Forex : les chiffres de l’IPC pourraient mettre la livre sterling en danger si les prévisions concernant les taux sont excessives

Points de discussion :

• Le dollar en ébullition avant l'annonce de l'IPC américain et la décision du FOMC
• Les chiffres de l'IPC pourrait mettre la livre sterling en danger si les prévisions concernant les taux sont excessives
• Modeste progression de l'euro suite à un bilan de santé favorable mais discutable

Le dollar bouillonne avant l'annonce de l'IPC américain et la décision du FOMC

Nous nous approchons lentement d'une évacuation totale de la liquidité spéculative pour la fin d'année, et les conditions de trading sont encore davantage mises à mal par les préoccupations entourant la décision du FOMC à propos des taux d'intérêt, qui aura lieu mercredi. Il est important de prendre en considération ces conditions de marché lorsque nous examinons les graphiques des monnaies majeures, apparemment propices à des cassures. Le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) nous offre un reflet adapté de ces conditions peu constructives. Au cours de la semaine passée, l'indice de référence a fait deux tentatives pour casser son range étroit de 70 points (l'une haussière et l'autre baissière), et toutes deux se sont soldées par un échec. À la suite de ces mouvements avortés, le range journalier mesuré lundi dépassait à peine les 25 points. Au cours des 12 derniers mois, nous n'avons observé que quatre jours au cours desquels les marchés étaient moins actifs.

Sur l'agenda de la séance d'ouverture, il y a eu quelques nouvelles fondamentales notables, mais peu d'informations relatives à la réduction du QE dont les traders sont si friands. En ce qui concerne le bilan de santé de l'économie, l'indice manufacturier avancé américain de Markit a fait état d'un tassement inattendu de l'activité avec son chiffre de décembre. Ce résultat de 54.4 indique cependant toujours une croissance, et la composante emploi a affiché une accélération de son taux de croissance. Les observateurs des taux ont aussi certainement pris bonne note de l'important afflux net de capitaux, à $194.9 Mds, mesuré par le rapport TIC d'octobre. Il s'agit du plus gros afflux en cinq ans, qui est en partie dû à une inversion des importants flux sortants du mois dernier ; mais les fluctuations sont des indications utiles, révélatrices de la manière dont les spéculations autour des changements de politique de la Fed impactent le marché (la décision de report de la réduction du QE en septembre a pris beaucoup de monde au dépourvu).

Le marché n'atteindra certainement pas son point d'ébullition avant la réunion de la Fed mercredi, mais la séance à venir apportera une dernière série de données à prendre en compte avant que les officiels de la politique monétaire n'interviennent. Les chiffres de l'IPC de novembre sont particulièrement importants avant les discussions de politique monétaire. Le résultat du mois précédent, à 1.0%, était le plus faible en quatre ans. Y aura-t-il des spéculations concernant l'inflation, sur lesquelles s'appuyer lors de la réunion politique ?

L'IPC pourrait mettre en danger la livre sterling si les prévisions concernant les taux sont excessives

Alors que le marché se concentre avant tout sur la Fed et sur la faible probabilité que celle-ci change le cap de sa politique monétaire, nous approchons de données relatives à des prévisions plus actives concernant les taux. Le marché a défié les orientations futures annoncées par la BoE, et progressivement intégré la possibilité d'une hausse de taux anticipée de la part de la banque centrale. Les données ont continuellement renforcé la confiance des observateurs agressifs, et les prochains chiffres concernant l'inflation seront particulièrement importants pour ces spéculations. Une hausse des tensions sur les prix pourrait être interprétée comme un signe indiquant que l'autorité politique sera forcée d'agir plus tôt qu'elle ne le souhaite. À l'inverse, un résultat plus maussade pourrait semer le doute dans les prévisions très optimistes concernant les taux. L'IPC sera l'objectif n°1, et le résultat apparent devrait se maintenir à son plus bas niveau en quatre ans à 2.2%. Les rapports concernant les pressions sur les prix en amont (IPD, IPP) et au niveau immobilier (ONS) compléteront ces chiffres pour offrir une vision globale. Autres éléments qui alimenteront les spéculations concernant les taux mercredi : le procès-verbal de la BoE et les chiffres de l’emploi pour novembre.

