Chubb a proposé jeudi d'acheter Hartford pour 65 dollars par action en espèces et en actions, soit une prime d'environ 13 % par rapport au cours de l'action la veille.
En combinant ses forces, Chubb renforcerait considérablement sa présence dans le secteur des petites entreprises commerciales, où Hartford est un leader. Il est essentiel de se développer dans ce secteur, car les petites entreprises ont tendance à payer de petites primes, a déclaré l'analyste Paul Newsome de Piper Sandler à Chicago.
Hartford Financial, ou "The Hartford" comme on l'appelle, a été fondée en 1810 sous le nom de Hartford Fire Insurance Co.
Certains analystes ont déclaré que l'offre sous-évaluait Hartford et ont suggéré que le prix pourrait dépasser les 29 milliards de dollars. D'autres acquisitions dans le secteur ont atteint des prix allant de 151 % à 176 % de la valeur comptable, alors que l'offre de Chubb représentait 144 % de la valeur comptable de Hartford.
"Nous considérons que le prix de 65 dollars par action est trop bas", a déclaré Elyse Greenspan, analyste de Wells Fargo, dans une obligation, estimant que Hartford pourrait obtenir plus de 80 dollars par action.
La société combinée pourrait comptabiliser environ 51 milliards de dollars de primes nettes acquises en 2022, un indicateur de revenu clé pour les assureurs, a estimé Mme Greenspan.
Chubb deviendrait ainsi plus importante que Progressive Corp, dont les analystes prévoient qu'elle enregistrera environ 48 milliards de dollars de primes nettes en 2022, selon Refinitiv.
Le marché de l'assurance multirisque a été touché par les demandes d'indemnisation liées à la pandémie de COVID-19, y compris les versements à certaines entreprises pour les pertes causées par les mesures de verrouillage.
Cette situation s'ajoute aux terribles incendies de forêt dans les États de l'Ouest, à la saison des ouragans la plus active jamais enregistrée dans l'Atlantique et aux troubles civils, qui ont tous entraîné des demandes d'indemnisation de la part des assurés et des pertes pour les assureurs.
Alors qu'une transaction potentielle serait la plus importante dans l'espace P&C depuis la création de Chubb par l'achat de Chubb par ACE Ltd pour 28,5 milliards de dollars en janvier 2016, cette partie de l'assurance a connu un flux constant de petites acquisitions.
Des transactions telles que la vente par MetLife Inc de ses activités d'assurance automobile et habitation à Farmers Group, qui fait partie de Zurich Insurance Group AG, reflètent la façon dont ceux qui ont des activités plus petites se retirent du secteur face à une concurrence féroce.
Selon M. Newsome, il est peu probable que l'opération se heurte à des obstacles réglementaires étant donné la fragmentation du secteur de l'assurance multirisque. Chubb a un avantage étroit en tant que plus grand souscripteur de polices d'assurance commerciale devant Travelers Companies, selon S&P Global Market Intelligence. L'ajout de Hartford, huitième au classement, donnerait à l'entité combinée une part de marché globale de 8,4 %.
Dans le domaine de l'assurance des particuliers, l'entité conjointe Chubb-Hartford serait le 11e plus grand souscripteur, selon les chiffres de S&P Global. Le classement par primes nettes souscrites placerait Chubb-Hartford juste en dessous de Liberty Mutual Insurance Co, cinquième du classement, sur la base des résultats de 2020, selon AM Best.
Si Chubb ne paie pas pour Hartford, d'autres pourraient être plus disposés à le faire. William Hawkins de Keefe, Bruyette & Woods a écrit dans une note qu'Allianz SE et Zurich pourraient proposer 87 et 84 dollars par action, respectivement, tout en continuant à accumuler des bénéfices.
Allianz et Zurich ont refusé de commenter.
L'accord semblait également susceptible de stimuler l'activité.
"Toutes les compagnies d'assurance de taille importante vont se demander : "Si Chubb pense qu'il a besoin de s'agrandir, qu'en est-il de moi ? a déclaré M. Newsome. (Cette histoire corrige le nom de la société en S&P Global Market Intelligence au lieu de S&P Global Intelligence, paragraphe 13)
