Les prêts à effet de levier sont des prêts accordés à des entreprises déjà très endettées et donc exposées à un risque de défaillance plus élevé.
L'OICV, l'organisme mondial de surveillance des valeurs mobilières, a déclaré avoir identifié "certaines vulnérabilités sur les marchés des prêts à effet de levier et des obligations de prêts garantis, qui pourraient être exacerbées par le comportement de certains participants et par les pratiques du marché".
La "bonne pratique" qu'elle propose vise à remédier à des problèmes tels que les "covenant-lite", c'est-à-dire les prêts qui ne contiennent pas de garanties telles que des restrictions sur la capacité de l'emprunteur à transférer des garanties hors de portée des prêteurs, a indiqué l'OICV dans un communiqué.
Les prêts "covenant-lite" représentent aujourd'hui 90 % du marché des prêts à effet de levier, alors qu'ils n'en représentaient que 1 % en 2000, a indiqué l'OICV dans un document de consultation publique sur les nouvelles orientations qu'elle propose.
Un autre problème est celui des ajustements trop agressifs des bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) d'une société qui emprunte de l'argent, a déclaré l'OICV.
"Parallèlement à l'assouplissement des clauses restrictives, il est prouvé que le ratio de la dette à l'EBITDA peut être sous-estimé", a déclaré l'OICV.
Les investisseurs s'inquiètent depuis longtemps du fait que l'EBITDA utilisé, dopé par des "ajouts", peut ne pas être réalisable et qu'il masque le véritable niveau d'endettement.
"Les ajustements de l'EBITDA basés sur les synergies futures, les bénéfices et les cessions d'actifs doivent être effectués sur une base raisonnable et les emprunteurs sont encouragés à fournir des justifications claires de ces ajustements aux investisseurs", indique la proposition de directive.
Il y a également un manque de transparence sur le marché du financement privé, qui a connu une croissance rapide, avec des actifs sous gestion atteignant 12,8 billions de dollars en juin 2022, a déclaré l'OICV dans un rapport séparé.
Les entreprises américaines ont levé plus d'argent sur les marchés privés que sur les marchés publics chaque année depuis 2009, ajoute l'OICV.
"Si l'opacité inhérente au financement privé offre aux investisseurs une certaine protection contre les coûts de transparence auxquels sont confrontés les marchés publics, elle pourrait également compromettre la disponibilité des informations dont les régulateurs et les investisseurs ont besoin pour évaluer efficacement les risques", a déclaré l'OICV.
Cependant, toute tentative d'accroître la transparence devrait soigneusement mettre en balance les coûts accrus pour les participants au marché et les avantages pour le système financier en général, a-t-elle ajouté. (Reportage de Huw Jones, édition de Mark Potter)
