation, la croissance et le chômage. L'une est basée sur des taux d'intérêt inchangés, l'autre sur ce que les marchés financiers pensent qu'il adviendra des coûts d'emprunt au cours des trois prochaines années, à l'instar de l'approche de la Banque centrale européenne.
Les investisseurs consultent souvent les prévisions d'inflation de la BoE pour les deux années à venir afin de savoir si la banque centrale estime que la trajectoire des taux d'intérêt est trop élevée ou trop basse.
Certains anciens fonctionnaires n'apprécient pas cette approche, qui enferme la banque centrale dans des prévisions basées sur des hypothèses de taux d'intérêt auxquelles les décideurs politiques eux-mêmes ne croient pas.
M. Bernanke a déclaré que la BoE devrait mettre moins l'accent sur les prévisions basées sur les hypothèses de taux du marché et être "exceptionnellement claire" lorsque les décideurs politiques ne sont pas d'accord avec ces hypothèses, ou avec d'autres hypothèses.
Des scénarios alternatifs ou des modifications explicites des hypothèses pourraient constituer un moyen d'y parvenir.
Modifier les prévisions principales pour qu'elles correspondent davantage à ce que les décideurs pensent être probable est une autre option, mais elle "présente l'inconvénient important d'envoyer des signaux inexacts aux participants au marché", a déclaré M. Bernanke. (Rapport de David Milliken et William Schomberg)