Modeste progression de l'euro après un bilan de santé favorable mais discutable

Au cours de la séance passée, les dépêches étaient pleines de nouvelles relatives aux prévisions concernant l'euro et la politique de la BCE. Sur l'agenda, les résultats PMI de la zone euro (considérés comme plus ou moins équivalents aux données PIB, plus tardives) ont révélé des chiffres meilleurs que prévu au niveau composite régional (52.1) et une hausse en Allemagne. Mais les chiffres de la France annoncent un basculement possible vers la récession. Les responsables des banques centrales doivent prendre en compte cette "économie à deux vitesses" lorsqu'ils débattront de la politique monétaire. L'environnement économique irrégulier est de bon augure pour les États bénéficiant de plans de sauvetage de la troïka, qui profitent de programmes de relance existants. L'Irlande a quitté sa position protégée la semaine dernière, et le Portugal a reçu une bonne note pour ses progrès en vue d'une sortie à la mi-2014. Aucun de ces États ne semble se diriger vers une ligne de crédit de précaution. De même, l'EBA a indiqué que les banques avaient réduit leurs actifs de presque €817 milliards jusqu'en juin.

Les cross du yen sont en recul, le Nikkei étant exposé à des turbulences

En dépit du rallye des marchés actions US et européens lundi, les cross du yen ont légèrement dérivé à la baisse sur la journée. Cependant, les paires corrélées au carry ont jusqu'à présent mieux résisté que le Nikkei 225. Avec une forte baisse jusqu'à l'ouverture de la séance, l'indice boursier benchmark japonais était en baisse de 2 % depuis son sommet d'il y a deux semaines. Les tendances de risque se précisent avant que la politique monétaire de la Fed ne viennent peser dans la balance. Pendant ce temps, les taux souverains à 10 ans des bons du Trésor US aux australiens s’étalent de sans changement à fortes corrections.

Dollar néo-zélandais : amélioration des prévisions concernant le budget… et des prévisions concernant les taux

Le dollar néo-zélandais est en hausse, même modeste, contre l'ensemble de ses concurrents ce matin. Après les résultats solides de l'enquête sur la confiance des consommateurs Westpac pour le quatrième trimestre (les plus élevés depuis le T3 2009), les données actualisées de milieu d'année concernant le budget révélées par le Trésor ont conduit à une amélioration des prévisions de croissance et d'excédent budgétaire. En conséquence, les taux des obligations d'État ont chuté de 2%, révélant à la fois une réduction du fardeau des retours et une demande.

Recul du dollar canadien après un rapport faible sur les afflux de capitaux

C$4.4 Mds de capitaux nets ont afflué dans l'économie canadienne au cours du mois d'octobre, selon les données révélées par l'institut des statistiques du Canada au cours de la séance passée. Même s'il s'agit d'une quatrième période d'investissement net dans l'économie, l'afflux n'a atteint que la moitié du résultat précédent ; c'est une tendance décourageante pour une monnaie censée jouer le rôle de devise de carry, dont les taux font l'objet de prévisions de moins en moins réjouissantes.

Le dollar australien ne trouve que peu de réconfort dans une suite de procès-verbaux similaires de la RBA

Les prévisions pour les taux d’intérêt semblent s’être stabilisées pour le dollar australien. Les prévisions à 12 mois ont rebondi de 7 points de base depuis vendredi pour s'approcher de la mesure critique pour cette devise de carry en hausse depuis son plus bas du 31 octobre. Les spéculateurs sont toujours préoccupés par la perspective d'autres baisses de taux – qu'elles soient dues à des problèmes domestiques ou à un effet secondaire du ralentissement chinois. Le procès-verbal a gardé toutes les options ouvertes ce matin – y compris celle d'autres baisses.

Seconde journée de hausse pour l'or après l'arrêt de la hausse des positions nettes vendeuses sur les marchés à terme

Lundi, l'or s'est apprécié pour un deuxième jour de trading consécutif. La progression de 0.2 % était un faible suivi du rebond de vendredi à partir de $1,225, mais offre néanmoins une bouffée d'air aux acheteurs stressés. Les données de la semaine dernière sur le positionnement des futures spéculatifs (COT) ont offert un soulagement similairement tiède. L’intérêt net acheteur s'est apprécié pour la première fois en six semaines consécutives, mais ne nous donne que peu d'espace avant le proche plus bas de 9 ans, près duquel l'indicateur se trouve. Il en est de même pour l'or au comptant, sur le point de renouveler son parcours baissier s'il devait chuter en dessous de $1,200.

DailyFX

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